Raoul Pal, PDG et fondateur de Global Macro Investor, a déclaré que la vente en cours de crypto-monnaies était due au resserrement de la liquidité aux États-Unis et aux fermetures constantes du gouvernement, et non à la faiblesse structurelle du marché de la cryptographie.
Dans un article récent sur X traitant du « grand récit » selon lequel « le cycle de la cryptographie est terminé », le vétéran de la finance a qualifié cette combinaison de facteurs de « plomberie » financière.
À titre d’exemple, Pal a cité le retrait de la facilité de prise en pension de la Réserve fédérale, qui a été en grande partie achevée en 2024, et la reconstruction du Compte général du Trésor (TGA) l’été dernier, qui n’a eu aucune compensation monétaire.
« Il y a un autre facteur en jeu que nous avons tous manqué… Ce facteur est que les liquidités américaines ont été freinées en raison des deux fermetures et de problèmes de plomberie aux États-Unis (la vidange du Reverse Repo a été essentiellement achevée en 2024). La reconstruction du TGA en juillet et août n’a donc eu aucune compensation monétaire. Le résultat a été une fuite de liquidités… » Pal a écrit.
Pal a également rejeté les affirmations selon lesquelles le ralentissement serait dû à l’incertitude entourant le vote annoncé du président Donald Trump pour Kevin Warsh à la présidence de la Réserve fédérale. Alors que Warsh a été qualifié de « belliciste », ce qui signifie qu’il serait réticent à réduire les taux d’intérêt, Pal a catégoriquement rejeté ce point de vue.
‘Warsh réduira les taux et ne fera rien d’autre », a-t-il écrit, ajoutant que la politique de liquidité serait en fin de compte pilotée par Trump et le secrétaire au Trésor Scott Bessent à travers le système bancaire.
Le lien entre Bitcoin et l’économie américaine
Alors que la liquidité totale mondiale présente généralement la corrélation à long terme la plus forte avec Bitcoin (BTC) et le NASDAQ, le gourou de la finance a expliqué que la liquidité totale américaine est en fait le moteur dominant dans cette phase du cycle. Après tout, les États-Unis restent la principale source de liquidités mondiales, et celles-ci sont actuellement limitées.
Le logiciel en tant que service (SaaS) et Bitcoin sont tous deux des actifs de longue durée. Lorsque la liquidité recule, ces titres sont les premiers à être réévalués. Le récent rallye de l’or a absorbé des liquidités marginales qui auraient autrement soutenu des actifs plus risqués. Faute de liquidités suffisantes pour tout soutenir, les actifs à risque en ont payé le prix.
La fermeture du gouvernement américain hier a été un autre facteur clé. Cette fois, le Trésor a évité de manière préventive de réduire le TGA et l’a plutôt augmenté, prolongeant ainsi la fuite de liquidités. Cela a créé ce que Pal a appelé une « poche d’air » sur le marché, et cela explique la gravité de l’évolution récente des prix, notamment dans le domaine de la cryptographie.
Le côté positif, cependant, est que cela semble être le dernier obstacle majeur en matière de liquidité. Des signes indiquent que la fermeture sera bientôt résolue. Une fois le problème résolu, la liquidité reviendra.
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