Le 6 novembre, j’ai écrit une note à l’équipe de direction blockchain d’EY. Le titre était simple : « Chaque blockchain privée vient de mourir. » Depuis novembre 2022, les marchés de la crypto et de la blockchain se caractérisent par la prudence et une reprise progressive. La direction a été constante et positive, mais lente, surtout en 2023.
En 2024, nous avons assisté à une accélération progressive mais soutenue. L’année a commencé avec le fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin, et n’a cessé de s’accélérer grâce à un ETF Ethereum et à l’adoption de la législation européenne sur les marchés d’actifs cryptographiques (MiCA).
Nous étions sur la voie d’une convergence réglementaire mondiale constante, y compris des règles de conduite pour tous les principaux types d’actifs cryptographiques et numériques. Nous étions également sur la voie des blockchains publiques. Bitcoin est une sorte d’or numérique et Ethereum est une plateforme de développement d’actifs et de services numériques.
Le chemin a peut-être été cohérent, mais le rythme a été mesuré. Il était courant d’entendre des gens de grandes institutions financières me dire qu’ils aimeraient passer à l’Ethereum public, mais « les régulateurs ne le permettront pas ». Dans la nuit du 5 novembre (après les élections américaines), la perspective d’un changement réglementaire substantiel est devenue une réalité. Toute certitude sur ce que les régulateurs autoriseront ou non a soudainement disparu et une orientation claire a été une accélération radicale sur les réseaux publics.
Il n’y a pas de certitude absolue dans la vie, mais si je dois faire des prédictions à propos de 2025, c’est que nous assisterons effectivement à un changement radical dans l’environnement réglementaire américain, ce qui entraînera à son tour un changement collectif à l’échelle mondiale dans la même direction. mais pas forcément au même rythme. Cependant, étant donné que les États-Unis sont de loin le plus grand marché financier du monde, cela compte beaucoup.
Bitcoin est déjà un grand gagnant ici. Il consolide sa place de version numérique de l’or et pourrait, dans le courant de 2025, assumer officiellement ce rôle, les pays et les gouvernements plongeant leurs orteils dans les réserves stratégiques de Bitcoin. Ma propre prédiction passée était que Bitcoin continuerait probablement à croître jusqu’à ce qu’il atteigne la taille et la capitalisation boursière de l’or, qui s’élève actuellement à environ 14 000 milliards de dollars. À bien des égards, Bitcoin est beaucoup plus attrayant en tant qu’actif basé sur la rareté. Des prix plus élevés pour le Bitcoin n’augmentent pas l’offre, ce qu’on ne peut pas dire de l’or réel.
Ethereum sera le deuxième grand gagnant. Ethereum est passé en douceur à la preuve de participation, réduisant sa production de carbone de plus de 99 %, et a également connu une croissance massive. Le réseau Ethereum combiné (réseau principal de couche 1 et réseaux de couche 2) a une capacité plusieurs centaines de fois supérieure à celle dont il disposait lors du dernier marché haussier. Les frais de transaction sont faibles et le resteront probablement pendant un certain temps. Une évolutivité massive, de faibles coûts, une sécurité exceptionnelle et un record de disponibilité feront d’Ethereum le choix de la plupart des émetteurs d’actifs numériques.
Au-delà des crypto-monnaies, le plus grand boom que nous verrons probablement en 2025 concernera probablement les paiements en pièces stables. La proposition de valeur et l’analyse de rentabilisation des paiements stables sont déjà solides. Partout dans le monde, les utilisateurs souhaitent accéder aux dollars américains, notamment pour les envois de fonds internationaux. L’utilisation de pièces stables en dollars était déjà populaire auprès des utilisateurs de crypto, mais les cas d’accès et d’utilisation se propagent rapidement. Circle travaille par exemple avec Nubank au Brésil pour rendre les paiements USDC directement accessibles à tous les titulaires de compte. Celo, un réseau Ethereum, s’est associé à Opera pour intégrer les paiements stables dans le navigateur Web d’Opera, optimisé pour les smartphones à bas prix populaires sur les marchés émergents. En conséquence, les volumes de transactions stables de Celo ont augmenté rapidement.
