Le bug de l’or a surpris en tenant «l’or numérique»

Peter Schiff a construit une carrière sur le dérivation du Bitcoin. L’évangéliste d’or et le gestionnaire de fonds franc-parler se sont moqués en 2019, «Continuez à rêver. Le bitcoin ne frappera jamais 100 000 $!»¹. Pour Schiff, la plus grande crypto-monnaie du monde n’a longtemps été que «l’or du fou numérique» – une bulle spéculative destinée à pop, ou comme il l’a dit en 2023, «Je vais toujours à zéro… juste en voyageant sur une longue route»². Pourtant, dans une torsion avec ironie, des divulgations récentes révèlent que le propre bras de gestion des actifs de Schiff a discrètement acquis une exposition à un obligation soutenue par Bitcoin à la fin de l’année dernière. En d’autres termes, l’homme qui a assimilé le bitcoin à Tulip Mania trouve maintenant que son entreprise a involontairement investi dans un obligation propulsé par l’atout même qu’il aime détester.

Le lien Bitcoin à personne ne s’attendait

L’instrument en question est une obligation du Bitcoin Treasury émise par Samara Asset Group Plc, un gestionnaire d’actifs européen coté en bourse (anciennement connu sous le nom de Cryptology Asset Group). En novembre 2024, Samara a réussi à émettre ce qu’elle appelle «la toute première obligation de Bitcoin d’Europe», levant 20 millions d’euros pour étendre son portefeuille et augmenter considérablement ses avoirs du Trésor Bitcoin.³ L’obligation (ISIN: NO0013364398) est structurée comme une note garantie de senior à 5 ans en 2029, offrant un coupon annuel substantiel de 10,062%.⁴ En outre, l’obligation comprend une incitation innovante: les détenteurs d’obligations reçoivent une prime supplémentaire de 0,25% en capital pour chaque augmentation de 0,25 € de la valeur de l’actif (NAV) de Samara, alignant étroitement les intérêts des détenteurs d’obligations avec les actionnaires.

Le PDG de Samara, Patrick Lowry, a décrit la publication avec enthousiasme, notant que c’était «la toute première fois dans l’histoire, une entreprise européenne a retiré une page du« Michael Saylor Playbook », émettant une obligation explicitement dans l’intention d’acquérir Bitcoin».⁵ En effet, dans les semaines suivant l’émission d’obligations, Samara a utilisé le produit de l’achat d’environ 76 BTC pour son trésor et a investi dans plusieurs fonds de capital-risque axés sur la crypto.⁶

La trame de fond du Bond se lit comme un carburant de fusée pur pour les amateurs de Bitcoin institutionnels. Annoncé en octobre 2024 au milieu des prix de la BTC en hausse, l’obligation Samara Bitcoin a été conçue pour tirer parti du bitcoin en tant qu’actif de réserve de trésorerie stratégique. Samara l’a positionné comme une proposition gagnant-gagnant: les investisseurs bénéficieraient d’un rendement élevé couplé à un avantage supplémentaire basé sur la navigation de navigation, tandis que Samara pourrait allouer des capitaux au Bitcoin et aux investissements technologiques pionniers.⁷ Début novembre, l’obligation avait réussi à clôturer son placement privé à 20 millions d’euros (billet d’investissement minimum: 100 000 €) et devrait être inscrit publiquement pour échanger sur les bourses d’Oslo et de Francfurt dans un délai d’une à deux semaines.⁸ Notamment, cette obligation est garantie par un portefeuille surclaséré comprenant un panier de 150 millions d’euros d’investissements en capital-risque de Samara, enfermé en toute sécurité dans un SPV garant – faisant référence à un ratio de prêt / valeur ultra-bas d’environ 13,3%.⁹

Personne ne soupçonnait que parmi ces détenteurs d’obligations serait l’Euro Pacific de Peter Schiff.

Bit bitcoin caché d’Euro Pacific

Entrez au Europac International Bond Fund, un fonds commun de placement obligataire mondial géré par Euro Pacific Asset Management – la société fondée et dirigé par Peter Schiff¹⁰. Schiff, en tant que membre propriétaire du conseiller, a longtemps façonné la stratégie d’Euro Pacific autour de ses opinions macro (argent dur, scepticisme du dollar américain, affinité pour les obligations d’or et étrangères)¹¹. Le Fonds des obligations internationales Europac détient généralement un mélange de dette souverain et d’entreprise du monde¹². C’est le dernier endroit que l’on s’attendrait à trouver rien lié à Bitcoin. Mais c’est exactement ce qui s’est avéré lorsque les dépôts de la SEC du fonds ont été publiés cette année.

