Bloc de blocage PDG Adam de retour a introduit un cadre d’évaluation pour les sociétés de trésorerie de Bitcoin construites autour du concept de «mois pour couvrir le MNAV», Une métrique qui évalue la rapidité avec laquelle l’accumulation de bitcoin d’une entreprise justifie sa capitalisation boursière.
La logique de Back est simple: lorsque la croissance du BTC-Per-Share d’une entreprise (accrétion) est assez rapide, même un multiple à forte valeur du marché à l’assette (MNAV) peut être raisonnable.
« Taux d’accrétion> rendement », a-t-il écrit, mettant l’accent sur la croissance sur les rendements statiques.
Taux d’accrétion> rendement.#bitcoin pensée terminale de la compagnie de la Trésor.
– Adam Back (@ Adam3us) 12 juillet 2025
Il a expliqué la métrique en utilisant le Japon Métaplanet par exemple.
À un moment donné, la société avait un MNAV de 3,3x et un rendement à 100% de BTC en trois mois, ce qui signifie qu’il pourrait «couvrir» cette prime en cinq mois environ.
Métrique de la société de trésorerie suggérée: « Mois à Mnav Cover ». @Metaplanet_jp A un rendement 2x (100%) en 3 mois. Et pourtant, MNAV est 3,3x. Il faudrait donc 5 mois à 2x pour couvrir le MNAV, après cela, le rendement supplémentaire est tout à la hausse (en supposant que les augmentations de BTC / partage de la tarification se reflètent en tarification).
– Adam Back (@ Adam3us) 10 mai 2025
Back a ajouté: « C’est à cela que sert des mois pour … alors vous pouvez monter le volant accumulé avec un sol 1x MNAV sous vous. »
Back a également divulgué ses propres métiers en fonction de ce modèle, achetant des actions Metaplanet à 3,3x et 5x MNAV et vendant à 7x, puis rentrant à 4x, citant que «le MNAV est plus important que le prix».
Pendant le concept à l’origine, il y a à l’origine le concept «Mois pour couvrir», la communauté plus large l’a adaptée en «jours pour couvrir», car certaines entreprises ont des taux de couverture rapides, un changement popularisé par des analystes comme Bitcoinpowerlaw et Marty Kendall.
Dans ses morceauKendall le décrit comme un «test brutalement honnête» pour déterminer si le taux de croissance du bitcoin d’une entreprise justifie son évaluation.
Selon son analyse, les petits joueurs comme Metaplanet et Le groupe de blockchain avait des périodes de couverture beaucoup plus courtes (110–152 jours) que des entreprises plus établies comme Stratégie (626 jours), reflétant une composition plus rapide malgré les petits bons du Trésor.
Back pense que ce cadre peut aider les investisseurs à séparer les «constructeurs de BTC des BTC Branders», et beaucoup dans la communauté des finances de Bitcoin commencent à être d’accord.
À mesure que l’intérêt pour les bons du Bitcoin augmente, la métrique MNAV des mois à cuire peut offrir une base plus claire et basée sur le rendement pour évaluer les entreprises derrière elles.
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