Bitcoin en baisse l’activité minière est souvent interprétée comme un signe de tension sur le réseau, reflétant une rentabilité plus faible des mineurs, une baisse du hashrate et des inquiétudes quant à la durabilité économique des opérations minières. On pense généralement que cela est mauvais pour le prix du Bitcoin.
La société d’investissement en actifs numériques VanEck affirme cependant que les périodes de baisse du hashrate – la puissance de calcul totale utilisée par les mineurs pour sécuriser le réseau Bitcoin et traiter les transactions – ont historiquement fonctionné comme un indicateur à contre-courant, indiquant une amélioration de la dynamique des prix plutôt qu’un signal de faiblesse structurelle.
Cette dynamique apparaît alors que le Bitcoin s’échange autour de 87 000 $, après une baisse de 36 % du sommet au creux par rapport au sommet historique d’octobre.
Au cours des 30 derniers jours, le hashrate du réseau Bitcoin a enregistré sa plus forte baisse depuis avril 2024, alors que les mineurs ont été confrontés à des marges comprimées en raison d’un prix BTC plus faible et de la « réduction de moitié » de ce mois-là, un événement qui réduit les récompenses de bloc de 50 % environ tous les quatre ans, réduisant ainsi l’émission de nouvelles bitcoins.
VanEck note que la diminution du hashrate lorsque les prix du bitcoin chutent reflète la capitulation des mineurs, avec des opérateurs inefficaces ou fortement endettés fermant ou vendant du bitcoin, ce qui contribue à la pression au comptant du côté des ventes.
En réalité, les baisses de hashrate ont tendance à être à la traîne par rapport aux baisses de prix. Selon VanEck, le timing a historiquement placé le marché plus près des creux cycliques que des sommets. À mesure que les mineurs à coûts plus élevés disparaissent, des ajustements de difficulté moindres se produisent, ce qui facilite l’extraction de bitcoins et garantit la production de blocs à un rythme constant. L’amélioration de la rentabilité des mineurs qui en résulte facilite alors les ventes forcées.
La correction actuelle des prix semble sélective, a noté VanEck, avec des fermetures concentrées sur des opérations plus coûteuses ou géopolitiquement exposées.
VanEck a constaté que lorsque la croissance du hashrate sur 90 jours était négative, le bitcoin a généré des rendements à terme positifs sur 180 jours dans 77 % des cas, ce qui signifie que la performance des prix au cours des six mois suivants est supérieure à la moyenne par rapport aux périodes de hausse du hashrate.
La société a estimé que l’achat de Bitcoin lors de corrections soutenues du hashrate a amélioré les rendements à terme sur 180 jours d’environ 2 400 points de base, renforçant ainsi la capitulation des mineurs comme l’un des signaux à contre-courant les plus durables du Bitcoin.
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