L’idée des actifs «Haven» – traditionnellement marqués par des obligations d’or et d’État – des troubles du marché de l’AMID, est testée comme jamais auparavant.
Pendant des décennies, la construction du portefeuille et la gestion des risques étaient simples: 60% des actions, 40% d’obligations et lorsque les marchés ont paniqué, le capital s’est généralement coulé dans l’or et les obligations gouvernementales. Ces actifs étaient lents, stables et prévisibles, ce qui en fait un refuge idéal pour les investisseurs à la recherche d’une protection contre la volatilité. Mais dans le monde actuel des marchés 24/7, l’instabilité géopolitique et la méfiance croissante dans les systèmes souverains, ont renversé cette logique, posant la question: la définition d’un refuge a-t-elle besoin d’un rafraîchissement?
Entrez le nouvel enfant dans le bloc: Bitcoin.
Il est très volatil, largement mal compris et souvent rejeté comme un atout spéculatif par de nombreux coins de Wall Street et Main Street. Pourtant, il a organisé une course extraordinaire depuis les bas du marché Covid-19.
Il est en hausse de plus de 1 000% depuis le crash du marché Covid-19 en mars 2020. Au cours de cette même période, les obligations de longue durée – ont été mesurées via Ishares 20+ Year Bond ETF (TLT) – sont en baisse de 50% par rapport aux sommets de 2020. Même l’or, le véritable et essayé d’actifs Safe Haven – à 90% sur cinq ans – semble moins impressionnant lorsqu’il est ajusté pour le débassement monétaire, qui a vu en 2020 seulement plus de 40% de la masse monétaire totale de l’USD.
Pourtant, les informations d’accréditation Safe Haven de Bitcoin restent contestées par les investisseurs.
Dans plusieurs événements de risque récents, il a agi moins à une haie et plus comme un actif de risque à haut bêta contre l’Invesco QQQ Trust, série 1 ETF.
- Covid-19 (mars 2020): BTC a chuté de 40% contre 27% de QQQ
- Crise bancaire (mars 2023): BTC -14%, QQQ -7%
- Yen Carry Trade Unwind (août 2024): BTC -20%, QQQ -6%
- Vente de tarif (avril 2025): BTC -11%, QQQ -16%
Les trois premiers exemples montrent le bitcoin comme une sorte de commerce technologique à effet de levier. Mais le choc tarifaire le plus récent a brisé le schéma – le bitcoin a baissé moins que le Nasdaq, montrant une force relative dans un environnement macro par ailleurs faible stimulé par les tarifs du président Trump.
Bien que ces points de données puissent ne pas faire de tendance, ce comportement évolutif met en évidence un phénomène plus large: la toile de fond financier mondiale a changé.
« Les magasins non souverains de valeur, comme le bitcoin, devraient bien faire », a déclaré Nydig Research dans une note. « Les actifs politiquement neutres devraient être exemptés des machinations mondiales en jeu en ce moment. »
Le bitcoin est volatile, oui, mais il est également à l’échelle mondiale, décentralisée, résistante à la censure et immunisée contre les tarifs ou la politique de la banque centrale. À une époque de tension géopolitique et de répression financière, ces attributs commencent à rendre l’actif plus durable que les autres refuges.
Pendant ce temps, les refuges traditionnels ne sont pas si sûrs. Les gains d’or sont moins impressionnants lorsqu’ils sont pesés avec l’échelle de l’expansion monétaire. Les obligations de longue durée ne s’en sort pas non plus à mesure que le rendement du Trésor à 30 ans approche de 5%, ce qui les rend douloureux pour les portefeuilles lourds de la durée.
Depuis le début de la vente jeudi dernier, le Nasdaq a chuté de près de 10%, le bitcoin est en baisse de 6%, le TLT a chuté de plus de 4% et l’or a glissé plus de 3%. Pendant ce temps, l’indice DXY – qui suit le dollar américain contre un panier de devises étrangères – reste relativement stable, tandis que le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté de près de 8%.
Sur une base ajustée en fonction des risques, le bitcoin tient le terrain – pas plus pire que les actifs traditionnels de sécurité comme l’or ou le TLT.
En regardant ces quatre principaux événements de crise, un modèle émerge :: Chaque vente à Bitcoin a marqué un fond à long terme significatif. Pendant le crash covide, BTC est tombé à ~ 4 000 $ – un niveau jamais revu. Lors de la crise bancaire de mars 2023, il est tombé brièvement en dessous de 20 000 $ avant de reprendre sa montée. Le commerce de transport de yen d’août 2024 l’a ramené à 49 000 $ – encore une fois, un niveau qui n’est pas revenu. Si l’historique est un guide, partout où ce faible actuel nous emmène, il pourrait bien établir le prochain plancher à long terme.
Alors, Bitcoin est-il un refuge sûr?
Si l’ancien cadrage – faible volatilité et protection à la baisse pendant une panique – se tient toujours, alors BTC est court.
Mais dans un monde financier dominé par le risque souverain, l’inflation et l’incertitude politique, le bitcoin commence à ressembler davantage à un atout que les investisseurs pourraient avoir besoin de considérer pour la durabilité, la neutralité et la liquidité.
Dans ce paysage évolutif, le Bitcoin n’échoue peut-être pas le test de refuge. Peut-être que l’ancien livre de jeu de ce qu’est Safe Haven, doit changer.