La récente vague d’entreprises ajoutant du bitcoin à leurs bilans n’a pas donné de résultats universellement positifs. Semler Scientific (SMLR), une entreprise de technologie médicale qui a pivoté dans la stratégie de Bitcoin Treasury, a vu son stock tomber de près de 50% en 2025 à presque le niveau qu’il était à un peu plus d’un an lorsqu’il a commencé à accumuler BTC.
La prime de la société à sa valeur d’actif (NAV), souvent appelé multiple à Nav (MNAV), est tombée en dessous de 1x. Selon Bitcoin Holdings, sa capitalisation boursière se situe à environ 420 millions de dollars par rapport aux Holdings Bitcoin d’une valeur d’environ 491 millions de dollars (4 449 BTC), ce qui met son ratio NAV à seulement 0,859x, selon Strategy Tracker.
Le MNAV étant en dessous de 1,0 est crucial, car le principal mécanisme de Semler pour l’accumulation de Bitcoin est d’augmenter le capital via des ventes d’actions. Cependant, pour que la stratégie de vente d’actions soit accrétive aux actionnaires, l’action doit se négocier à une valeur supérieure à la valeur des Holdings Bitcoin de la société. Avec le cours de l’action au niveau ou en dessous du NAV, l’émission de nouvelles actions diluerait les actionnaires existants sans ajouter de la valeur proportionnelle, interrompant effectivement la capacité de l’entreprise à poursuivre l’accumulation de bitcoin dans le cadre de la stratégie actuelle.
Bitcoin Bull Tom Lee, responsable de la recherche chez Fundstrat, considère cependant Semler Scientific comme une opportunité dans le portefeuille de recherche « Granny Shot Shing » de son entreprise. Granny Shot fait référence à une façon non conventionnelle de tirer des lancers francs dans le portefeuille de basket-ball de basket-ball et de Fundstrat, le portefeuille de Granny) est destiné à souligner l’approche inhabituelle de la recherche de l’entreprise.