Deux des souffles de jetons les plus chaotiques de l’année – le scandale de mouvement de Movement Labs et l’effondrement de l’OM de Mantra – envoient des ondes de choc via les entreprises de marché de Crypto.
Dans les deux cas, des accidents de prix rapides ont révélé des acteurs cachés, des déverrouillages de jetons discutables et des accords secondaires présumés qui en aveuglent les acteurs du marché, OM tombant de plus de 90% en fin avril sur aucun catalyseur apparent.
Contrairement aux finances traditionnelles, où les fabricants de marchés fournissent des écarts de bid-astuces ordonnés sur des lieux réglementés, les fabricants de marché de crypto opèrent souvent plus comme des bureaux de négociation à enjeux élevés.
Ils ne citent pas seulement les prix; Ils négocient des allocations de jetons avant le lancement, l’acceptation de lockups, la structuration de liquidité pour les échanges centralisés et prennent parfois des enjeux ou des enjeux consultatifs.
Le résultat est un espace trouble où la fourniture de liquidité est enchevêtrée avec des offres privées, des tokenomiques et souvent de la politique d’initiés.
Un exposé de Coindesk fin avril a montré comment certains dirigeants de certains laboratoires de mouvement se sont effondrés avec leur propre marché de marché pour déverser 38 millions de dollars de déménagement sur le marché libre.
Maintenant, certaines entreprises se demandent si elles ont été trop décontractées dans la confiance des contreparties. Comment couvrir une position lorsque les horaires de déverrouillage de jetons sont opaques? Que se passe-t-il lorsque la poignée de main traite tranquillement les propositions DAO?
« Notre approche comprend désormais des discussions préliminaires et des séances éducatives plus approfondies avec des équipes de projet pour s’assurer qu’elles comprennent complètement la mécanique de marché », a déclaré à Coindesk une interview.
« Nos structures de transactions ont évolué pour souligner l’alignement stratégique à long terme par rapport aux mesures de performance à court terme, incorporant des garanties spécifiques contre les comportements contraires à l’éthique tels que le déversement excessif de jetons et le volume de négociation artificielle », a-t-il déclaré.
Dans les coulisses, les conversations s’intensifient. Les termes de l’accord sont examinés plus attentivement. Certains bureaux de liquidité réévaluent la façon dont ils souscrivent le risque de jeton.
D’autres exigent une transparence plus stricte – ou s’éloignent complètement des projets troubles.
«Les projets n’acceptent plus de réputation prestigieuse à leur valeur nominale, après avoir vu comment même les joueurs établis peuvent exploiter les allocations de l’ombre ou s’engager dans des pratiques de vente de jetons préjudiciables», a noté le chef de l’écosystème Web3 de Metalpha. « L’ère de la confiance présumée s’est terminée », a-t-il affirmé.
Sous la surface polie des annonces de lancement de jetons et des accords de mise sur le marché se trouve une autre couche de financement cryptographique – le marché secondaire OTC, où les jetons verrouillés changent tranquillement les mains avant de gagner des falaises.
Ces transactions sous la table, souvent conclues entre les premiers bailleurs de fonds, les fonds et les syndicats, déforment désormais la dynamique de l’offre et les biais de la découverte des prix, selon certains commerçants. Et pour les fabricants de marché chargés de fournir des liquidités ordonnées, elles deviennent une variable de plus en plus opaque et dangereuse.
« Le marché secondaire OTC a changé la dynamique de l’industrie », a déclaré Min Jung, analyste chez Presto Research, qui gère une unité de marché. « Si vous regardez des jetons avec une action de prix suspecte – comme $ couche, $ om, $ move et autres – ce sont souvent les plus activement négociés sur le marché du vente libre secondaire. »
« L’ensemble du calendrier d’approvisionnement et d’acquisition s’est déformé en raison de ces offres hors marché, et pour les fonds liquides, le vrai défi consiste à déterminer quand l’offre déverrouille », a ajouté Jung.
Dans un marché où le prix est la fiction et l’offre est négociée dans les arrière-salles, le risque réel n’est pas la volatilité pour les commerçants – il pense que le flotteur est ce que le livre blanc et les fondateurs disent qu’il est.
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