Un « 180 » ne rend guère justice au récent changement des attentes du marché concernant la politique monétaire des banques centrales.
S’attendant il y a quelques semaines à peine à de multiples baisses de taux de la Réserve fédérale en 2026, les marchés ont sérieusement commencé à intégrer des hausses de taux cette année.
Les prix actuels sur CME FedWatch Tool montrent qu’il y a près de 30 % de chances que le taux des fonds fédéraux soit plus élevé à la fin de l’année que son niveau actuel de 3,50 % à 3,75 %. Entre-temps, les probabilités que les taux baissent se sont effondrées à 2,9 %.
Ce changement s’explique en grande partie par le regain de craintes inflationnistes liées aux marchés de l’énergie. Depuis l’escalade des tensions au Moyen-Orient fin février, le prix du pétrole brut Brent est passé d’environ 70 dollars le baril à son niveau actuel de 111 dollars. Cela a contribué à faire grimper fortement les rendements à l’extrémité longue de la courbe du Trésor, le rendement à 10 ans passant à 4,40 % actuellement, contre moins de 4 % il y a quelques semaines.
« Les prix des denrées alimentaires et de l’énergie vont tragiquement grimper et rester élevés pendant un certain temps, au moins jusqu’à ce que le désordre total du transport maritime au Moyen-Orient soit réglé », selon Crypto is Macro Now Newsletter. « Même si un accord de paix devait être conclu demain (peu probable), cela prendrait au mieux des mois. »
Même avant les gains du pétrole, l’inflation était encore bien supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed. L’inflation sous-jacente en février s’est établie à un rythme de 2,5 % sur un an et n’est pas tombée en dessous de ce niveau de 2 % depuis avril 2021.
Les attentes d’inflation à long terme restent également supérieures à l’objectif, avec des mesures sur 5 ans et 10 ans à 2,5 % et 2,3 %, respectivement, ce qui suggère que les marchés s’attendent à ce que l’inflation dépasse le mandat de la Réserve fédérale au-delà du terme immédiat.
« L’économie américaine dans son ensemble bénéficiera bien sûr de la hausse des prix de l’énergie car elle est un exportateur net », a poursuivi Crypto is Macro Now. « Et les dépenses militaires vont augmenter considérablement pour reconstituer le matériel, ajoutant ainsi de nouvelles mesures de relance. Les deux secteurs devraient contribuer à empêcher une chute brutale du PIB. »
Bitcoin surperforme, mais il y a plus à dire
Bitcoin se situe toujours dans la zone des 65 000 à 70 000 dollars en restant à peu près stable, a – sur le papier – surperformé depuis le début de la guerre en Iran.
L’or, par exemple, est en baisse d’environ 20 % depuis le début des attaques américaines, tandis que le Nasdaq est entré vendredi en zone de correction en chutant de plus de 10 % par rapport à ses plus hauts de 2026.
Mais considérez ce qui a précédé. Début mars, l’or était au milieu d’une hausse historique, son prix ayant plus que doublé par rapport à l’année précédente. Le Nasdaq était également proche d’un niveau record, en hausse de 50 % par rapport à ses plus bas d’avril 2025. Pendant ce temps, Bitcoin était en baisse d’environ 50 % par rapport à son record de début octobre 2025.
Pris sur des périodes autres que les plus courtes, le bitcoin continue de sous-performer considérablement les actifs clés comme les actions et l’or.