Dans une note de recherche publiée jeudi soir, Cantor Fitzgerald dit Core Scientific (Corz) pourrait récupérer plus de 30 $ par action dans une acquisition potentielle par Cloud Compute Giant Coreweave, citant à la fois les flux de trésorerie à long terme de ses contrats d’IA et la valeur de remplacement de ses centres de données.
Ce serait un doublement quasi du niveau actuel juste au-dessus de 16 $.
La note est venue des heures après The Wall Street Journal ont rapporté que Coreweave, une société de calcul de l’IA Cloud, est une fois de plus en pourparlers avancés pour acquérir Core Scientific, à la suite d’une offre par action de 5,75 $ en 2024.
Les actions de Corz ont bondi de 33% pour clôturer plus de 16 $ jeudi, mais Cantor estime qu’elle sous-estime toujours la société d’au moins 50%.
Au cœur de l’affaire Bull se trouve un bail d’infrastructure de 3,5 milliards de dollars sur 12 ans, Core Scientific Scientific Signé avec Coreweave en 2024 pour fournir 200 mégawatts de capacité d’IA.
Cantor valorise le flux de location à 24 $ / part, en utilisant un multiple de profit de 15x conservateur typique pour les FPI traditionnels du centre de données. Ajoutez 11,70 $ supplémentaires / partage pour la valeur de remplacement des 570 MW d’infrastructure de puissance de Corz, et le cas à la hausse devient clair.
Le BTC – AI Pivot
Mais il ne s’agit pas seulement de Cantor qui soutient que la puissance de calcul utilisée pour craquer les nombres pour exploiter BTC pourrait être plus efficace pour l’IA.
Rittenhouse Research, une nouvelle entreprise axée sur les technologies financières et axée sur l’IA, a publié un rapport dans May en faisant valoir que les sociétés de cryptographie les plus prospères ne doublent pas le Bitcoin. Au lieu de cela, ils pivotent pour devenir des fournisseurs d’infrastructures d’IA.
Lorsque Galaxy Digital a acheté le Helios Data Center à la fin de 2022, cela semblait être un sauvetage d’un mineur en difficulté, mais il s’est avéré être un actif d’IA stratégique car la demande d’espace du centre de données a bondi avec la montée en puissance de Chatgpt et de LLMS, a souligné Rittenhouse.
« L’infrastructure utilisée pour exploiter l’or numérique est mieux utilisée pour traiter les algorithmes d’IA », a écrit Rittenhouse à l’époque.
Au cœur de l’argument se trouve la croyance que l’IA génère des flux de trésorerie stables et à long terme, contrairement à l’exploitation minière de la BTC, qui est soumise à des baisses de revenus nettes tous les quatre ans en raison des halvages et dépend fortement des cycles de prix volatils de Bitcoin.
La rentabilité future de l’exploitation minière de la BTC, a noté Rittenhouse, dépend également de la possibilité de concevoir des jetons qui sont beaucoup plus efficaces à chaque cycle pour tenir compte du linge, une tâche de plus en plus difficile car les gains du rétrécissement du silicium commencent à se plateau.
Mais tous les pivots de BTC ne réussissent pas
Alors que Cantor, et le marché à grande échelle, examine affectueusement le pivot possible de Core Scientific, tous les pivots de l’exploitation minière de la BTC ne sont pas bien passés.
Comme Coindesk l’a récemment rapporté, Bit Digital jette ses plates-formes Bitcoin pour aller tout-in sur Ethereum, et le marché a fait baisser son stock de 15% lors de la séance de négociation du jeudi à New York.
Canaan, espérant une fois se diversifier en matériel d’IA, a maintenant fermé son unité de puce entièrement après avoir échoué à gagner du terrain. Son stock est en baisse de près de 75% au cours des six derniers mois et a clôturé à 63 cents jeudi.
Mais Core Scientific a peut-être trouvé le chemin du milieu, en tirant parti de son empreinte minière pour exploiter un boom des infrastructures d’IA de plus de 100 milliards de dollars.
Si la thèse de Cantor s’avère correcte, la deuxième offre de Coreweave pour Corz pourrait être très différente de celle qu’ils ont faite l’année dernière, et cela pourrait marquer un nouveau plan pour le reste du secteur.
Ni Coreweave ni Core Scientific n’ont commenté publiquement la question.