Bitcoin a été le premier actif à évaluer la guerre en Iran, car il s’agissait du seul marché liquide ouvert lorsque les États-Unis et Israël ont lancé leur première attaque un samedi, il y a quelques semaines.
Il a chuté de 8,5 % ce jour-là. Deux semaines plus tard, il a surperformé l’or, le S&P 500, les actions asiatiques et le marché boursier coréen. Seuls le pétrole et le dollar ont fait mieux, et tous deux sont les bénéficiaires directs du conflit lui-même.
Le statut de valeur refuge du Bitcoin – une notion qui a été contestée au milieu de la baisse des prix de la fin de l’année dernière – semble être de retour dans l’esprit des investisseurs. En plus de cela, il agit comme l’amortisseur le plus rapide sur les marchés mondiaux, alors que les escalades s’accentuent tandis que les baisses diminuent.
La tendance devient plus claire lorsque l’on examine où Bitcoin a trouvé des acheteurs après chaque vente.
Le 28 février, jour des premières grèves, il a atteint un plancher de 64 000 dollars. Le 2 mars, après que les missiles de représailles iraniens ont frappé les États du Golfe, le plancher était de 66 000 dollars. Le 7 mars, après une semaine de conflit soutenu, le minimum était de 68 000 dollars. Après les attaques des pétroliers du 12 mars, il détenait 69 400 dollars. Et après Kharg Island samedi, le plus bas était de 70 596 $.
En termes plus simples, chaque vente trouve des acheteurs à un niveau plus élevé que la précédente.
La ligne de tendance des plus bas les plus élevés a augmenté d’environ 1 000 à 2 000 dollars par événement, comprimant la fourchette par le bas, tandis que 73 000 à 74 000 dollars constituent un plafond qui a maintenant rejeté le bitcoin à quatre reprises.
Cette compression doit éventuellement se résoudre. Soit le plancher atteint le plafond et le Bitcoin dépasse les 74 000 $ lors de la prochaine tentative, soit la tendance se brise et une escalade plus importante submerge finalement l’achat.
Tenir fort
La partie la plus frappante est ce que Bitcoin a fait par rapport aux autres actifs au cours des mêmes deux semaines.
Le pétrole a augmenté de plus de 40 % depuis le début de la guerre, comme le montre le graphique ci-dessous. Le S&P 500 est en baisse. L’or a été volatil dans les deux sens. Les actions asiatiques ont connu leur pire semaine depuis mars 2020.
Tout cela ne signifie pas pour autant que Bitcoin est soudainement un refuge sûr, car il se vend toujours à tous les titres. Mais il récupère plus vite à chaque fois, et chaque récupération se maintient à un niveau plus élevé.
Le contraste avec le début de cette année est frappant. Début février, une cascade de liquidations soudaines a effacé 2,5 milliards de dollars de positions à effet de levier en un seul week-end alors que le bitcoin a plongé à 77 000 dollars, effaçant environ 800 milliards de dollars de valeur marchande par rapport à son sommet d’octobre.
Cet épisode ressemblait à un événement susceptible de briser la confiance du marché pendant des mois. Au lieu de cela, il semble avoir éliminé les mains les plus faibles et redéfini son positionnement, laissant un marché plus restreint qui a absorbé tous les titres de guerre depuis, sans répéter ce type de vente forcée.
La superposition de macros ajoute quant à elle du contexte. Trump a déclaré vendredi soir qu’il épargnait les infrastructures pétrolières sur l’île pétrolière iranienne de Kharg « pour des raisons de décence », mais qu’il « reconsidérerait immédiatement » si l’Iran continuait à bloquer le détroit d’Ormuz. L’Iran a répondu que toute frappe contre les infrastructures énergétiques déclencherait des représailles contre les installations liées aux États-Unis.
Cette menace conditionnelle est nouvelle, et si elle se matérialise, la rupture d’approvisionnement que l’AIE a déjà qualifiée de la plus importante de l’histoire s’aggravera considérablement.
Mais l’adaptation du Bitcoin à la guerre indique aux traders ce qu’est devenu ce marché.
Ce n’est pas un refuge ni un pur actif à risque. C’est devenu un pool de liquidités 24h/24 et 7j/7 qui absorbe les chocs plus rapidement que toute autre chose, car c’est la seule chose qui s’échange lorsque les chocs surviennent.