Evgeny Gaevoy a commencé sa carrière dans la finance traditionnelle, spécialisée dans la fabrication du marché et le trading des accessoires. Mais en 2016, en voyant les inefficacités des systèmes financiers hérités et le potentiel de désintermédiation, Gaevoy s’est rendu compte qu’il y avait une opportunité de créer quelque chose de complètement nouveau et meilleur.
Avec une expérience de la construction de la société de change Optiver European ETF, l’une des plus grandes de l’UE – il a décidé de lancer une société de négociation algorithmique conçue pour l’ère des actifs numériques. Depuis 2017, WinterMute est devenu depuis l’un des plus grands fournisseurs de trading et de liquidités algorithmiques en crypto, traitant plus de 5 milliards de dollars en volume de négociation quotidienne et fournissant des liquidités profondes à plus de 50 lieux de négociation à travers des échanges centralisés et décentralisés.
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Ici, Gaevoy, qui s’exprimera au consensus Hong Kong, explique comment les marchés de crypto asiatique diffèrent de ceux de l’Ouest, comment il prédit que l’IA sera utilisée dans le commerce et la fabrication du marché et comment l’hivermute réagit à la fragmentation croissante de la liquidité à travers plusieurs multiples et à Blockchains.
Cette interview a été condensée et légèrement modifiée pour plus de clarté.
Qu’est-ce qui vous a amené à commencer la hiver d’hiver?
J’ai commencé à étudier la blockchain vers 2016, ce qui est relativement tard par rapport à certains adopteurs précoces. À l’époque, j’étais dans la finance traditionnelle et ce qui m’intéressait vraiment, c’est la désintermédiation – supprimer les inefficacités des gardiens et des courtiers de premier ordre, qui étaient douloureusement lents dans leur fonctionnement. La blockchain semblait être un excellent moyen de perturber cela.
Mais à l’époque, tout semblait très théorique. Ce n’est qu’en 2017 que je suis vraiment entré dans la crypto. J’ai quitté mon travail, j’ai commencé à regarder autour de moi et j’ai acheté une petite quantité de Bitcoin sur Coinbase – juste pour le tester. Ensuite, il a doublé le prix en une semaine ou deux, et j’ai à peine fait attention parce que la volatilité était tellement folle par rapport à ce à quoi j’étais habitué à Tradfi.
Dans la fabrication du marché Tradfi, il y a peut-être 10 jours par an où les choses deviennent vraiment excitantes – lorsque les marchés se déplacent de 3 à 4%, et c’est considéré comme un gros problème. Mais en crypto, ce genre de mouvement se produit tout le temps. Alors je me suis dit que je connais les échanges d’accessoires, je connais la fabrication du marché et j’aime construire des choses à partir de zéro – alors pourquoi ne pas créer une entreprise de fabrication de marché en crypto? C’est comme ça que la hiver de la hiver.
Vous avez activement participé à des marchés occidentaux et asiatiques – quelles sont les plus grandes différences que vous avez observées entre les deux?
Côté réglementation, tout est toujours principalement motivé par les États-Unis, même en Asie, la plupart des entreprises regardent ce que les États-Unis font plutôt que de définir leur propre cours indépendant.
En ce qui concerne le Crôlant et le commerce institutionnel, la Chine est la plus grande pièce manquante. Les institutions et les sociétés chinoises ne sont toujours pas autorisées à toucher la crypto, et tant que le Parti communiste chinois changera sa position, nous ne verrons pas les flux institutionnels appropriés à partir de là.
Quelles opportunités clés voyez-vous sortir de l’Asie en ce moment?
Le développement le plus intéressant en ce moment est la façon dont certains pays s’ouvrent à la crypto de manière significative. Le Japon devient de plus en plus attrayant en raison de ses politiques fiscales améliorées pour la crypto. En réduisant les charges fiscales sur Crypto Holdings, le pays facilite les entreprises et les particuliers de participer au marché sans sanctions financières excessives. Il s’agit d’une décision importante qui pourrait stimuler la liquidité et la participation institutionnelle.
