Les fissures sur le marché mondial du crédit privé ébranlent les investisseurs, ce qui fait craindre que les tensions ne se propagent aux marchés de la cryptographie.
Bloomberg a rapporté vendredi que le fonds de crédit privé de 26 milliards de dollars de BlackRock avait commencé à limiter les retraits face à l’augmentation des demandes de rachat. Cette décision fait suite à des tensions similaires chez Blue Owl, qui a vendu 1,4 milliard de dollars de prêts le mois dernier pour faire face aux retraits et qui aurait été exposé à un prêteur immobilier britannique en faillite.
Les actions des principaux gestionnaires d’actifs, dont BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) et KKR, ont glissé de 4 à 6 % vendredi, prolongeant leur déroute de 2026.
Lire la suite : La crise de liquidité de Blue Owl incite les investisseurs à se préparer à des retombées similaires à celles de 2008.
Si la pression des rachats oblige les fonds de crédit privés à dénouer leurs positions, cela pourrait déclencher un désendettement plus large dans toutes les classes d’actifs, ce qui pourrait se répercuter sur les actifs numériques, notamment le bitcoin. a prévenu Andreja Cobeljic, responsable du trading de produits dérivés à la banque crypto suisse AMINA Bank dans une note envoyée par courrier électronique.
Le stress du crédit rencontre le choc énergétique
Les banques américaines ont accordé près de 300 milliards de dollars de prêts aux fournisseurs de crédit privés à la mi-2025 et 285 milliards de dollars supplémentaires aux fonds de capital-investissement, a écrit Cobeljic, ce qui comporte le risque que les problèmes de crédit puissent s’étendre au secteur bancaire.
« Dans l’isolement, cela serait gérable », a-t-il déclaré. « Mais émergeant au milieu d’un événement mondial de désendettement plus large, parallèlement à un choc énergétique et à l’effondrement des attentes en matière de réduction des taux, c’est une conversation différente. »
« Pour les actifs à risque, y compris les crypto-monnaies, un dénouement désordonné représenterait un choc de second ordre important que les prix actuels ne reflètent pas », a-t-il déclaré.
Contagion aux marchés d’actifs tokenisés
Un deuxième canal de risque de crédit pourrait apparaître directement sur les rails de la blockchain.
Les produits de crédit privé tokenisés – prêts et fonds conditionnés et émis sur des blockchains publiques sous forme de jetons – se sont développés rapidement dans le cadre de la tendance plus large des actifs du monde réel (RWA). Selon les données de rwa.xyz, le marché du crédit privé en chaîne s’élève désormais à un peu moins de 5 milliards de dollars. Cela reste minime par rapport au marché mondial du crédit privé d’environ 3 500 milliards de dollars en 2025, estimé par l’Alternative Credit Council.
Mais la présence croissante de ces actifs dans la finance décentralisée (DeFi) signifie que les tensions sur les prêts sous-jacents pourraient se répercuter directement sur les marchés de la cryptographie.
« Les institutions se lancent dans la cryptographie, mais souvent avec des produits que même les natifs degens et DeFi ne comprennent pas pleinement », a déclaré Teddy Pornprinya, co-fondateur du protocole d’actifs du monde réel Plume.
Les produits de crédit du monde réel peuvent comporter des risques complexes qui ne sont pas toujours évidents pour les investisseurs en crypto, a-t-il déclaré, notamment des fluctuations volatiles de la valeur liquidative et des rendements globaux qui ne reflètent pas pleinement les frais ou le risque de crédit.
Un épisode récent montre comment le stress du crédit hors chaîne peut se répercuter sur DeFi.
Selon un rapport du cabinet de conseil en risques Chaos Labs, la faillite en 2025 du fournisseur de pièces automobiles First Brands Group a affecté une stratégie de crédit privé gérée par Fasanara Capital. Une version tokenisée de la stratégie, mF-ONE, a été émise sur la plateforme Midas RWA et utilisée comme garantie pour les emprunts sur le protocole Morpho.
Lorsque le fonds sous-jacent a réduit l’exposition liée à la faillite, la valeur liquidative du jeton a chuté d’environ 2 %, poussant les emprunteurs fortement endettés au bord de la liquidation et resserrant la liquidité sur la plateforme. Les prêteurs ont finalement évité les pertes, mais l’épisode a mis en évidence comment le crédit privé tokenisé utilisé comme garantie DeFi peut transmettre le stress du crédit traditionnel sur les marchés en chaîne.