Que signifient près de 14 milliards de dollars d’options expirées pour Bitcoin ?

Juste au moment où vous pensiez que la fin de l’année ne pouvait pas être plus intrigante, une expiration importante d’options est sur le point de bouleverser ce marché fortement endetté.

Les options sont des contrats dérivés qui donnent à l’acheteur le droit d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent à un prix prédéfini à une date ultérieure. Un call donne le droit d’acheter et un put confère le droit de vendre.

Vendredi à 8h00 UTC, 146 000 contrats d’options Bitcoin, évalués à près de 14 milliards de dollars et d’une taille d’un BTC chacun, expireront sur l’échange crypto Deribit. Le montant notionnel représente 44 % du total des intérêts ouverts pour toutes les options BTC sur différentes échéances, marquant le plus grand événement d’expiration jamais enregistré sur Deribit.

Les options ETH d’une valeur de 3,84 milliards de dollars expireront également. L’ETH a chuté de près de 12 % à 3 400 $ depuis la réunion de la Fed. Deribit représente plus de 80 % du marché mondial des options cryptographiques.

OI important pour expirer ITM

Au moment de la rédaction de cet article, le règlement de vendredi semblait prêt à voir 4 milliards de dollars d’options BTC, représentant 28 % du total des intérêts ouverts de 14 milliards de dollars, expirer « dans la monnaie (ITM) », générant un profit pour les acheteurs. Ces positions peuvent être réglées ou reportées (décalées) jusqu’à l’échéance suivante, ce qui pourrait entraîner une volatilité du marché.

« Je soupçonne qu’une bonne partie des intérêts ouverts sur BTC et ETH seront reportés aux expirations du 31 janvier et du 28 mars, car les liquidités les plus proches seront ancrées au début de la nouvelle année », a déclaré Simranjeet Singh, gestionnaire de portefeuille et trader chez GSR. .

Il convient également de noter que le ratio d’intérêt ouvert put-call pour l’expiration de vendredi est de 0,69, ce qui signifie que sept options de vente sont ouvertes pour 10 appels en cours. Un intérêt ouvert relativement plus élevé dans les options d’achat, qui offre un potentiel de hausse asymétrique à l’acheteur, indique que l’effet de levier est orienté à la hausse.

Le problème, cependant, est que la dynamique haussière de la BTC s’est essoufflée depuis la décision de la Fed de mercredi dernier, où le président Jerome Powell a exclu d’éventuels achats de crypto-monnaie par la Fed tout en signalant moins de baisses de taux pour 2025.

Le BTC a depuis chuté de plus de 10 % à 95 000 $, selon les données des indices CoinDesk.

Cela signifie que les traders qui misent sur un effet de levier haussier risquent de subir des pertes amplifiées. S’ils décident de jeter l’éponge et de sortir de leurs positions, cela pourrait entraîner davantage de volatilité.

« La dynamique haussière auparavant dominante s’est arrêtée, laissant le marché fortement endetté à la hausse. Ce positionnement augmente le risque d’un effet boule de neige rapide si un mouvement baissier significatif se produit », a déclaré Luuk Strijers, PDG de Deribit, à CoinDesk.

« Tous les regards sont tournés vers cette expiration, car elle a le potentiel de façonner le récit à l’approche de la nouvelle année », a ajouté Strijers.

L’incertitude directionnelle persiste

Les principales mesures basées sur les options montrent qu’il existe un manque notable de clarté sur le marché concernant les mouvements potentiels des prix à l’approche de l’expiration du record.

« L’expiration annuelle tant attendue est sur le point de conclure une année remarquable pour les haussiers. Cependant, l’incertitude directionnelle persiste, mise en évidence par une volatilité accrue de la volatilité (vol-de-vol) », a déclaré Strijers.

La volatilité de la volatilité (vol-of-vol) est une mesure des fluctuations de la volatilité d’un actif. En d’autres termes, il mesure dans quelle mesure la volatilité ou le degré de turbulence des prix de l’actif lui-même fluctue. Si la volatilité d’un actif change de manière significative au fil du temps, son vol-of-vol est élevé.

Un volume de volume élevé signifie généralement une sensibilité accrue aux actualités et aux données économiques, entraînant des changements rapides des prix des actifs, nécessitant un ajustement agressif des positions et une couverture.

Marché plus baissier sur l’ETH

La manière dont les options arrivant à expiration sont actuellement évaluées révèle des perspectives plus baissières pour l’ETH par rapport au BTC.

« En comparant les sourires voluptueux des [Friday’s] « Après l’expiration entre aujourd’hui et hier, nous constatons que le sourire de BTC est presque impassible, tandis que le volume implicite d’appels d’ETH a considérablement diminué », Andrew Melville, analyste de recherche chez Block Scholes.

Un sourire de volatilité est une représentation graphique de la volatilité implicite des options avec la même date d’expiration mais des prix d’exercice différents. La baisse de la volatilité implicite des appels ETH signifie une diminution de la demande de paris haussiers, indiquant des perspectives modérées pour le jeton natif d’Ethereum.

Cela ressort également du biais des options, qui mesure le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour des options d’achat offrant un potentiel de hausse asymétrique par rapport aux options de vente.

« Après plus d’une semaine de performances au comptant plus médiocres, le ratio de biais put-call de l’ETH est plus fortement baissier (2,06% en faveur des put contre 1,64% plus neutre pour les appels au BTC) », a noté Melville.

Dans l’ensemble, le positionnement de fin d’année reflète une image légèrement moins haussière que celle que nous avions vue en décembre, mais encore plus frappante pour l’ETH que pour le BTC », a ajouté Melville.