Les blockchains sont une merveille technique, mais dans ce paysage largement concurrentiel, je suis venu voir le consensus social et l’écosystème autour des blockchains comme de loin leur atout stratégique le plus important. La couche sociale est importante, mais pour différentes raisons en fonction de la chaîne.
Plus précisément, j’ai l’hypothèse que la «couche 0» pour tout écosystème de blockchain ne peut exceller qu’à une mission principale. Quand je dis «couche 0», ce dont je parle vraiment, ce sont les communautés de personnes qui soutiennent ces réseaux. Ils sont tout le monde, des passionnés aux ingénieurs, aux développeurs, aux investisseurs, aux capital-risqueurs et aux bénévoles. En tant que réseaux publics construits avec du code open-source, la force de chaque écosystème est principalement la communauté qui l’entoure.
Malgré leurs similitudes superficielles, les communautés et les écosystèmes qui sous-tendent Bitcoin et Ethereum sont radicalement différents. J’ai longtemps dit que « Bitcoin est l’actif. Ethereum est la plate-forme. » Dans les deux cas, le consensus social autour de ces blockchains est ce qui les maintient ensemble et rend chacun parfaitement adapté à sa mission.
Bitcoin d’abord. Bitcoin est un magasin de valeur basé sur la rareté. Mieux que la monnaie fiduciaire. Plus fiable que l’or. À l’abri de la politique et protégé par une vaste preuve d’infrastructure de travail. Le Bitcoin est dans une bataille constante pour MindShare avec d’autres actifs crypto et, plus encore, contre les monnaies fiduciaires traditionnelles et les actifs émis par la banque centrale.
Ce n’est pas la même chose que les autres réserves de valeur. Il peut y avoir de nombreux types de dettes gouvernementales et d’entreprises, et leurs valeurs sont toutes liées à la probabilité de remboursement. L’analogie la plus proche pour le bitcoin est avec l’or, qui ne paie pas d’intérêts ou ne génère aucun flux de trésorerie. Il n’y a pas non plus de demande industrielle significative d’or. La valeur de l’or est simplement qu’il est rare et qu’il ne soit pas plus facile.
Une caractéristique particulièrement importante de cet écosystème cryptographique est qu’il s’agit d’un jeu à somme nulle. Si vous admettez qu’il peut y avoir plus d’une crypto-monnaie utilisée comme réserve de valeur, vous êtes sur une pente glissante car techniquement, il peut y avoir une offre infinie de copies identiques de Bitcoin. S’il peut y en avoir deux, il peut y en avoir mille. Si cela se produit, la valeur du bitcoin est incertaine et probablement faible.
À l’heure actuelle, il n’y a pas d’autres crypto-monnaies qui ont une valeur même à distance proche de celle de Bitcoin. Des actifs comme Litecoin, Bitcoin Cash, Dogecoin et d’autres représentent une infime fraction de la capitalisation boursière de Bitcoin. Le seul actif de la même ligue générale est l’éther, et je dirais qu’il devrait être considéré comme une crypto-monnaie et plus comme un intérêt dans un écosystème informatique.
Le résultat de cette logique est une approche particulièrement agressive de MindShare. La valeur du bitcoin doit être soutenue par une guerre mémétique constante contre d’autres crypto-monnaies. Faites défiler R / Bitcoin et vous trouverez un flux de mèmes qui vise à renforcer la valeur du bitcoin. Le contenu typique comprend des avertissements désastreux quant à la débassement du dollar américain avec un assouplissement quantitatif, la dette fédérale américaine sérieuse, les horreurs de l’inflation et les prédictions ravies pour les prix futurs. Cet assouplissement quantitatif n’a pas provoqué l’inflation et que les inflations faibles à modérées ne infligent aucun préjudice économique mesurable n’a pas d’importance dans ce contexte: un préjudice politique, oui, un préjudice économique non. (Voir ici et ici)
Un mème Bitcoin typique comprend un rappel qu’il y a très longtemps, un dollar vous achèterait un sac complet d’épicerie. L’implication est que vous êtes volé par l’impression progressive de l’argent. Ce mème n’a jamais résisté à l’examen le plus élémentaire. L’inflation modérée est bien, nécessaire et infiniment meilleure que la déflation. Nous sommes largement mieux lotis que nous ne l’étions quand un dollar pourrait acheter un sac ou une épicerie, mais reconnaissant que cela saperait le récit. Cela n’a cependant pas d’importance. Ne laissez jamais les faits entraver une bonne histoire.
