Les inquiétudes sont si anciennes et si croustillantes que Tether n’est pas franc sur les réserves soutenant son stablecoin USDT ou est confronté à une menace imminente d’être sous-capitalisé, que l’industrie de la cryptographie a développé sa propre réponse dédaigneuse en deux mots : « Tether FUD ».
Grâce à la montée en flèche des marchés haussiers, au plus brutal des marchés baissiers, aux allées et venues de charlatans comme Sam Bankman-Fried, Alex Mashinsky et des dizaines d’autres, l’USDT de Tether a continué de croître et de fonctionner comme prévu – rattaché au dollar américain et disponible pour rachat à tout moment. Parallèlement, Tether est devenue l’une des sociétés les plus rentables au monde, gagnant plus de 10 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2025, des niveaux similaires à ceux des titans de Wall Street Goldman Sachs et Morgan Stanley.
Le marché baissier actuel (et arrêtez de dire « zoomez », c’est un marché baissier), cependant, incite certains acteurs de la finance traditionnelle à affûter encore une fois leurs ongles.
Au cours de la séance endormie de la veille de la célébration de Thanksgiving par les Américains, S&P Global a abaissé la note de l’USDT de Tether de 4 à 5, le niveau le plus faible de son échelle de stabilité du stablecoin (oui, l’agence dont les manigances de notation ont contribué à permettre la crise financière mondiale a une échelle de stabilité du stablecoin).
Derrière ce déclassement se cachent les inquiétudes habituelles concernant l’opacité des rapports de Tether, combinées à quelque chose de quelque peu nouveau : le bitcoin compromet désormais plus de 5 % des réserves soutenant l’USDT — ainsi, une baisse continue du prix du BTC pourrait conduire à une potentielle sous-garantie.
Il y a de la fumée. Un incendie ?
« Nous portons votre haine avec fierté », a déclaré Paolo Ardoino, PDG de Tether, peu après le déménagement de S&P. Prenant note des échecs précédents des modèles d’agences de notation, Ardoino a déclaré : « la machine de propagande financière traditionnelle s’inquiète de plus en plus lorsqu’une entreprise tente de défier la force de gravité d’un système financier en panne… Tether a plutôt construit la première société surcapitalisée du secteur financier, sans réserves toxiques ».
Tether, a-t-il conclu, « est la preuve vivante que le système financier traditionnel est tellement brisé qu’il commence à être craint par les empereurs nus ».
Peut-être pour essayer d’être utile ou peut-être simplement pour enflammer, le célèbre investisseur providentiel Jason Calacanis s’est adressé à X ce week-end pour offrir ses conseils.
« Tether a encore beaucoup à nettoyer, mais ils se rapprochent », a déclaré Calacanis. Il a exhorté Tether à 1) vendre la totalité de ses bitcoins, 2) ne posséder que des bons du Trésor américain et 3) obtenir non pas un, mais deux audits effectués par des sociétés américaines.
Le message de Calacanis a suscité une réponse rapide et enflammée de la part des bitcoiners, la réaction générale étant l’absurdité d’une société stablecoin/bitcoin échangeant ses avoirs relativement petits de BTC contre des titres gouvernementaux. Plusieurs ont attiré l’attention sur la demande paniquée de Calacanis d’un sauvetage de tous les dépôts bancaires alors que la Silicon Valley Bank faisait faillite en mars 2023, en partie à cause de la chute de la valeur des bons du Trésor américain qu’elle détenait.
Assez juste. Mais même si Tether conserve son bitcoin, qu’en est-il d’un audit traditionnel ? À ce sujet, Calacanis a ensuite été rejoint par le célèbre blogueur financier Quoth the Raven, un passionné d’or de longue date qui a commencé à s’intéresser au Bitcoin en 2024.
« Je suis dans ce jeu depuis assez longtemps pour savoir que lorsqu’une entreprise refuse de fournir un audit complet et indépendant, ce n’est jamais parce que les choses sont impeccables et qu’elle a simplement oublié d’en planifier un », a écrit QTR. « Je n’ai trouvé qu’une seule raison pour laquelle une entreprise s’entête et ne se soumet pas à un audit lorsque tout le monde le demande. Et ce n’est pas une bonne raison. »
« Les marchés ont une longue et sanglante histoire de dénigrement des naïfs », a-t-il poursuivi. « [An audit is] c’est le strict minimum que l’on devrait exiger d’une entité émettant des dizaines de milliards de dollars synthétiques qui soutiennent des marchés entiers. »
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