La pièce suisse de 10 cents a beaucoup à nous apprendre sur l’économie monétaire.
Sur le visage, le Swiss 10-Centime (Rappen en allemand) ressemble à une pièce assez banale. C’est la deuxième valeur la plus faible Swiss Swiss, la version suisse du nickel modeste de l’Amérique, le genre de pièce que beaucoup de gens pourraient préférer jeter dans un pot et oublier. Mais j’ai récemment appris via @Alea sur Twitter que le 10-centime a la distinction d’être la plus ancienne pièce d’origine en circulation, sa taille, sa conception et sa composition restant inchangées depuis 1879.
Vous trouverez ci-dessous les versions 1879 et 2023. Ils sont exactement les mêmes.
C’est la stabilité de la composition de la pièce en particulier qui me frappe. Depuis ses débuts il y a près de 150 ans, les 10 cents contenaient trois grammes de cupronickel–75% de cuivre et 25% de nickel. La seule exception a été de 1932 à 1939, lorsqu’elle a été en nickel pur.
La pièce américaine de cinq cents, ou le «nickel», a également eu une période de stabilité remarquablement longue. Débutant en 1866 comme une pièce de cinq grammes de cupronickel comprenant 75% de cuivre et 25% de nickel, le nickel a maintenu le même contenu métal a subi quelques changements décoratifs.
Ce qui rend la stabilité durable des 10 centimes suisses et du nickel américain si unique, c’est qu’elle se déroule à la chronologie de la monnaie dominante, qui implique généralement une série de changements dans le contenu métallique d’une pièce au fil du temps. La principale raison pour laquelle les compositions de pièces ont été susceptibles de changer est que l’économie mondiale a généralement été caractérisée par l’inflation ou une hausse des prix. Avec les pièces, cela a eu l’effet malheureux de pousser régulièrement la valeur marchande de leur contenu métallique plus haut, au point qu’il dépasse finalement la valeur nominale de la pièce.
Quand cela se produit La loi de Gresham prend la main. Il devient rentable pour les spéculateurs de faire fondre la pièce pour le vendre en métal brut, la pièce disparaissant de la circulation. La loi de Gresham, vous vous en souvenez peut-être, est le dicton que lorsque la valeur officielle d’un instrument monétaire est réglée trop bas, alors elle sera thésaurise ou exportée, le « bon » argent étant chassé en laissant uniquement ce qui reste – le « mauvais » argent – pour circuler à sa place. En conséquence, les pénuries de pièces se produisent et il devient plus difficile pour les consommateurs et les détaillants de mener un commerce de base.
Au début des années 1960, par exemple, une forte augmentation du prix de l’argent a conduit à la thésaurisation des dimes et des quartiers américains, qui étaient à l’époque à 90% d’argent et à 10% de cuivre.
Pour empêcher les pièces d’être jetées dans le creuset et provoquer des pénuries, les gouvernements les ont généralement remis de matériaux moins chers une fois que leur valeur métallique approche de leur valeur nominale. C’est en effet ce que les autorités monétaires américaines ont fait en 1965 avec le Coinage Act, lorsqu’ils ont décidé de désormais de nouveaux dimes et de nouveaux dimes et de nouveaux quartiers de Cupronickel plutôt que d’argent.
Une autre raison des modifications régulières du contenu des métaux de monnaie est de protéger les bénéfices de la menthe, qui se déroulent généralement vers le gouvernement. L’achat de métal brut est l’un des coûts les plus importants d’une menthe, donc lorsque le prix du métal augmente, les responsables de la menthe recherchent des types de métal moins chers. Soit cela, soit ils réduisent la taille de la pièce elle-même.
Après que les prix des produits de base ont explosé dans les années 1970, le plus petit cousin de la pièce de 10 centimes, les 5 cents suisses – produit à partir de deux grammes de cupronickel depuis 1879 – a été remplacé par une version en aluminium en aluminium en cuivre à 92%, en aluminium à 6% et en nickel à 2%. Le nickel est un métal relativement coûteux, donc le remplacer avec des matériaux moins chers empêchait non seulement la pièce de 5 cents d’atteindre son point de fusion, mais a également protégé les bénéfices de Swissmint.
La pièce de 5 cents du Canada a subi encore plus de changements de composition que les 5 cents de la Suisse. Début de la vie en 1858 en tant que pièce de monnaie en argent sterling, la pièce de cinq cents a été diluée à 80% d’argent en 1919, a été convertie en nickel pur en 1922, puis Cupronickel en 1982, et est finalement devenu de l’acier à 94,5% en 1999–L’acier étant de loin le moins cher de ces matériaux.
Marge monétaire
La pièce de 10 cents a évité ces transformations. Vous pouvez voir pourquoi dans le graphique ci-dessous, qui illustre la valeur marchande du nickel et du cuivre constituant les 10 cents pour revenir à sa frappe d’origine en 1879.
Lorsqu’il a été créé en 1879, le 10 centime ne comptait que 1,2 centime de Cupronickel. Qui a effectivement donné à la pièce une quantité massive de «marge» métallique ou d’espace entre sa teneur en métal et sa valeur nominale–8.8 CENTME DE CENTRE.
Zoom vers l’avant 150 ans à 2024 et la valeur marchande de ces trois grammes de Cupronickel a plus que doublé de 1,2 centime à 2,8 centimes. C’est un grand saut, mais encore bien en dessous – 7.2 pour les centime – la valeur nominale de dix cents centimes de la pièce. Étant donné que beaucoup de marge restent, la loi de Gresham ne va pas frapper de si tôt. Je risquerais que le Cupronickel 10-centime ait encore quelques décennies de vie, à moins que les Suisses n’abandonnent l’utilisation de l’argent avant cela et annulent simplement leur monnaie.
