HashKey est devenu le plus grand échange cryptographique sous licence de Hong Kong, mais son dépôt d’introduction en bourse révèle qu’une entreprise paie cher pour cette position.
Selon les documents publiés lundi auprès de la bourse de Hong Kong, HashKey a traité un volume de transactions de 638,4 milliards de dollars de Hong Kong (environ 82 milliards de dollars) en 2024, soit environ le double de l’année précédente, alors que sa plateforme de Hong Kong s’est développée auprès des utilisateurs institutionnels et particuliers.
Les frais de la société restent inférieurs à 0,1 pour cent, reflétant une stratégie de tarification qui donne la priorité à la part de marché plutôt qu’aux revenus. Alors que HashKey contrôle environ 75 % du marché de Hong Kong, son approche de nivellement par le bas a contribué à une perte nette de plus de 151 millions de dollars (1,18 milliard de dollars de Hong Kong) en 2024. Ce sera probablement un point central pour les investisseurs évaluant l’introduction en bourse de la société.
La bourse des Bermudes de HashKey, lancée en tant que plateforme mondiale offrant un ensemble plus large d’actifs, a vu les volumes de transactions s’effondrer, passant d’environ 23 milliards de dollars au premier semestre 2024 à environ 1,4 milliard de dollars un an plus tard. Le dossier attribue ce déclin à un manque de capacité de rampe d’accès jusqu’à fin 2025 et à un retrait stratégique du marketing.
HashKey s’est lancé dans la tokenisation, le jalonnement et les événements Web3 pour diversifier ses activités, mais le dossier d’introduction en bourse montre que ces lignes sont encore loin d’être significatives.
Les revenus de la tokenisation n’ont atteint qu’environ 0,9 million de dollars (7,0 millions de dollars de Hong Kong) en 2024, puis ont chuté à environ 140 000 dollars (1,1 million de dollars de Hong Kong) au premier semestre 2025.
Les événements Web3 – en grande partie grâce à sa conférence à Hong Kong au printemps – ont rapporté environ 4,8 millions de dollars (37,1 millions de dollars de Hong Kong) en 2024 et environ 3,0 millions de dollars (23,7 millions de dollars de Hong Kong) au premier semestre 2025, ce qui en fait l’une des plus grandes lignes de revenus non commerciaux de HashKey, même s’ils restent petits par rapport à son activité principale d’échange.
Le dossier présente un échange diversifié avec une traction significative sur le marché, mais le modèle commercial cherche toujours à trouver une base durable.
La domination de HashKey sur le marché des licences de Hong Kong souligne la portée de sa plateforme, mais ses faibles frais, ses nouveaux secteurs d’activité modestes et la diminution de l’activité offshore mettent en évidence les pressions financières autour de la cotation. C’est maintenant aux investisseurs de décider si cela constitue une voie à suivre viable.
HashKey est un concurrent de la société mère de CoinDesk, Bullish.
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