Dans le formulaire N-Port P Disclosure (un dépôt obligatoire de SEC de Holdings de portefeuille) couvrant la fin 2024, un élément de ligne curieux apparaît: «Samara Asset Group Plc» – identifié par le même ISIN (NO0013364398) de Samara’s Bitcoin Bond Bond de Samara¹³. Le dossier montre que le fonds obligataire d’Europac détenait 800 000 € de valeur principale de l’obligation Bitcoin de Samara, d’une valeur d’environ 870 000 USD, à la date de rapport¹⁴. Cette position représentait environ 1,58% des actifs nets du fonds¹⁵. En termes plus clairs, le fonds d’obligation phare de Peter Schiff est devenu un financier d’une entreprise soutenue par Bitcoin, alors même que Schiff lui-même a passé 2024 à dénigrer bruyamment le rallye de Bitcoin.

Pour être clair, cette participation était probablement une petite allocation axée sur le rendement réalisée par les gestionnaires du fonds (l’équipe de Schiff de Schiff comprend les co-gestionnaires Jim Nelson, CFA et Steve Kleckner, CAIA¹⁶). Du point de vue d’un investisseur obligataire, le coupon de 10% + de Samara pour un billet de 5 ans – garanti par une mine d’investissements technologiques et de réserves de Bitcoin – peut simplement ressentir une opportunité attrayante à haut rendement. En fait, le Fonds obligataire international d’Europac avait le mandat de rechercher des revenus sur les marchés internationaux, et la hausse des taux d’intérêt de 2024 a rendu les coupons à deux chiffres. Selon toute vraisemblance, il s’agissait d’un pari stratégique sur un rendement fort, et non une question idéologique. Mais intentionnel ou non, l’ironie est exquise: le fonds de Schiff s’est indirectement atteint du succès de Bitcoin. Si le bitcoin prospère et renforce les finances de Samara, l’obligation d’Europac sera plus sûre et ses intérêts plus sûrs. À l’inverse, un accident de Bitcoin mettrait en danger l’émetteur même auquel Europac a prêté de l’argent.

Ironie, hypocrisie ou simplement affaires?

Cette révélation – que Peter Schiff, l’archo-enomesis de Bitcoin, a une exposition indirecte au bitcoin grâce aux investissements de son entreprise – est susceptible de déclencher une discussion d’amusement et de vivant au sein de la communauté Bitcoin et crypto. Compte tenu de la position bien connue de Schiff, il est facile d’anticiper les blagues inévitables: Schiff pourrait-il être secrètement «empiler les SAT»? Bitcoin et Crypto Twitter passeront-ils bientôt une journée sur le terrain soulignant l’ironie de Schiff en soutenant par inadvertance Bitcoin?

Pendant des années, Schiff a fustigé le bitcoin comme n’ayant «aucune valeur intrinsèque» et a prédit à plusieurs reprises son effondrement inévitable. Même lorsque Bitcoin a traversé 100 000 $ en décembre, Schiff a rejeté la note, tweetant que cela ne s’est produit qu’en raison de «l’achat de politiciens et de se coucher avec le gouvernement» et a insisté sur le fait que le rassemblement finirait bientôt¹⁷.

Bien que Schiff lui-même n’ait peut-être pas été directement impliqué dans la décision d’acheter la liaison Bitcoin de Samara – des allocations telles que reflètent souvent des stratégies de rendement pragmatique par les gestionnaires de fonds plutôt que des changements idéologiques – l’impact symbolique reste significatif. Bitcoin, l’actif décentralisé Schiff a promis de ne jamais posséder, fait désormais tranquillement une partie du portefeuille de son entreprise, soulignant comment les incitations du marché peuvent l’emporter même sur les croyances profondément détenues.

En fin de compte, cette découverte exclusive met en évidence un récit plus large: l’attraction gravitationnelle de Bitcoin dans la finance traditionnelle est devenue si forte que même ses critiques les plus francs peuvent se retrouver indirectement alignés sur son succès.

