La stratégie de Michael Saylor (NASDAQ : MSTR), anciennement MicroStrategy, a décrit les conditions dans lesquelles elle se séparerait de ses avoirs en Bitcoin (BTC), décrivant cette décision comme une réponse extrême aux tensions du marché.
Selon le PDG Phong Le, la société n’envisagerait de vendre Bitcoin que si ses actions tombaient en dessous de sa valeur liquidative et si elle perdait simultanément l’accès à de nouveaux capitaux, a-t-il déclaré dans une interview avec Ce que Bitcoin a fait publié le 28 novembre.
Dans ces conditions, le dirigeant a noté que la vente d’une partie de ses participations deviendrait une mesure défensive visant à préserver ce que la société considère comme sa principale mesure du rendement par action du Bitcoin.
« Ce serait un dernier recours. Il y a mon côté mathématique qui dit que ce serait absolument la bonne chose à faire. Il y a mon côté émotionnel, le côté du marché qui dit que nous ne voulons pas vraiment être l’entreprise qui vend du Bitcoin », a déclaré Le.
La discussion autour d’une vente potentielle intervient alors que l’énorme trésorerie Bitcoin de Strategy continue d’enregistrer des gains. La société détient désormais 649 870 BTC, évalués à environ 59,33 milliards de dollars. Son coût d’acquisition moyen s’élève à 74 430 $ par pièce, ce qui lui confère une marge bénéficiaire d’environ 22,66 % sur la base des valorisations actuelles.
Malgré l’appréciation, les indicateurs boursiers de Strategy montrent que l’action se négocie toujours en dessous de la valeur de son Bitcoin sous-jacent. La capitalisation boursière de base de la société est cotée à 51 milliards de dollars, passant à 57 milliards de dollars sur une base diluée, tandis que la valeur de l’entreprise s’élève à 66 milliards de dollars.
Le modèle économique de la stratégie
Le modèle de l’entreprise repose notamment sur le maintien de la négociation de ses actions à un niveau supérieur à la valeur liquidative. Lorsque cette prime existe, Strategy lève des capitaux propres et convertit le produit en davantage de Bitcoin, augmentant ainsi régulièrement le BTC par action.
Si la prime disparaît et que les nouveaux capitaux deviennent trop dilutifs, Le a déclaré que vendre du Bitcoin pour faire face à ses obligations devient la solution de repli logique, même si cela contredit la stratégie d’accumulation de longue date de l’entreprise.
Notamment, au milieu de la récente baisse des prix du Bitcoin, la société a été sous pression, certains à Wall Street avertissant que sa stratégie pourrait faiblir et lui demandant de se débarrasser d’une partie de ses avoirs en BTC.
La pression provient de l’augmentation des paiements fixes liés aux actions privilégiées émises en 2025, qui entraînent des obligations annuelles croissantes d’environ 750 millions de dollars à 800 millions de dollars à mesure que les différentes séries arrivent à échéance.
À cette fin, la société vise à financer ces engagements principalement par l’émission d’actions tandis que les actions se négocient à une prime, un cycle qui, selon Strategy, renforce la confiance des investisseurs.
Image en vedette via Lex Fridman YouTube
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