Les États-Unis entrent dans ce qui pourrait être l’environnement politique le plus favorable pour la cryptographie depuis l’émergence de l’industrie, alors que le deuxième mandat du président Donald Trump accélère la déréglementation des marchés financiers et rapproche les actifs numériques du centre du système financier américain, selon une nouvelle perspective du Washington Research Group de TD Cowen.
Le rapport, partagé avec Magazine Bitcoin, caractérise 2026 comme une rare convergence de régulateurs alignés, de volonté politique et de dynamique du marché, créant une courte fenêtre pendant laquelle les sociétés de cryptographie pourraient obtenir des gains politiques durables.
Il n’est toutefois pas garanti que ces gains perdurent. TD Cowen a averti à plusieurs reprises dans son rapport que de nombreuses initiatives pourraient être révisées ou annulées par une future administration démocrate si elles ne sont pas finalisées, mises en œuvre et défendues légalement avant la prochaine transition présidentielle en 2029.
Plutôt que de balayer la législation sur la cryptographie, la société s’attend à ce que des changements se produisent sous la forme d’exemptions, de conseils d’agence, de nouvelles chartes et d’ajustements ciblés de la structure du marché. Le résultat est une stratégie réglementaire qui met l’accent sur la rapidité et la durabilité plutôt que sur l’ambition.
TD Cowen décrit l’environnement plus large comme un « âge d’or de la déréglementation » pour les services financiers, le logement et la cryptographie.
Le rapport indique que Trump a agi plus rapidement que les présidents précédents pour affirmer son contrôle sur les régulateurs financiers, en mettant en place des équipes de direction explicitement engagées dans une surveillance plus légère et plus adaptée et dans une position plus permissive à l’égard des actifs numériques et de la tokenisation.
La Maison Blanche, le Département du Trésor et les régulateurs du marché sont décrits comme étant inhabituellement alignés sur l’idée que la réglementation devrait accueillir l’innovation plutôt que la contraindre.
Le timing est essentiel pour tout progrès cryptographique
Cet alignement sous-tend de nombreuses initiatives cryptographiques qui devraient se dérouler en 2026, mais TD Cowen prévient que le timing est critique. Les règles doivent être finalisées cette année pour résister aux contestations judiciaires et devenir plus difficiles à dissiper si le contrôle politique change après les élections de 2028.
À la Securities and Exchange Commission, le rapport indique que le président Paul Atkins se prépare à utiliser une exemption pour développer les activités liées à la cryptographie sur les marchés de valeurs mobilières américains. La SEC devrait émettre des « exemptions d’innovation » dès le premier trimestre 2026, permettant aux maisons de courtage et aux plateformes de cryptographie de proposer des actions et des obligations tokenisées qui se règlent instantanément et fonctionnent en dehors de certains éléments du système de marché national.
TD Cowen s’attend à ce que les premiers échanges d’actions tokenisés se concentrent sur les investisseurs particuliers et profitent aux courtiers en ligne et aux bourses crypto-natives.
La SEC est susceptible d’assouplir les obligations du meilleur prix pour ces produits tout en laissant intacte la règle fondamentale de protection des commandes pour les marchés traditionnels.
La société attribue à l’initiative une note de durabilité modérée, suggérant qu’une future SEC démocrate renforcerait la protection des investisseurs plutôt que de démanteler complètement la tokenisation.
La SEC devrait également clarifier la manière dont les programmes de staking-as-a-service sont traités en vertu du droit des valeurs mobilières. Les produits de jalonnement à rendement fixe seraient probablement classés comme des titres, tandis que les accords de participation aux bénéfices variables pourraient être traités comme des activités de rémunération à l’acte.
TD Cowen constate un accord bipartite croissant selon lequel le jalonnement nécessite un cadre plus clair, même si les détails restent contestés.
Du côté bancaire, les régulateurs ont commencé à ouvrir le périmètre aux sociétés de cryptographie tout en maintenant des limites formelles sur les dépôts et les prêts.
En décembre 2025, le Bureau du contrôleur de la monnaie a accordé des chartes de fiducie nationales à plusieurs sociétés de cryptographie, dont Circle, Ripple et Paxos, leur permettant de détenir des réserves de pièces stables sous un régime fédéral unique au lieu de naviguer dans la surveillance État par État.
TD Cowen soutient que ces chartes approfondissent l’intégration entre les actifs bancaires traditionnels et les actifs numériques et pourraient éventuellement ouvrir la voie aux banques pour émettre et gérer elles-mêmes des pièces stables.
Même si les démocrates pourraient renforcer la supervision s’ils reprennent le pouvoir, la société considère qu’une révocation pure et simple est peu probable.
La Réserve fédérale s’apprête également à s’adapter aux activités de paiement liées aux crypto-monnaies. Le rapport met en évidence une proposition de « comptes principaux de paiement » qui accorderait aux entreprises de cryptographie et de paiement éligibles un accès limité et sans intérêt aux rails de paiement de la Fed.
Ces comptes traiteraient les transactions sans fournir de découverts ni d’accès à des fenêtres d’escompte. TD Cowen considère que cette décision sera durable une fois mise en œuvre, malgré les inquiétudes des banques concernant une concurrence accrue.
La loi CLARITY est une pièce maîtresse du progrès de la cryptographie
À Capitol Hill, la pièce maîtresse du programme cryptographique est un projet de loi sur la structure du marché connu sous le nom de CLARITY Act. TD Cowen reste sceptique quant à la possibilité que le Congrès obtienne une deuxième victoire législative majeure après l’adoption de la législation sur les stablecoins, mais il affirme qu’un compromis étroit reste possible sur la protection des investisseurs, les normes de conservation et les règles anti-blanchiment d’argent.
Le plus grand obstacle est l’insistance des démocrates sur les dispositions éthiques interdisant aux hauts fonctionnaires du gouvernement et à leurs familles de posséder des échanges cryptographiques, d’émettre des jetons ou d’exploiter des pièces stables – un langage visant les liens de Trump avec World Liberty Financial.
TD Cowen prévient qu’il n’y a pas de compromis facile sur cette question, ce qui augmente le risque que la législation sur la structure du marché glisse jusqu’en 2027 ou s’effondre complètement.
Au-delà du commerce et de la réglementation, le rapport souligne un intérêt croissant pour la tokenisation des documents du monde réel, notamment les actes de propriété, les documents hypothécaires et les dossiers médicaux. Ces projets sont présentés comme des améliorations d’efficacité plutôt que comme des points chauds de déréglementation, ce qui les rend politiquement plus durables.
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