Quand l’idéologie rencontre la réalité

Cela met en évidence une vérité plus large sur les marchés d’aujourd’hui. À mesure que Bitcoin mûrit et s’intègre dans la finance mondiale, il floue les lignes et forçait des compagnons de lit étranges. Nous avons vu de grandes banques qui, autrefois, crypto, commencent à offrir une garde de Bitcoin, et des titans de hedge fund qui ont appelé Bitcoin une arnaque qui y alloue plus tard. Mais le cas de Peter Schiff est peut-être le plus ironique à ce jour – le bug de l’or soutenant par inadvertance un lien Bitcoin est celui des livres d’histoire. Cela montre que le pragmatisme l’emporte souvent: si un instrument lié à Bitcoin peut fournir des rendements, même un fonds dirigé par le plus grand opposant de Bitcoin achètera.

Pour la foule avertie du Bitcoin, il y a une douce satisfaction à voir le purisme anti-BTC de Schiff tranquillement bouleversé. Il renforce le mème que «Bitcoin s’en fiche» – il convertira à quiconque finalement, volontiers ou autrement.

Pour être juste, Schiff reste aussi anti-bitcoin que jamais dans son commentaire public. Mais les faits parlent d’eux-mêmes: grâce aux avoirs du Europac International Bond Fund, Peter Schiff a maintenant une exposition à la hausse (et à la baisse) du Bitcoin grâce à la caution de Samara¹⁸. La prochaine fois qu’il tweetera sur le fait que Bitcoin soit sans valeur, Hodlers peut sourire en sachant que même les propres produits de Schiff sont, d’une manière rond-point, liés au sort de l’or numérique.

Notes de fin:

1. Peter Schiff a cité Cryptopote: « Continuez à rêver. Bitcoin ne frappera jamais 100 000 $! » 30 septembre 2019, Cryptopotato.
2. Peter Schiff a cité Crypto News: Bitcoin a décrit comme «l’or du fou numérique» et «toujours à zéro… juste en voyageant sur une longue route», 26 mars 2023, Crypto News.
3. Samara Asset Group Communiqué de presse: «Le tout premier lien Bitcoin d’Europe», 6 décembre 2024, Samara Asset Group.
4. Détails d’obligations Samara Bitcoin: Remarque garantie à 5 ans, 10,062% Coupon annuel, ISIN NO0013364398, marchés d’initiés commerciaux.
5. Patrick Lowry (PDG, Samara): Première entreprise européenne en utilisant «Michael Saylor Playbook», 6 décembre 2024, Samara Asset Group.
6. Samara Asset Group a investi des obligations dans 76 BTC et Fonds Venture, décembre 2024, Samara Asset Group.
7. Samara Bitcoin Bond conçu pour tirer parti du Bitcoin en tant que Treasury Reserve Asset, octobre 2024, Samara Asset Group.
8. Samara Bond Private Placement a fermé ses portes (20 millions d’euros), énuméré Oslo et Francfort, novembre 2024, Samara Asset Group; Marchés d’initiés commerciaux.
9. Détails collatéraux de Samara Bond: Portfolio surclasiné de 150 millions d’euros, 13,3% LTV, novembre 2024, Samara Asset Group.
10. Euro Pacific Asset Management, géré par Peter Schiff, Fund Fact Fixe, 30 septembre 2024, EPC Advisors Group.
11. La stratégie macroéconomique de Peter Schiff pour la gestion des actifs Euro Pacific, septembre 2024, EPC Advisors Group.
12. Europac International Bond Fund Investment Thèse, 30 septembre 2024, EPC Advisors Group.
13. Dépôt de SEC (formulaire N-Port P), Fonds Europac détenant Samara Bitcoin Bond, décembre 2024, PublicNow.
14. Europac Fund détient 800 000 € de capital dans Samara Bitcoin Bond, évalué à ~ 870 000 USD, décembre 2024, PublicNow.
15. Europac Holding in Samara Bond représentait 1,58% des actifs nets, décembre 2024, PublicNow.
16. Les cogenteurs du Fonds Europac: Jim Nelson (CFA), Steve Kleckner (CAIA), septembre 2024, EPC Advisors Group.
17. Schiff Reaction Tweet à Bitcoin a frappé 100 000 $, décembre 2024, Benzinga.

Europac Fund Indirect Bitcoin Exposition confirmée via Samara Bond Holding, décembre 2024, PublicNow.