Pour maintenir sa valeur, Bitcoin a besoin d’un consensus social très affirmé. Et cela doit se poursuivre pendant une longue période. L’utilisation de Gold comme un magasin mondial partagé de valeur dates de 650 avant notre ère dans l’ancien Türkiye, ils ont donc une longueur d’avance importante. Et bien qu’il y ait d’autres métaux précieux, aucun d’entre eux n’a jamais abordé de l’or en termes de capitalisation boursière totale. La capitalisation boursière de l’or est 10 fois plus grande que la capitalisation boursière de l’argent.
L’écosystème social qui sous-tend Ethereum est différent. D’abord et avant tout, Ethereum est l’ordinateur mondial. Ethereum est un écosystème à somme positive où les gens sont encouragés à construire et à étendre. La discussion et le ton de R / Ethereum sont, encore une fois, un bon proxy pour l’ensemble de l’écosystème: il se concentre sur l’ingénierie, le développement et les nouvelles applications.
Ethereum, comme le bitcoin, a un écosystème de couche zéro tout aussi passionné et est aussi dominant par rapport aux autres blockchains de «contrat intelligent» que Bitcoin à d’autres assets crypto purs. La domination d’Ethereum est visible dans la capitalisation boursière de l’actif mais aussi dans sa part d’actifs tokenisés. Ethereum est l’écosystème dominant pour la plupart des actifs «réel» et la majorité des stablecoins. Avec plus de 100 réseaux de couche 2 en fonctionnement, Ethereum a 20 fois plus de «extensions de réseau» que tout autre écosystème, y compris Bitcoin et Solana.
Les écosystèmes Bitcoin et Ethereum ont tous deux des croyants ardents qui voient les choses différemment du récit dominant. Il y a une couche d’application petite mais résiliente en construction sur Bitcoin. Bitcoin aura bientôt sa propre couche deux réseaux, y compris certains compatibles EVM.
De même, il existe un groupe passionné de croyants Ethereum qui pensent que Ethereum devrait être à la fois l’ordinateur réseau et un atout basé sur la rareté. L’EIP-1559 (Ethereum Improvement Proposal), qui a été adopté en août 2021, a réduit le taux auquel un nouvel ETH a été émis et a décalé le modèle de frais de gaz afin que certains ETH soient brûlés à chaque transaction. Le résultat est que la quantité d’ETH en circulation augmente à un rythme plus lent que le bitcoin et, dans certains cas, même en diminuant.
Aucun de ces éléments n’est nécessairement une mauvaise idée et, au moins en théorie, l’un ou l’autre écosystème pourrait être l’hôte des deux types d’activité. Dans la pratique, les exigences culturelles de chaque écosystème sont si différentes qu’elles ne peuvent pas vraiment exceller à plus d’une fonction à la fois.
Dans le monde réel, des monnaies comme le dollar américain sont plus efficaces comme moyen d’échange, mais pas nécessairement comme réserve de valeur. Vous pouvez utiliser des dollars pour acheter des choses, mais un système déflationniste qui a augmenté la valeur du dollar, au fil du temps, serait catastrophique pour l’économie car elle a forcé les taux d’intérêt réels. Comme Ben Bernanke l’a découvert, essayer de stimuler une économie lorsque l’inflation est faible est très difficile. Le même problème rend Bitcoin inadapté en tant que monnaie même si elle peut exceller comme une réserve de valeur.
Avec Ethereum, nous verrons à quel point le boom de la blockchain actuel se déroule au cours des prochaines années. Si l’écosystème conserve sa part dominante de la nouvelle tokenisation des actifs et des contrats intelligents, je pense que nous pouvons le déclarer un gagnant de la mission principale. Bitcoin a un jeu plus long à jouer, mais si nous voyons une corrélation croissante avec l’or, cela peut être un indicateur que les investisseurs du monde réel achètent dans l’argument de la rareté numérique.
Quoi qu’il en soit, cela pourrait être plusieurs années d’expérience réelle avant de pouvoir prouver (ou réfuter) ma théorie. Cela signifie également que la guerre mémétique sur Twitter entre les écosystèmes ne disparaîtra pas de sitôt.
Les opinions reflétées dans cet article sont les vues de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement les opinions de l’organisation mondiale EY ou de ses entreprises membres.