« DeFi est mort » alors qu’un marché d’un billion de dollars attend le financement en chaîne, déclare Powell, PDG de Maple Finance

« DeFi est mort. » C’est ainsi que Sid Powell, PDG et co-fondateur de Maple Finance, résume ce qu’il voit pour la cryptographie au cours des prochaines années.

Cependant, cela ne signifie pas la fin de la finance décentralisée ; c’est plutôt la fin du traitement de DeFi comme quelque chose de distinct des marchés traditionnels.

« Dans quelques années, les institutions ne feront plus du tout la distinction entre DeFi et TradFi », a expliqué Powell à CoinDesk dans une interview. « À terme, toutes les activités des marchés des capitaux se dérouleront en chaîne. »

Pensez-y de cette façon : avant Internet, les gens achetaient des biens et des services de la manière traditionnelle : en se rendant physiquement chez les commerçants. Après la révolution d’Internet et du commerce électronique, les gens font encore leurs achats, mais la majorité d’entre eux se font en un ou deux clics.

Selon Powell, les blockchains joueront un rôle similaire dans le secteur des services financiers. La finance en chaîne est simplement la prochaine couche technologique sur laquelle les marchés mondiaux s’installeront, tout comme Internet a changé la façon dont les gens font leurs achats.

La plupart des particuliers et des entreprises s’appuient désormais davantage sur les plateformes de commerce électronique comme Amazon ou Alibaba pour acheter leurs biens et services, car il s’agit d’un moyen plus simple, efficace et parfois rentable de trouver le meilleur produit ou la meilleure valeur.

Powell s’attend à un changement similaire dans le secteur des services financiers traditionnels, où la cryptographie deviendra l’infrastructure des marchés de capitaux, la majorité des transactions étant compensées et réglées à l’aide de grands livres publics plutôt que de systèmes existants. Il voit également davantage de marchés de capitaux d’emprunt adopter des structures crypto-natives, notamment des prêts hypothécaires adossés à la BTC et d’autres titres adossés à des actifs liés à des prêts cryptographiques, ainsi que des émetteurs de cartes cryptographiques dont les créances peuvent être titrisées et vendues sur les marchés financiers.

Bien entendu, un cadre réglementaire approprié devra être établi avant que ce tournant ne se produise.

Et qui utilisera ce nouveau système financier ? Les fonds souverains, les gestionnaires de pensions, les assureurs et les grands gestionnaires d’actifs, ou « la classe dirigeante qui contrôle les marchés financiers mondiaux », comme le dit Powell, seront les principaux détenteurs de ce nouveau « papier en chaîne ».

C’est ce que Powell veut dire lorsqu’il dit : « DeFi est mort », où la technologie blockchain devient la couche d’infrastructure dominante, sans même réfléchir à deux fois au fait que les gens utilisent une nouvelle technologie pour effectuer leurs transactions financières quotidiennes.

La raison à 50 000 milliards de dollars

Même si la refonte totale pourrait prendre du temps, les signes d’un tel changement se font déjà sentir dans l’ensemble du système.

Prenez les pièces stables, par exemple. Suite à l’adoption de la loi GENIUS, les géants financiers adoptent ou envisagent de les utiliser en masse. PayPal a lancé le PYUSD, la Société Générale a émis des pièces stables indexées sur l’euro et le dollar via son unité de cryptographie, et Fiserv a introduit le FIUSD pour une utilisation sur les réseaux de paiement, tandis que les géants de Wall Street, dont Bank of America (BAC), Citi et (C) Wells Fargo (WFC) ont manifesté leur intérêt à emboîter le pas.

Visa (V) et Mastercard (MA) n’émettent pas de pièces, mais construisent des rails de règlement stables qui pourraient accélérer l’adoption et intensifier la concurrence avec les dépôts symboliques et autres monnaies numériques gérées par les banques.

C’est là qu’intervient la prédiction la plus agressive de Powell concernant le nouveau changement dans le système financier : les pièces stables pourraient traiter 50 000 milliards de dollars de transactions en 2026, éclipsant ainsi les principaux réseaux de cartes.

Il présente les pièces stables comme un outil puissant mais encore sous-estimé pour les commerçants et les petites entreprises. Les détaillants fonctionnent déjà avec de faibles marges et paient 2 à 3 % à Visa et Mastercard sur les paiements par carte.

L’utilisation de pièces stables pour le règlement peut réduire considérablement ce coût, renvoyant effectivement plusieurs points de pourcentage de revenus aux commerçants.

Selon Powell, cette incitation économique poussera les petites entreprises à adopter rapidement des pièces stables, tandis que les néobanques et éventuellement les banques traditionnelles les émettront et les soutiendront directement.

Il est même allé jusqu’à comparer les grands émetteurs de stablecoins à des assureurs comme Berkshire Hathaway, car ils bénéficient d’un coût du capital négatif. Les utilisateurs déposent des dollars et les émetteurs placent ces fonds dans des actifs sûrs, tels que des bons du Trésor, gagnant un rendement tout en ne payant aucun intérêt sur leurs dettes. S’ils opèrent avec prudence, l’écart entre ce qu’ils gagnent et ce qu’ils doivent devient un puissant moteur de rendements composés, de la même manière que Warren Buffett a exploité le flottant des assurances.

Un marché d’un billion de dollars

Qu’est-ce que cela signifie pour le marché DeFi tel qu’il existe aujourd’hui ?

Cela pourrait atteindre jusqu’à 1 000 milliards de dollars au cours des deux prochaines années, estime Powell. L’espace est cyclique et macro-dépendant, mais il dit qu’il croît plus rapidement que la finance traditionnelle et qu’il est étroitement lié à la trajectoire des pièces stables et des actifs symboliques. La capitalisation boursière totale de DeFi s’élève actuellement à environ 69 milliards de dollars, selon les données de CoinMarketCap.

À mesure que l’offre en circulation de pièces stables augmente et que de plus en plus d’actifs du monde réel et crypto-natifs sont tokenisés, il s’attend à ce que la valeur totale bloquée dans DeFi augmente en tandem.

Selon lui, la croissance de DeFi est en fin de compte « fonction de la capitalisation boursière des pièces stables et des actifs tokenisés ».

Dans l’ensemble, la vision de Powell porte moins sur la cryptographie que sur la finance traditionnelle et davantage sur la façon dont la finance traditionnelle devient entièrement crypto-native. S’il a raison, la « mort de DeFi » ne fera pas que brouiller la distinction entre DeFi et TradFi ; il disparaîtra dans la plomberie d’une nouvelle infrastructure de marché basée sur la blockchain.