La stratégie exhorte MSCI à conserver les DAT dans les indices mondiaux
Strategy, la plus grande société de trésorerie Bitcoin au monde, a soumis une réponse formelle à la consultation de MSCI sur les sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT), exhortant le fournisseur d’indice à ne pas exclure les sociétés dont les avoirs en actifs numériques dépassent 50 % du total des actifs.
Dans sa lettre détaillée adressée au comité de l’indice MSCI Equity, Strategy a fait valoir que le seuil proposé est « erroné » et aurait « des conséquences profondément néfastes » à la fois pour les investisseurs et pour le secteur plus large des actifs numériques.
Fondée en 1989, la société opère comme une entreprise de trésorerie d’entreprise et de marchés de capitaux avec d’importants avoirs en Bitcoin, offrant aux investisseurs une gamme de titres de participation et de titres à revenu fixe adossés à ses actifs numériques.
Selon l’entreprise, son modèle est fondamentalement différent d’un fonds d’investissement passif. Strategy utilise activement ses réserves de Bitcoin pour générer des rendements pour les actionnaires, en fournissant de nouveaux instruments financiers similaires aux produits bancaires et d’assurance traditionnels.
L’entreprise a souligné que « les DAT sont des sociétés d’exploitation et non des fonds d’investissement », notant que sa flexibilité opérationnelle lui permet d’adapter son modèle économique à mesure que la technologie évolue.
Strategy qualifie la logique de MSCI d’« arbitraire et irréalisable ».
Strategy a critiqué la proposition de MSCI d’introduire un seuil de 50 % spécifique aux actifs numériques, la qualifiant de « discriminatoire, arbitraire et irréalisable ».
La société a souligné que de nombreuses entreprises traditionnelles – notamment les compagnies pétrolières, les exploitants forestiers, les REIT et les sociétés de médias – détiennent également des participations concentrées dans des types d’actifs uniques mais ne sont pas traitées comme des fonds d’investissement.
La société a averti que la volatilité des prix, les différentes normes comptables et les changements de valorisation des actifs créeraient une instabilité des indices, provoquant l’entrée et la sortie des DAT dans les indices MSCI.
La lettre affirmait en outre que la proposition intégrerait de manière inappropriée des considérations politiques dans la construction de l’indice.
« MSCI s’est toujours présenté comme fournissant des indices qui mesurent avec précision et objectivité la performance du marché », a écrit Strategy.
L’exclusion des DAT en fonction du type d’actifs qu’ils détiennent, plutôt que du modèle économique sous-jacent, pourrait compromettre la neutralité de MSCI et induire les investisseurs en erreur sur le fonctionnement de ces sociétés.
Strategy a noté que ses investisseurs achètent une exposition aux capacités de gestion et d’innovation de l’entreprise, et pas seulement au Bitcoin lui-même, citant des modèles de négociation historiques dans lesquels les actions de l’entreprise ont souvent surperformé la valeur sous-jacente de ses avoirs numériques.
Stratégie : les actifs numériques sont populaires dans la politique gouvernementale
L’entreprise a également placé le débat dans le contexte de la politique économique américaine. Strategy a noté que le gouvernement fédéral, sous la direction du président Trump, a placé les actifs numériques au cœur des efforts économiques nationaux, notamment en créant une réserve stratégique de Bitcoin et en favorisant l’accès aux actifs numériques dans les comptes de retraite.
Selon la lettre, exclure les DAT des indices MSCI serait en contradiction avec ces politiques et freinerait l’innovation dans un secteur naissant.
Les analystes cités dans la lettre estiment que la stratégie à elle seule pourrait faire face à des sorties de stocks allant jusqu’à 2,8 milliards de dollars si MSCI mettait en œuvre l’exclusion, avec des implications plus larges pour l’économie émergente des actifs numériques.
La stratégie s’est positionnée dans un contexte historique, comparant la montée en puissance des trésoreries d’actifs numériques aux précédents leaders industriels.
La lettre mettait en avant des exemples tels que Standard Oil, AT&T, Intel et NVIDIA, soulignant que ces sociétés avaient concentré leurs investissements dans des technologies émergentes qui étaient initialement considérées comme risquées mais qui sont finalement devenues fondamentales pour la croissance économique.
De même, affirme la lettre, les trésoreries d’actifs numériques construisent une infrastructure critique pour un nouveau système financier.
Ne succombez pas à la « myopie »
La lettre concluait en exhortant MSCI à rejeter le seuil de 50 %, citant le risque d’étouffer l’innovation, de nuire à l’intégrité de l’indice et de saper la stratégie fédérale. Strategy a recommandé que MSCI permette au marché de continuer à évoluer et mène des consultations plus approfondies avant d’envisager toute politique qui différencierait les DAT des autres sociétés opérationnelles.
La société a invoqué le précédent de MSCI en réorganisant le secteur des services de communication après près de deux décennies d’évolution du secteur, suggérant une approche mesurée et délibérative.
« L’histoire montre que lorsque des technologies fondamentales ont émergé, les institutions qui ont prospéré ont permis aux marchés de les tester plutôt que de les étrangler à l’avance », écrit Strategy. « MSCI peut soit succomber à la myopie, soit permettre à ses indices de refléter, de manière neutre et fidèle, la prochaine ère de la technologie financière. »
Ailleurs, des sociétés comme Strive et Bitcoin For Corporations ont également contesté la décision de MSCI.
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