Selon JPMorgan, les arguments d’investissement à long terme du Bitcoin par rapport à l’or se sont renforcés, même si la cryptomonnaie subit l’un des replis de marché les plus marqués de son histoire.
Dans une nouvelle note, les analystes de JPMorgan auraient déclaré que le profil ajusté au risque du Bitcoin par rapport à l’or s’était amélioré après la forte surperformance de l’or au cours de l’année écoulée et une augmentation notable de la volatilité de l’actif refuge traditionnel.
La divergence entre les deux actifs est flagrante. Depuis octobre 2025, l’or a grimpé d’environ un tiers, tandis que le BTC a chuté de près de 50 % par rapport à son sommet supérieur à 126 000 $.
Ce ralentissement marque quatre mois consécutifs de baisse – une période jamais vue depuis avant la pandémie. L’or a augmenté de plus de 60 % en 2025, porté par les achats des banques centrales et la demande renouvelée de valeurs refuge, tandis que la BTC a eu du mal à maintenir son élan et a sous-performé de nombreux actifs à risque.
Cependant, Nikolaos Panigirtzoglou, stratège des marchés mondiaux chez JPMorgan, a soutenu que la reprise de l’or s’est accompagnée d’un changement clé : une volatilité croissante.
Cela a réduit l’écart de risque perçu entre le métal et le BTC.
La banque a souligné que la volatilité du Bitcoin par rapport à l’or est tombée à un niveau record, le ratio de volatilité bitcoin/or évoluant vers 1,5.
Panigirtzoglou a suggéré que, sur une base corrigée de la volatilité, la capitalisation boursière du Bitcoin devrait augmenter considérablement – ce qui implique théoriquement un prix proche de 266 000 dollars – pour correspondre aux niveaux d’investissement du secteur privé dans l’or.
S’il reconnaît que de tels objectifs sont irréalistes à court terme, la comparaison souligne ce que JPMorgan considère comme un potentiel de hausse important à long terme une fois que le sentiment négatif s’estompera.
Bitcoin plante actuellement
Cette note intervient alors que le prix du Bitcoin s’est fortement effondré jeudi, tombant à 65 000 dollars dans des échanges volatils – marquant ce qui semble être la plus grande baisse absolue du dollar jamais enregistrée.
Depuis ses sommets d’octobre, BTC a retracé environ 62 000 $, éclipsant les baisses nominales antérieures observées en 2018 et 2022, selon les données de Bitcoin Magazine Pro.
JPMorgan a également souligné que le BTC se négocie désormais bien en dessous de son coût de production estimé à 87 000 $ – historiquement considéré comme un plancher souple.
Les analystes ont noté que des prix soutenus en dessous des coûts de production pourraient évincer les mineurs inefficaces, ce qui finirait par abaisser la base de coût marginal du réseau.
Malgré le ralentissement, JPMorgan a déclaré que l’activité de liquidation était restée modeste par rapport aux krachs passés, bien que les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis continuent de connaître des sorties persistantes.
Les ETF américains BTC au comptant ont vu plus de 3 milliards de dollars sortir le mois dernier, après environ 2 milliards de dollars en décembre et 7 milliards de dollars en novembre, ajoute le rapport.
Au moment de la rédaction de cet article, le BTC se négocie à près de 66 000 $.