La quantité de graisse de 10 cents de marge historique n’est pas le seul facteur qui stimule son endurance. Un autre facteur a été la force relative de l’unité monétaire de Franc, la Suisse, composée de 100 centimes. Pour illustrer cela, jetons un coup d’œil à son concurrent, la pièce américaine de cinq cents.
Ne vaut pas un nickel
Ci-dessous, j’ai tracé la valeur marchande du contenu Cupronickel de Coin de cinq cents remontant à son introduction en 1866.
En 1879, lorsque les 10 cents suisses ont été introduits, le nickel américain n’avait plus que 0,4 ¢ de cuivre et de nickel, ce qui lui donnait une énorme valeur de hauteur monétaire. Mais au fil des décennies, cette marge a été entièrement consommée par l’inflation. En 2006, le contenu métallique du nickel a explosé au-dessus de sa valeur nominale pour la première fois, et encore en 2011. Depuis 2020, cet état de choses semble être devenu permanent, la valeur du métal se terminant actuellement à 5,5 cents, environ quatorze fois supérieur à 1879.
Le prix élevé de la teneur en métal du nickel a mangé dans les bénéfices de la menthe américaine. Le graphique ci-dessous montre la quantité de seigneuriage ou de profit que chaque pièce fournit à la menthe. Le Seigniorage est la différence entre la valeur nominale et le coût de la production de monnaie.
Comme vous pouvez le voir, en 2023, les États-Unis Mint ont perdu 93 millions de dollars qui produisaient des nickels! Il n’a pas réalisé de profit sur la pièce de cinq cents depuis près de vingt ans. Le fait que le mélange métallique du nickel n’a pas été mis à jour malgré près de deux décennies de pertes consécutives indique une défaillance bureaucratique. Quelque chose aux États-Unis est brisé.
Dans le même temps, nous voyons des signes de nickel tomber en proie à la loi de Gresham alors que les thésauriseurs les retireront de la circulation. Il y a quelques années, le directeur des investissements, Kyle Bass, qui a fait sa renommée à court-circuiter divers instruments liés aux hypothèques pendant la crise de crédit de 2008, a acheté 20 millions de nickels en prévision de les fondre finalement et de les vendre pour plus que leur valeur nominale. Dans une conversation avec moi sur Twitter, Bass confirme qu’il garde toujours les nickels dans une installation de stockage.
Je fais d’autres affaires avec l’installation de stockage. Mon accord est dans les points de base de valeur (moins de 25 pb) et non SQ Ft.
– 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@jkylebass) 27 février 2024
Sans aucun doute, d’autres spéculateurs ont adopté la même stratégie. Alors que les prix des métaux continuent inévitablement d’augmenter, attendez-vous à des pénuries séreuses de nickels à l’avenir, à moins que la Monnaie américaine ne décide finalement de faire quelque chose au sujet du problème.
Remettons les 10 cents dans la conversation. De tous les droits, les 10 cents auraient dû avoir une vie beaucoup plus courte que le nickel américain. En 1879, le nickel a été le plus précieux des deux pièces par un tir à long terme. À l’époque, le taux de change en cours était de un cent aux États-Unis à cinq centimes suisses, ce qui signifie qu’un nickel valait environ 25 ans. Étant donné que cela valait tellement plus, le nickel avait une région beaucoup plus large de marge monétaire, et il semblait donc destiné à profiter d’une période beaucoup plus longue avant que sa valeur en métal ne l’ait rattrapée et que la loi de Gresham ne se lance.
Mais pas. Le centime moins précieux s’est avéré plus durable.
Comme je l’ai fait allusion plus tôt, la raison en est la force extraordinaire du franc suisse au cours du siècle dernier. Ci-dessous, j’ai tracé le taux de change du franc à long terme.
En 1880, un dollar valait 5,18 francs. Aujourd’hui, un dollar vaut moins qu’un franc. Autrement dit, le pouvoir d’achat du franc suisse et de ses subdivisions de centime s’est amélioré d’un facteur de cinq par rapport au pouvoir d’achat du dollar. Ainsi, la valeur du Cupronickel intégrée dans la pièce de 10 centimes ne s’est pas gonflée presque aussi vite que la valeur de Cupronickel dans la pièce de 5 cents États-Unis. C’est pourquoi Kyle Bass n’a pas thésaurisation humble de 10 centimes.
La Monnaie américaine se précipite tardivement pour apporter des modifications à la teneur en métal du nickel. Dans son rapport de 2022 au Congrès, il a demandé aux législateurs l’autorité de frapper une pièce de cinq cents mise à jour composée de 80% de cuivre et de 20% de nickel, l’idée étant de réduire les coûts en utilisant plus de métal rouge, ce qui est le moins cher de Les deux. Soit cela, soit utilisez un alliage connu sous le nom de C99750T-M, qui est composé de 51% de cuivre, de 14% de nickel, le reste du zinc des métaux coûteux moins cher (33%) et du manganèse (2%).
En fin de compte, le nickel et les 10 cents racontent deux histoires très différentes. L’un, une pièce qui est à court de marge, devenant une responsabilité financière pour une menthe qui semble embourber dans l’inefficacité bureaucratique. L’autre, une relique de stabilité, durable tranquillement dans un monde de changement.
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