Il est temps de détruire la fonction de « réserve de valeur » de l’argent

Lorsque nous découvrons l’argent et les opérations bancaires pour la première fois au lycée ou à l’université, on nous apprend tous que l’argent a trois fonctions : moyen d’échange, unité de compteet réserve de valeur. Il est peut-être temps pour les éducateurs de se débarrasser de ce triumvirat. Ce n’est pas très précis.

Nous avons besoin d’un dispositif simple et enseignable pour remplacer le triumvirat. Je propose le diagramme de Venn monétaire.

Avant d’expliquer le diagramme de Venn monétaire, revenons sur le triumvirat des manuels.

Quand quelque chose est un moyen d’échangecela signifie qu’il est généralement acceptable dans le commerce. Vous pouvez l’utiliser pour acheter des produits à l’épicerie, acheter des actions en bourse ou obtenir des produits en ligne.

La qualité d’être un moyen d’échange est en réalité plus une question de gradient qu’une question de choix. Les billets de banque, par exemple, sont bons dans les magasins physiques, mais inutiles en ligne. Votre carte de débit fonctionne très bien dans les magasins, mais n’essayez pas d’acheter des actions avec. Mais les deux sont suffisamment largement acceptés pour être considérés comme un moyen d’échange.

Parce que les crypto-monnaies comme Bitcoin et Litecoin ne sont pas largement acceptées, elles ne parviennent pas à franchir la ligne pour être considérées comme un moyen d’échange. Les cartes-cadeaux Walmart ou Target non plus. Les cigarettes ne sont pas non plus admissibles, mais ce n’était pas le cas en 1950, lorsque Milton Friedman les utilisait pour acheter de l’essence :

Milton Friedman décrit l’époque où il utilisait les cigarettes comme argent. (Je tire cela de son livre « Money Mischief ».) pic.twitter.com/1NSjY9vZNX

– Jean-Paul Koning (@jp_koning) 6 novembre 2020

Le unité de compte La fonction de la monnaie fait référence au fait que nos conversations et calculs économiques sont formulés en fonction d’une unité monétaire donnée, qu’il s’agisse du $, du ¥ ou de la livre sterling. Au Canada et aux États-Unis, les prix sont exprimés en dollars dans les rayons des épiceries, nos salaires sont exprimés en dollars et nos dettes sont libellées en dollars. Nous n’exprimons pas les prix en termes d’obligations d’État, d’actions Microsoft, de cigarettes ou de bitcoins. Ces choses ne fonctionnent pas comme une unité de compte.

Troisièmement, lorsque l’argent agit comme un réserve de valeur nous voulons dire qu’il préserve la valeur dans le temps et dans l’espace. Alors que les deux premières fonctions sont très utiles, la réserve de valeur ne l’est pas. Chaque actif fonctionne comme une réserve de valeur : maisons, diamants, billets de banque, dépôts, bitcoins, comprimés de LSD, lentilles, voitures, épices. Cela n’a donc aucun sens de considérer la réserve de valeur comme une fonction unique de la monnaie. Des économistes monétaires tels que Nick Rowe et George Selgin ont proposé, et je suis d’accord, de supprimer simplement la réserve de valeur de la définition de la monnaie.

Mais il nous reste encore deux définitions utiles de la monnaie, de l’unité de compte et du moyen d’échange. Ce qui nous amène au cercle de l’argent.

Notez que les deux cercles du diagramme, moyen d’échange et unité de compte, ne se chevauchent pas parfaitement. Environ 99 % du temps, les choses que nous utilisons comme moyen d’échange sont également celles que nous utilisons comme unité de compte. Ainsi, le contenu de nos portefeuilles ou de nos comptes bancaires, les billets en dollars et les dépôts en dollars sont fonctionnellement équivalents aux unités en dollars affichées sur les panneaux dans les allées des épiceries.

Mais pendant le 1% restant du temps, l’unité de compte et le moyen d’échange sont séparés. L’idée d’une séparation est difficile à comprendre. Heureusement, nous avons un bel exemple. Au Chili, les prix de beaucoup de choses, notamment de l’immobilier, sont exprimés en termes de Unité de Fomento. Mais aucun billet ni pièce de monnaie de l’Unidad de Fomento ne circule au Chili. Il s’agit d’une unité de compte purement abstraite.

Appartements à vendre au Chili, prix en Unidad de Fomento

Si une Chilienne souhaite acheter un appartement au prix de 840 Unidad de Fomento, elle doit utiliser un moyen d’échange distinct, le peso chilien, pour effectuer le paiement. Le peso est émis par la banque centrale du Chili, la Banco Central de Chile, sous forme papier et sous forme de compte.

Combien de pesos doit-elle payer ? Chaque jour, la Banco Central de Chile publie le taux de change entre l’Unidad de Fomento et le peso. À l’heure actuelle, une Unidad de Fomento équivaut à 28 969 pesos. Si le prix d’un appartement était de 840 Unidad de Fomento, un Chilien devrait aujourd’hui débourser 24 millions de pesos chiliens.

Pourquoi le Chili a-t-il séparé son unité de compte de son moyen d’échange ? J’ai longuement discuté de la question. Mais la réponse courte est qu’il s’agit d’une astuce utilisée par le gouvernement pour faire face à une inflation élevée dans les années 1960. L’inflation chilienne est bien maîtrisée depuis des décennies. La pratique consistant à utiliser l’Unidad de Fomento comme unité de compte s’est néanmoins poursuivie.

Vous comprenez pourquoi il est rare que ces deux fonctions soient séparées. Il est difficile d’effectuer des conversions à chaque fois que l’on veut payer pour quelque chose. Par souci de facilité, on a tendance à évoluer vers des systèmes où moyen d’échange et unité de compte sont unis. Mais ces exceptions sont encore suffisamment importantes pour que nous ayons besoin d’un diagramme de Venn.

Pour résumer, l’argent n’est pas considéré comme un moyen d’échange, une unité de compte et une réserve de valeur. Considérons-le simplement comme un simple moyen d’échange et une unité de compte. Pour la plupart, ces cercles se chevauchent et les deux fonctions sont unies. Mais ce n’est pas toujours le cas.

[My article was originally published at AIER’s Sound Money Project in 2020 under the title A Simpler and More Accurate Way to Teach Money to Students]