Il y a une guerre en cours entre les sociétés de cryptographie et les banques traditionnelles au sujet des pièces stables, et les analystes de Jefferies ont déclaré qu’elles pourraient devenir un frein constant aux bénéfices des banques à mesure que l’utilisation du dollar numérique se propage.
Même si les pièces stables ne constituent pas une menace existentielle immédiate pour les banques et ne sont pas susceptibles de déclencher une ruée soudaine sur les dépôts bancaires américains, les analystes de Jefferies estiment que les banques pourraient connaître un ruissellement de 3 à 5 % des dépôts de base au cours des cinq prochaines années. Cela augmenterait probablement les coûts de financement et réduirait la rentabilité des banques.
« Le risque à moyen terme d’un retrait progressif des dépôts dû aux nouvelles opportunités de rendement basées sur les activités et aux cas d’utilisation des paiements ne doit pas être ignoré », ont écrit mardi les analystes dirigés par David Chiaverini dans un rapport.
Ce scénario de « pression modeste » laisserait la banque moyenne confrontée à une baisse d’environ 3% de ses bénéfices, estiment les analystes.
Il n’est pas difficile de comprendre pourquoi les banques devraient s’inquiéter de la croissance des stablecoins, qui sont des crypto-monnaies conçues pour maintenir une valeur stable et qui sont généralement rattachées à 1:1 aux monnaies fiduciaires comme le dollar américain ou l’euro.
Ils sont déjà largement utilisés dans le trading de cryptomonnaies, mais depuis l’adoption de la loi GENIUS l’année dernière aux États-Unis, le marché s’étend aux paiements, à la gestion de trésorerie et aux transferts transfrontaliers. L’offre a atteint 305 milliards de dollars à la fin de 2025, en hausse de 49 % par rapport à l’année précédente, tandis que le volume ajusté des transferts de pièces stables a atteint 11 600 milliards de dollars en 2025, selon le rapport.
La capitalisation boursière totale du secteur des pièces stables s’élève actuellement à environ 314 milliards de dollars, contre environ 184 milliards de dollars en 2022, selon les données de DefiLlama. Et selon les calculs de Jefferies, cela pourrait atteindre entre 800 et 1 150 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années.
Cette croissance est importante pour les banques, car les pièces stables peuvent servir de monnaie numérique circulant 24 heures sur 24 et se connectant à des plateformes financières décentralisées qui offrent des rendements supérieurs à la plupart des comptes bancaires.
En fait, le PDG de Bank of America, Brian Moynihan, a averti plus tôt cette année que le système bancaire dans son ensemble pourrait être affecté par la « possibilité de 6 000 milliards de dollars de dépôts » transférés vers des pièces stables et des produits liés à des pièces stables offrant des rendements similaires.
La menace à long terme
L’argument principal de Jefferies selon lequel les pièces stables ne constituent pas une menace immédiate est que le nouveau projet de loi sur la structure du marché dans les règles américaines, dans sa forme actuelle, limite leur attrait en tant que simples produits d’épargne, même si l’adoption du projet de loi est incertaine.
« CLARTÉ [act] codifierait les pièces stables en tant qu’instruments de paiement, plutôt que produits d’épargne, en comblant la « lacune en matière de rendement des pièces stables » laissée ouverte dans GENIUS.
La loi GENIUS, adoptée en juillet 2025, interdit aux émetteurs de pièces stables de verser un rendement directement aux détenteurs passifs. Cette restriction réduit le risque d’un changement brutal à court terme des comptes chèques et des comptes d’épargne.
En outre, les banques et autres géants financiers traditionnels lancent leurs propres pièces stables ou y réfléchissent pour devancer la concurrence. Fidelity Investments a lancé son premier stablecoin, le Fidelity Digital Dollar (FIDD). Moynihan de Bank of America a déclaré que la banque émettrait un stablecoin si le Congrès le légalisait, et le PDG de Goldman a déclaré que sa banque comptait « un nombre énorme de personnes au sein de l’entreprise extrêmement concentrées sur la tokenisation et les stablecoins ».
Le rapport affirme néanmoins que le risque à long terme ne doit pas être ignoré.
« Nous voyons le potentiel des récompenses basées sur l’activité pour les transactions, les paiements et les règlements stables, ainsi que les récompenses des protocoles de jalonnement et de prêt DeFi, qui présentent un risque similaire à celui des dépôts bancaires. »
Alors, quelles banques sont les plus exposées à ce risque ?
Selon Jefferies, les banques ayant de plus grandes concentrations de dépôts de détail et portant intérêt semblent plus exposées que les banques dépositaires ou les grandes institutions investissant déjà dans l’infrastructure des actifs numériques.
« Nous considérons WTFC, FLG, WBS, EGBN et AX comme les banques couvertes les plus exposées, étant donné qu’elles ont la plus forte concentration de dépôts de détail et portant intérêt. »
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