La baisse de 46 % du Bitcoin, depuis son sommet d’octobre proche de 126 100 $ à environ 67 000 $, a déclenché un débat sur les causes de ce recul. Certains acteurs du marché ont souligné l’informatique quantique comme une menace imminente pour la sécurité cryptographique du réseau. D’autres soutiennent que l’explication réside ailleurs, dans le déplacement des flux de capitaux, le resserrement des liquidités et l’évolution de l’économie des sociétés minières.
Dans un récent épisode du podcast Unchained hébergé par Laura Shin, le développeur Bitcoin Matt Corallo a rejeté l’idée selon laquelle les craintes quantiques sont à l’origine du ralentissement économique. Si les investisseurs envisageaient un risque quantique imminent pour la cryptographie de Bitcoin, a-t-il déclaré, Ether surperformerait probablement plutôt que de chuter en tandem.
Le Bitcoin est en baisse d’environ 46 % par rapport à son sommet historique, tandis que l’Ether a chuté d’environ 58 % depuis la cassure du marché début octobre. Corallo a fait valoir que cette faiblesse parallèle va à l’encontre de l’affirmation selon laquelle l’informatique quantique pèse uniquement sur Bitcoin. Il a ajouté que certains détenteurs pourraient chercher un bouc émissaire pour expliquer la faiblesse des prix.
Le débat quantique a gagné en visibilité à mesure que les chercheurs explorent la cryptographie post-quantique et que les gestionnaires d’actifs mettent à jour leurs informations. L’année dernière, BlackRock a modifié la déclaration d’enregistrement de son ETF iShares Bitcoin pour signaler l’informatique quantique comme un risque potentiel pour l’intégrité du réseau.
Corallo a rétorqué que les prix du marché ne signalent pas une urgence. Il a décrit l’environnement actuel comme étant celui dans lequel Bitcoin est en concurrence pour le capital avec d’autres secteurs, en particulier l’intelligence artificielle.
Infrastructure d’exploitation minière de Bitcoin et d’IA
L’infrastructure d’IA nécessite de grands centres de données, des puces spécialisées et une capacité énergétique importante. Cette intensité capitalistique, a-t-il suggéré, a attiré l’attention des investisseurs et des financements qui auraient autrement pu être investis dans les actifs numériques.
Les données minières reflètent ces courants croisés. Les difficultés d’extraction de Bitcoin ont récemment grimpé à 144 400 milliards, soit une augmentation de 15 % et la plus forte augmentation en pourcentage depuis 2021, lorsque l’interdiction d’exploitation minière en Chine a perturbé le réseau avant que les opérations ne se stabilisent.
La difficulté s’ajuste tous les 2 016 blocs, environ toutes les deux semaines, pour maintenir la production de blocs proche d’une moyenne de 10 minutes, quels que soient les changements de hashrate.
La dernière augmentation fait suite à une baisse de 12 % de la difficulté après une baisse de la puissance de calcul totale. En octobre, lorsque le bitcoin s’échangeait à près de 126 500 dollars, le hashrate a culminé à environ 1,1 zettahash par seconde. Alors que les prix glissaient vers 60 000 dollars en février, le hashrate est tombé à 826 exahash par seconde. Depuis, il est revenu à environ 1 zettahash par seconde alors que le bitcoin a rebondi pour atteindre la fourchette élevée de 60 000 $.
Même avec cette reprise, la situation économique des sociétés minières reste tendue. Hashprice, une mesure des revenus quotidiens par unité de hashrate, se situe près de son plus bas niveau depuis plusieurs années, autour de 23,9 $ par petahash par seconde. La baisse des revenus a exercé une pression sur les marges, en particulier pour les opérateurs dont les coûts énergétiques sont plus élevés. Les sociétés minières à grande échelle ayant accès à une énergie bon marché ont continué à se développer. On estime par exemple que les Émirats arabes unis détiennent environ 344 millions de dollars de bénéfices non réalisés provenant de leurs opérations minières.
Dans le même temps, plusieurs sociétés minières cotées en bourse réaffectent leurs ressources énergétiques et informatiques vers les centres de données d’IA et de calcul haute performance. Bitfarms a récemment changé de nom pour supprimer les références explicites au Bitcoin, car il se concentre davantage sur l’infrastructure de l’IA.
L’investisseur activiste Starboard Value a exhorté Riot Platforms à se développer davantage dans les opérations des centres de données IA. Ce changement souligne le point de vue de Corallo selon lequel le bitcoin est désormais en concurrence directe avec d’autres technologies à forte intensité de capital.
Bitcoin se consolide dans une « peur extrême »
Les données Onchain suggèrent que le marché reste dans une phase de compression. La société d’analyse Glassnode rapporte que BTC est tombé en dessous de sa « véritable moyenne du marché », un modèle qui suit la base de coût global de l’offre active et se situe actuellement à près de 79 000 $.
L’entreprise identifie le prix réalisé, environ 54 900 $, comme une limite structurelle inférieure. Bitcoin s’est échangé entre environ 60 000 et 70 000 dollars au cours des dernières séances, dans ce corridor.
Le sentiment reste fragile. Le Crypto Fear and Greed Index enregistre une « peur extrême » depuis des semaines. Pourtant, certains analystes voient un soutien aux valorisations.
André Dragosch, responsable de la recherche européenne chez Bitwise, a déclaré que le bitcoin semble sous-évalué par rapport à la croissance de la masse monétaire mondiale, à l’or et aux flux de produits négociés en bourse. Il s’attend à une consolidation plutôt qu’à une reprise rapide, notant que les capitulations brutales produisent rarement des rebonds immédiats en forme de V en dehors des événements de crise.
Les données macro peuvent façonner le prochain mouvement. Les traders surveillent les chiffres de l’inflation de base du PCE aux États-Unis pour détecter des signaux sur la politique de la Réserve fédérale. Une inflation plus élevée pourrait en théorie soutenir des actifs rares, mais une réponse belliciste pourrait renforcer le dollar et faire pression sur les marchés du risque.
Au moment de la rédaction de cet article, Bitcoin se négocie à près de 67 000 $.
