Alors que la guerre en Iran fait rage, les rendements du Trésor américain – l’indicateur du coût d’emprunt du marché – ont atteint des sommets de plusieurs mois, intégrant les baisses tardives des taux de la Fed et les attentes d’inflation plus élevées.
La question est de savoir à quel moment le marché du Trésor, qui sous-tend la finance mondiale, commence à causer des problèmes à la fois au gouvernement et à l’économie, obligeant l’administration Trump à repenser la guerre ou à envisager un mécanisme de plafonnement des rendements.
Selon ING, ce point survient lorsqu’un spread de swap du Trésor américain à 10 ans, peu connu, dépasse les 60 points de base. Nous n’en sommes pas encore là.
« Observez l’écart des swaps à 10 ans. Il est juste en dessous de 50 points de base maintenant. Si cela devait atteindre 60 points de base, cela créerait suffisamment de problèmes pour finalement façonner le chemin de la guerre. Pourquoi ? C’est une mesure de la déévaluation des bons du Trésor. Nous devons éviter cela. Ce n’est pas seulement la perception négative, c’est le coût supplémentaire du financement de la dette américaine », a déclaré Padhraic Garvey, CFA et responsable régional de la recherche pour les Amériques chez ING. dans une note aux clients vendredi.
Garvey a souligné que la hausse des spreads de swap n’est pas seulement une question de perception ; ils augmentent le coût implicite du financement pour le gouvernement américain, ce qui rend plus coûteux pour l’Oncle Sam lourdement endetté d’émettre de nouvelles obligations et d’emprunter davantage. Cela pourrait se répercuter sur le système financier, resserrer les conditions de crédit et conduire à une aversion au risque à la fois sur les actions et sur le bitcoin. .
« Les spreads de swap étroits sont une bonne chose. Les spreads de swap larges sont le contraire », a-t-il déclaré.
Focus sur le rendement à 10 ans
D’autres observateurs se concentrent sur le rendement du Trésor à 10 ans, le taux de référence qui fixe les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie américaine, influençant la prise de risque à la fois dans l’économie et sur les marchés financiers.
Depuis le début de la guerre en Iran fin février, le rendement a bondi d’environ 45 points de base pour atteindre 4,37 %.
Selon la Lettre de Kobeissi, la fourchette de 4,5 % à 4,6 % représente une « ligne dans le sable » critique. C’est le niveau auquel le président Trump a renoncé à ses tarifs douaniers radicaux pour le jour de la Libération en avril dernier.
« Cela est conforme à la hausse rapide observée autour du « Jour de la Libération » en avril 2025. Alors que le rendement des obligations à 10 ans a dépassé 4,50 %, le président Trump a commencé à proposer une éventuelle pause tarifaire. Et, une fois que le rendement a dépassé 4,60 %, il a officiellement mis en œuvre une pause de 90 jours sur les tarifs réciproques le 9 avril 2025″, note la lettre sur X.
En termes simples, le marché obligataire pourrait bientôt atteindre un point où l’administration Trump se sent obligée de modérer la guerre.
Mardi, le président Donald Trump a suspendu ses attaques contre les infrastructures iraniennes, affirmant que les négociations avec l’Iran étaient productives, bien que l’Iran ait nié tout contact. Pendant ce temps, tôt mercredi, les forces américaines et israéliennes auraient frappé de nouvelles installations énergétiques iraniennes, notamment un gazoduc à Khorramshahr.
Si le rendement dépasse la fourchette de 4,5 % à 4,6 %, il pourrait atteindre 5 %, niveau que les analystes ont signalé comme un seuil décisif pour les actifs à risque ces dernières années.
Selon la Lettre de Kobeissi, l’économie américaine ne peut pas maintenir un taux de rendement à 10 ans de 5 %.
Arthur Hayes, co-fondateur de BitMEX et directeur des investissements chez Maelstrom Fund, a précédemment déclaré qu’une hausse potentielle du rendement à 10 ans au-dessus de 5 % pourrait déclencher une mini-crise financière, obligeant la Fed à intervenir en injectant des liquidités.
En d’autres termes, le bitcoin pourrait initialement chuter par réaction instinctive, mais les injections de liquidités pourraient rapidement recharger les taureaux.
Ce qu’il faut retenir est clair. Les traders de Bitcoin doivent suivre de près les rendements du Trésor et les spreads de swap, car les changements sur ces marchés pourraient influencer directement l’appétit pour le risque et les décisions politiques.