Jurrien Timmer, directeur de la macro-économie mondiale chez Fidelity Investments, qualifie l’environnement de marché actuel de « nouvelle course folle », où chaque semaine semble faire la une des journaux plus étranges que la précédente.
Pourtant, malgré la volatilité, son message principal est que la situation n’est pas aussi désastreuse qu’elle pourrait le paraître, et il reste relativement constructif quant aux perspectives des marchés.
Timmer affirme que les marchés, d’une manière générale, « intègrent une certaine forme de résolution » aux tensions géopolitiques actuelles, en particulier autour de l’Iran, « le plus tôt possible », a-t-il déclaré à CoinDesk dans une interview.
Le « déport » du pétrole
Alors que les prix du brut ont bondi au-dessus de 100 dollars le baril, la courbe des contrats à terme reste en déport, les contrats s’échangeant plus loin à environ 40 dollars en dessous du premier mois. Cette structure indique que les marchés considèrent la perturbation actuelle de l’approvisionnement comme un goulot d’étranglement à court terme plutôt que comme une crise prolongée, selon Timmer.
Ailleurs, le comportement du marché renforce cette vision prudemment optimiste. Le S&P 500, qui à un moment donné était en baisse d’environ 9 %, s’est redressé pour atteindre une baisse plus proche de 1 %.
Les spreads de crédit restent contenus, ce qui suggère que les tensions systémiques sont limitées. Même pour les actifs traditionnellement défensifs, les signaux sont nuancés. L’or et les obligations, qui sont généralement moins corrélés, évoluent plus étroitement, une dynamique que Timmer attribue en partie aux flux de capitaux mondiaux.
Les pays confrontés à des difficultés pour acheminer leur énergie à travers le détroit d’Ormuz, note-t-il, pourraient augmenter leurs liquidités en vendant des actifs très liquides tels que l’or et les bons du Trésor américain, créant ainsi des corrélations inhabituelles.
Le marché de la cryptographie a connu un élan bien mérité mardi après que le président américain Donald Trump a annoncé un cessez-le-feu de deux semaines avec l’Iran. Les prix du pétrole ont plongé de plus de 17 % suite à l’actualité et les marchés actions ont également progressé. Le WTI a depuis rebondi pour s’échanger autour de 100 dollars.
Le support de 65 000 $ de Bitcoin
Bitcoin ajoute une autre couche à ce paysage changeant, se comportant davantage comme l’or, tandis que l’or s’échange parfois avec des caractéristiques plus proches du BTC.
Lorsque le bitcoin a atteint 126 000 dollars en octobre dernier, les capitaux en évolution rapide sont passés de la cryptographie à l’or, un changement visible dans les flux de fonds négociés en bourse (ETF). Aujourd’hui, cependant, alors que le bitcoin est déjà en baisse de 50 à 60 % par rapport à son sommet, Timmer constate qu’il reste moins de « mains de papier » sur le marché.
La pression à la vente a été largement absorbée, tandis que l’or, après une forte hausse, semble plus vulnérable à un repli. Malgré cela, il reste optimiste sur les deux actifs. Bitcoin, en particulier, lui semble techniquement intéressant, le niveau de 65 000 $ constituant un support solide.
Il voit le potentiel de formation d’une base, tout en soulignant qu’un catalyseur sera nécessaire pour faire progresser la prochaine étape.
La plus grande crypto-monnaie au monde se négociait à seulement 70 000 dollars au moment de la publication.
« Le prix du succès »
Timmer estime que les actions sont effectivement valorisées en fonction du succès, avec seulement des baisses à un chiffre malgré une incertitude géopolitique importante. Selon lui, l’une des principales raisons réside dans la solidité des bénéfices des entreprises.
Il est important de noter que Timmer souligne que le contexte plus large avant le conflit iranien était déjà constructif. La suppression des droits de douane par la Cour suprême des États-Unis a amélioré l’environnement politique et les craintes d’une bulle commerciale provoquée par l’IA ne se sont pas concrétisées. En fait, il considère le scepticisme des investisseurs, en particulier à l’égard des valorisations de l’IA et des logiciels, comme un signe de bonne santé. Dans une véritable bulle, les investisseurs cessent de se poser des questions difficiles ; aujourd’hui, ils font le contraire. Selon lui, cette surveillance a contribué à empêcher le marché de dépasser ses limites.
Néanmoins, la situation au Moyen-Orient reste fluide et l’éventail des issues possibles est large. Le pire des cas, dans lequel l’Iran prendrait une escalade en ciblant les infrastructures énergétiques du Golfe, pourrait s’avérer hautement déstabilisateur. Avec environ 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole transitant par le détroit d’Ormuz, une perturbation prolongée pourrait conduire à un choc stagflationniste, combinant une inflation élevée et une croissance plus faible.
Timmer estime néanmoins que les marchés ont développé une réponse plus mesurée aux chocs géopolitiques. Après une série de « fausses alertes », notamment la liquidation liée aux tarifs douaniers de l’année dernière, qui a vu le S&P 500 chuter de 21 % par rapport à ses plus hauts, les investisseurs sont moins enclins à paniquer. Il existe désormais une attitude de « démonstration », selon laquelle les mains faibles sont moins facilement secouées.
Ce contexte reste constructif, affirme Timmer, soutenu par ce qu’il décrit comme une forte expansion économique de milieu de cycle. Il souligne cependant plusieurs risques que les investisseurs devraient gérer activement.
L’un d’entre eux est le risque de concentration, en particulier dans les valeurs technologiques dites « Magnificent Seven ». Le risque de taux d’intérêt est une autre préoccupation majeure. Le rendement du Trésor à 10 ans approche les 4,5 % et pourrait évoluer vers 5 %, une évolution qui s’est produite même dans un contexte d’incertitude géopolitique. La hausse des rendements, plutôt que leur baisse, est un signal important que les investisseurs doivent surveiller de près.
Le vrai risque
En fin de compte, Timmer considère les périodes de volatilité non seulement comme des défis mais aussi comme des opportunités. Il encourage les investisseurs à agir comme des fournisseurs de liquidités plutôt que comme des preneurs. Ceux qui paniquent pendant les périodes de turbulences deviennent des preneurs de prix, tandis que des investisseurs disciplinés ayant des perspectives à long terme peuvent intervenir en tant que décideurs de prix. Chez Fidelity, note-t-il, cela signifie se pencher sur la volatilité, fournir des liquidités et rééquilibrer les portefeuilles lorsque d’autres reculent.
Tout en reconnaissant que les événements géopolitiques sont par nature imprévisibles, Timmer souligne que rester à l’écart par peur n’est pas une stratégie viable. Au lieu de cela, un portefeuille bien diversifié, combiné à une volonté de s’engager en période de stress, peut offrir la meilleure voie à suivre.
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