Les paiements Stablecoin s’étendent également au secteur des entreprises. EY, PayPal et Coinbase ont travaillé avec SAP pour permettre des paiements entièrement automatisés à partir des systèmes ERP d’entreprise. Désormais, la même automatisation intégrée au système qui fonctionne pour les comptes bancaires fonctionne également pour les paiements crypto-rails. Ceci est particulièrement important pour une utilisation en entreprise où les processus qui ne peuvent pas être automatisés à grande échelle n’ont aucune chance d’être adoptés. Lorsqu’ils sont combinés à des outils de confidentialité améliorés (et à un meilleur traitement réglementaire des systèmes de confidentialité), les rails cryptographiques apparaissent comme des options bien moins coûteuses pour les utilisateurs d’entreprise.
2025 sera également probablement une année décisive pour la finance décentralisée (DeFi). DeFi s’appuie sur des applications logicielles exécutées en chaîne pour reproduire les fonctions clés des services financiers et bancaires.
Tout au long de l’année 2024, DeFi a été le seul domaine de l’écosystème cryptographique qui n’a connu aucun réel progrès en matière de clarté réglementaire et, grâce aux taux d’intérêt élevés du monde réel, n’était pas une option extrêmement attrayante. L’environnement réglementaire sera probablement beaucoup plus favorable pour DeFi en 2025 et si les taux d’intérêt baissent, une recherche plus agressive de rendement supplémentaire sur la chaîne pourrait décoller. Les outils DeFi qui permettent aux gens de prêter leurs actifs dans des pools de liquidités et d’autres services en échange d’un rendement supplémentaire sur l’actif (et d’un risque supplémentaire) pourraient redevenir populaires.
Ainsi, la révolution ne portera pas sur quelque chose de nouveau ou de différent, il s’agira simplement de tout faire avancer d’un seul coup. Et dans l’ensemble, l’intensité concurrentielle dans chaque secteur de l’écosystème blockchain est sur le point d’atteindre 11 (ma référence « Spinal Tap »). Entreprises, banques, maisons de courtage, compagnies d’assurance et bien d’autres qui étaient restées à l’écart et regardaient avec horreur en 2023 et avec prudence en 2024 et susceptibles de franchir le pas en 2025. J’ai déjà perdu la trace de toutes les grandes entreprises qui ont annoncé des plans. pour offrir une pièce stable, un actif du monde réel, ou commencer à vendre du Bitcoin et de l’Eth à leurs clients.
L’intensité concurrentielle au sein de l’écosystème blockchain atteint déjà 11, et 2025 sera une année difficile sur le marché. Il faut pardonner aux personnes qui gèrent des réseaux et des services blockchain de se demander si ce sont de bons moments, est-ce que cela en vaut la peine ? Au sein de l’écosystème Ethereum, il existe désormais plus de 40 réseaux de couche 2 différents. La concurrence sur les frais de transaction est brutale, la différenciation entre les réseaux de couche 2 est faible et de plus en plus de concurrents entrent sur le marché.
Aussi difficile soit-il à l’intérieur d’Ethereum, la situation pourrait être pire à l’extérieur, car les « alt-L1 » font face à un écosystème Ethereum combiné qui semble évolutif, sécurisé et fiable à faible coût. Certains réseaux, comme Celo, ont déjà franchi le cap de la concurrence avec Ethereum pour en faire partie. Je m’attends à ce que d’autres suivent en 2025.
Le seul pire endroit que de faire face à une concurrence féroce en matière de blockchain publique est peut-être de gérer une blockchain privée. Lorsque votre proposition de valeur est « c’est aussi proche d’Ethereum que les régulateurs le permettent » et que tous ces régulateurs sont supprimés, les perspectives sont particulièrement sombres. J’ai déjà reçu des appels d’entreprises de réseaux privés me demandant comment procéder et à quelle vitesse cela peut être fait.
Enfin, je prédis que 2025 pourrait être une année fabuleuse pour la fraude. Une atmosphère de carnaval et de casino dans le commerce en ligne, combinée à un assouplissement rapide de la réglementation, pourrait attirer les mêmes escrocs qui sont apparus lors du dernier boom de la cryptographie. Ce qui est plus difficile à prédire, c’est exactement où cette fraude pourrait apparaître. Les gens sont généralement assez doués pour verrouiller la porte de la grange après la fuite du cheval. Ainsi, les choses qui ont fonctionné dans le passé, comme le piratage des bourses ou l’emprunt auprès des fonds des déposants, vont être plus difficiles à répéter. Les audits, les régulateurs et une meilleure technologie de sécurité y contribuent tous. Cela ne veut pas dire que le risque disparaît, mais simplement qu’il arrivera dans un nouveau colis.
Bonne année et bonne année 2025 !
Avertissement : Il s’agit des opinions personnelles de l’auteur et ne représentent pas celles d’EY.
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