Le Bhoutan déroule tranquillement l’une des expériences Bitcoin les plus inhabituelles qu’un gouvernement ait jamais menées.
Le gouvernement royal du Bhoutan a transféré jeudi environ 319,7 BTC d’une valeur de 22,68 millions de dollars à deux adresses, selon les données d’Arkham Intelligence. Environ 250 BTC ont été versés à un portefeuille précédemment utilisé pour acheminer les fonds à vendre via Galaxy Digital et OKX. 69,7 BTC supplémentaires ont été envoyés à une nouvelle adresse non marquée.
La transaction s’inscrit dans une série de ventes en cours depuis un certain temps.
Le Bhoutan détenait environ 13 000 BTC en octobre 2024, accumulés grâce à une opération minière adossée à l’hydroélectricité et gérée par Druk Holding and Investments, le fonds souverain du royaume.
C’était la preuve de concept pour l’exploitation minière souveraine de Bitcoin. Un petit pays enclavé avec une énergie renouvelable bon marché, aucune infrastructure financière à protéger et un fonds souverain prêt à expérimenter.
Depuis, il se vend régulièrement. Les avoirs s’élèvent désormais à 3 954 BTC, d’une valeur d’environ 280,6 millions de dollars, soit une réduction de 70 % en 18 mois. Les données d’Arkham montrent que 215,7 millions de dollars en bitcoins ont été retirés des adresses de détention du Bhoutan cette année seulement, dont 162,6 millions de dollars sont allés vers des portefeuilles non étiquetés.
Les ventes se sont accélérées sur un marché où pratiquement tous les autres grands détenteurs font le contraire.
Strategy a acheté 4 871 BTC pour 330 millions de dollars le week-end dernier, portant son total à 766 970. Les ETF au comptant américains ont absorbé environ 50 000 BTC en mars. La Fondation Ethereum a mis en jeu 93 millions de dollars d’éther en une seule journée plutôt que de le vendre. Même les fonds souverains adossés à l’or ont renforcé leurs positions pendant le conflit iranien.
Le Bhoutan est le seul pays souverain en voie de liquidation. Mais la question se pose également de savoir si l’exploitation minière elle-même est toujours en activité.
Les données d’Arkham montrent que le dernier afflux de bitcoins au Bhoutan dépassant 100 000 dollars a été enregistré il y a plus d’un an. Un gouvernement qui générait autrefois du bitcoin à partir de l’énergie tirée de ses propres rivières pourrait désormais simplement dépenser ce qu’il a accumulé, sans qu’aucune nouvelle offre ne remplace ce qu’il vend.
Druk Holdings n’a pas répondu à plusieurs e-mails et appels de CoinDesk au cours de la semaine dernière, le dernier en date ayant été envoyé vendredi matin en Asie. Elle n’a pas commenté publiquement les transferts ou le statut de ses opérations minières.
L’économie peut cependant expliquer ce changement.
L’exploitation minière du Bhoutan était viable lorsque les difficultés étaient moindres et que le bitcoin s’échangeait au-dessus de 90 000 dollars. Aux niveaux actuels proches de 71 000 $, avec des difficultés de réseau à des niveaux sans précédent et la récompense de bloc après la réduction de moitié réduite à 3,125 BTC, les marges sur l’exploitation minière souveraine à petite échelle se sont considérablement comprimées.
La même hydroélectricité qui a rendu l’exploitation du Bhoutan si originale pourrait désormais générer plus de revenus grâce à l’électricité vendue à l’Inde voisine qu’à l’extraction de bitcoins, car le matériel minier se déprécie à chaque ajustement difficile.
Choisir de vendre plutôt que de conserver ou d’exploiter est un point de données sur l’écart entre l’attrait narratif du bitcoin pour les États-nations et la réalité opérationnelle du maintien d’une position lors d’un retrait prolongé.
Les 3 954 BTC restants du Bhoutan sont désormais inférieurs à ce que Strategy achète au cours d’une semaine typique. Le royaume qui détenait autrefois 13 000 bitcoins extraits de ses propres montagnes voit une seule entreprise de Virginie accumuler en cinq jours plus que ce que le Bhoutan a laissé.
Lire la suite : Le Bhoutan transfère 500 bitcoins supplémentaires vers les bourses alors que les sorties de 2026 dépassent 150 millions de dollars