sUSDe Loop négocie pour une valeur de 1 milliard de dollars à risque

Après le krach boursier du 10 octobre qui a entraîné des pertes massives pour le bitcoin BTC$112 773,80 et d’autres crypto-monnaies, près d’un milliard de dollars de positions DeFi impliquant l’USDe (sUSDe) mis en jeu par Ethena sont désormais menacées, selon un nouveau rapport de Sentora Research.

Depuis le krach, Sentora note que les taux sur les marchés DeFi ont considérablement baissé, réduisant les rendements des stratégies à effet de levier telles que le commerce en boucle sUSDe. sUSDE est le Staked USDe d’Ethena, un stablecoin synthétique en dollar qui génère un rendement en jalonnant le jeton USDe sous-jacent.

La boucle

La stratégie populaire implique que les traders déposent sUSDe comme garantie sur des plateformes DeFi comme Aave et Pendle pour emprunter des pièces stables telles que Tether. USDT$1.0002 et pièce USD (USDC). Ils utilisent ensuite l’USDT emprunté pour acheter davantage de sUSDe, qui est redéposé comme garantie pour emprunter de l’USDT supplémentaire et acheter encore plus de sUSDe.

Ce cycle est répété pour amplifier le rendement généré par le portage positif – la différence entre les récompenses du jalonnement sUSDe et les coûts d’emprunt.

Portage négatif

Cependant, depuis le krach du 10 octobre, l’écart de rendement est devenu négatif, réduisant ainsi l’attrait du commerce en boucle.

« Suite au crash éclair du 10 octobre, les taux de financement sur les marchés DeFi ont considérablement baissé, réduisant les rendements des stratégies de trading de base. Sur Aave v3 Core, les taux d’emprunt USDT/USDC restent stables. ~2,0% / ~1,5% au-dessus du rendement du sUSDe, ce qui rend le portage négatif pour les utilisateurs qui empruntent des stables pour tirer parti du sUSDe », a déclaré Sentora Research dans un e-mail à CoinDesk.

La société a expliqué que, comme l’écart reste inférieur à zéro, les positions en boucle qui empruntent des pièces stables pour acheter du sUSDe commencent à subir des pertes. Si cela persiste, cela pourrait déclencher le dénouement d’environ 1 milliard de dollars de positions déjà exposées à un portage négatif sur Aave v3 Core.

Ce portage négatif peut forcer la vente de garanties ou un désendettement, affaiblissant ainsi la liquidité sur les marchés mêmes fournissant un effet de levier et pouvant potentiellement provoquer un effet de marché en cascade.

Et ensuite ?

Sentora a déclaré que les traders doivent faire attention à l’écart entre le rendement annuel en pourcentage (APY) de l’emprunt d’Aave et le rendement sUSDe, en particulier lorsqu’il reste inférieur à zéro.

Taux d’utilisation dans les pools de prêts USDT et USDC, où les hausses des coûts d’emprunt peuvent accélérer les tensions. Sentora a écrit qu’il existe un nombre croissant de positions en boucle sur le point d’être liquidées, en particulier celles à moins de 5 % d’une fermeture forcée.

À l’avenir, les traders doivent surveiller de près la hausse des taux d’utilisation dans les pools de prêts USDT et USDC, ce qui pourrait augmenter les coûts d’emprunt et accroître le stress dans un contexte d’écart négatif entre le rendement annuel en pourcentage de l’emprunt d’Aave et le rendement sUSDe.