Le Japon s’apprête à augmenter ses taux jusqu’à leur plus haut niveau depuis 30 ans, ce qui constitue une autre menace pour BTC

La Banque du Japon (BoJ) devrait relever ses taux d’intérêt pour la première fois depuis janvier, augmentant ainsi le taux directeur de 25 points de base, passant de 0,50 % à 0,75 %, selon Nikkei. La décision, attendue le 19 décembre, porterait les taux d’intérêt japonais à leur plus haut niveau depuis environ 30 ans.

L’impact plus large sur les marchés mondiaux reste incertain ; cependant, les évolutions au Japon ont toujours été baissières pour le bitcoin BTC$90 253,30 et le marché plus large des crypto-monnaies. Un yen plus fort a généralement coïncidé avec une pression à la baisse sur le bitcoin, tandis qu’un yen plus faible a eu tendance à soutenir des prix plus élevés. La force du yen resserre les conditions de liquidité mondiale, auxquelles le bitcoin est particulièrement sensible.

Le yen s’échange actuellement près de 156 par rapport au dollar américain, légèrement plus fort que son pic de fin novembre, juste au-dessus de 157.

La hausse des taux de la BoJ aurait des implications sur le portage du yen et pourrait avoir un impact sur le BTC via le canal des actions.

Pendant des décennies, les hedge funds et les trading desks ont emprunté des yens à des taux extrêmement bas, voire négatifs, pour financer des positions sur des actifs à bêta plus élevé, principalement des actions technologiques et des bons du Trésor américain, une stratégie rendue possible par la période prolongée de politique monétaire accommodante du Japon.

La théorie est donc qu’un taux japonais plus élevé pourrait nuire à l’attrait de ces opérations de portage et inverser le flux monétaire, conduisant à une aversion au risque généralisée sur les actions et les crypto-monnaies.

Ces craintes ne sont pas sans fondement. La dernière hausse de la BoJ, qui a porté les taux à 0,5 % le 31 juillet 2024, a conduit au rallye du yen et à une aversion massive au risque début août, qui a vu le BTC glisser d’environ 65 000 $ à 50 000 $.

Cette fois pourrait être différente

La hausse imminente pourrait ne pas conduire à une aversion au risque pour deux raisons. Premièrement, les spéculateurs détiennent déjà une exposition nette longue (haussière) au yen, ce qui rend improbable une réaction rapide au relèvement de la BoJ. À la mi-2024, les spéculateurs étaient baissiers sur le yen, selon les données CFTC suivies par Investing.com.

Deuxièmement, les rendements obligataires japonais ont augmenté tout au long de cette année, atteignant des sommets sur plusieurs décennies tant sur les extrémités courtes que longues de la courbe. La prochaine hausse des taux reflète donc le rattrapage des taux officiels par rapport au marché.

Parallèlement, cette semaine, la Réserve fédérale américaine a réduit ses taux de 25 points de base, les ramenant à leur plus bas niveau depuis trois ans, en plus d’introduire des mesures de liquidité. L’indice du dollar est tombé à son plus bas niveau depuis sept semaines.

Pris ensemble, ces éléments suggèrent de faibles probabilités d’un « dénouement prononcé du portage du JPY » et d’une aversion au risque en fin d’année.

Cela dit, la situation budgétaire du Japon, avec un ratio dette/PIB de 240 %, mérite une surveillance étroite l’année prochaine en tant que source potentielle de volatilité des marchés.

« Sous la direction du Premier ministre Sanae Takaichi, une grande expansion budgétaire et des réductions d’impôts arrivent alors que l’inflation oscille autour de 3% et que la BoJ maintient des taux trop bas, agissant toujours comme si le Japon était coincé dans la déflation. Avec une dette élevée et des attentes d’inflation croissantes, les investisseurs remettent en question la crédibilité de la BoJ, les rendements des JGB se pentifient, le yen s’affaiblit et le Japon commence à ressembler davantage à une histoire de crise budgétaire qu’à un refuge sûr », a déclaré MacroHive dans une mise à jour du marché.