Harvard Management Company a augmenté son exposition à la cryptographie au quatrième trimestre de l’exercice 2025, établissant sa première position dans un fonds négocié en bourse Ethereum tout en réduisant ses avoirs en Bitcoin, selon un dossier réglementaire publié vendredi.
Le gestionnaire d’investissement de la dotation a acheté 3,87 millions d’actions d’iShares Ethereum Trust de BlackRock, une participation évaluée à 86,8 millions de dollars au 31 décembre. Cette décision a marqué le premier investissement divulgué publiquement de Harvard lié à Ethereum.
Dans le même temps, Harvard a réduit sa position dans iShares Bitcoin Trust de BlackRock. La société détenait 5,35 millions d’actions d’une valeur de 265,8 millions de dollars à la fin du trimestre, contre 6,81 millions d’actions au trimestre précédent. La réduction s’élève à environ 1,48 million d’actions, soit environ 21 %.
Malgré cette baisse, Bitcoin est resté la plus grande participation publiquement divulguée de Harvard, dépassant les participations déclarées de la dotation dans de grandes entreprises technologiques telles que Alphabet, Microsoft et Amazon. L’exposition combinée aux deux fonds de crypto-monnaie s’élevait à 352,6 millions de dollars à la clôture du trimestre.
Le changement de portefeuille a eu lieu pendant une période mouvementée pour les actifs numériques. Bitcoin a atteint un sommet proche de 126 000 $ en octobre 2025 avant de glisser à 88 429 $ le 31 décembre, selon les données de Bitcoin Magazine Pro.
Ethereum a chuté d’environ 30 % sur la même période.
Le manque de valeur intrinsèque du Bitcoin
Selon Harvard Le Harvard Crimson, la stratégie d’investissement de l’université a suscité des critiques de la part des observateurs universitaires. Andrew F. Siegel, professeur émérite de finance à l’Université de Washington, a qualifié l’investissement Bitcoin du fonds de dotation de risqué, soulignant une baisse de 22,8 % depuis le début de l’année et arguant que le risque du Bitcoin découle en partie de son manque de valeur intrinsèque.
Au-delà de la cryptographie, Harvard a ouvert une nouvelle participation de 141 millions de dollars dans Union Pacific Corporation, l’un des plus grands opérateurs ferroviaires de fret aux États-Unis.
Cet investissement fait suite à l’annonce par Union Pacific en juillet 2025 d’un projet de fusion avec Norfolk Southern, un accord qui devrait créer le premier réseau ferroviaire transcontinental du pays.
Le trimestre a également entraîné des sorties de titres antérieurs. Harvard a vendu la totalité de sa participation de 1,1 million d’actions dans Light & Wonder, un fabricant de produits de jeu qui figurait parmi ses positions les plus importantes, et a liquidé une participation plus petite dans Maze Therapeutics, une société de biotechnologie axée sur les médicaments de précision.
Harvard a accru son exposition à plusieurs sociétés technologiques, triplant plus que sa participation dans Broadcom et augmentant ses participations dans Google et Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. La dotation a réduit les positions dans Amazon, Microsoft et Nvidia.