La Corée du Sud est un autre cas passionnant, principalement en raison de son marché de détail massif. Cependant, une limitation majeure est que les décideurs du marché étranger sont toujours liés à l’intégration aux échanges locaux. Si les régulateurs permettaient aux prestataires de liquidités externes de participer, cela pourrait débloquer une énorme quantité de liquidité. À l’heure actuelle, les échanges coréens restent assez isolés, c’est pourquoi nous voyons toujours des phénomènes comme la prime de Kimchi – le résultat direct des barrières structurelles empêchant la liquidité mondiale de s’écouler librement sur le marché.
Hong Kong, en revanche, joue un rôle unique en tant que programme pilote pour la Chine. Alors que la Chine interdit toujours officiellement la crypto, Hong Kong établit des marchés réglementés et des cadres institutionnels qui pourraient servir de terrain de test sur la façon dont la Chine pourrait s’engager avec la crypto à l’avenir. Cela fait de Hong Kong une région importante à surveiller, en particulier en termes d’adoption institutionnelle.
La clé à surveiller est de savoir comment ces marchés évoluent, car ils offrent chacun des points d’entrée différents dans le cycle d’adoption de la cryptographie en Asie – le Japon attire des institutions avec des incitations fiscales, la Corée est un marché au détail avec des déverrouillages de liquidités potentiels et Hong Kong est une réglementation réglementaire Expérience qui pourrait avoir des implications plus larges pour la Chine.
Quels ont été certains des catalyseurs moins connus ou inattendus conduisant l’adoption et la liquidité de la cryptographie en Asie?
La plus grande surprise pour moi est que beaucoup de récits que nous voyons sur Crypto Twitter et des VC ne reflètent pas ce qui se passe réellement sur le terrain.
Un excellent exemple est Tron et Tether. En Asie et en Amérique latine, l’USDT sur Tron est l’actif cryptographique le plus utilisé pour les paiements, en particulier pour les non bancarisés et ceux qui cherchent à échapper à la dévaluation des monnaie. Mais en Occident, personne n’en parle. Il y a aussi beaucoup de projets et de protocoles Defi qui sont ignorés dans la Chambre Western Echo mais qui se portent très bien en Asie. C’est pourquoi je pense qu’il est crucial de garder un impulsion sur ce qui se passe en Asie, plutôt que de simplement compter sur les récits occidentaux.
Pensez-vous que l’IA dirigera jamais de manière autonome une opération de mise en place entière?
L’IA est déjà largement utilisée dans le trading, et elle le fait depuis un certain temps. L’apprentissage automatique n’a rien de nouveau – les entreprises l’utilisent dans le commerce des accessoires depuis des années. Ce qui est différent maintenant, c’est à quel point les modèles d’IA plus avancés sont plus avancés, et la quantité de puissance de calcul brute qui est lancée sur le problème.
Prenez XTX par exemple, (une autre société de trading algorithmique) – ils ont une quantité folle d’IPS dédiés à l’apprentissage automatique. Ils construisent même d’énormes centres de données en Finlande juste pour gérer leurs modèles d’IA. Ce n’est pas quelque chose de nouveau dans le trading, mais l’échelle à laquelle il est déployé augmente rapidement.
L’IA remplacera-t-elle complètement les commerçants humains? Je ne pense pas – du moins pas dans les 5 à 10 prochaines années. Le plus grand facteur limitant est de savoir combien vous pouvez réellement automatiser.
À l’heure actuelle, vous avez différents styles d’entreprises de marché – certains comptent fortement sur l’IA, tandis que d’autres ont encore beaucoup de contribution humaine. Wintermute tombe quelque part au milieu. Nous utilisons l’IA où cela a du sens, mais il y a encore beaucoup de prise de décision humaine impliquée, surtout en ce qui concerne la dynamique du marché que l’IA ne comprend pas encore complètement.
Le vrai défi consiste à adapter l’IA à un marché comme la crypto, qui est toujours très imprévisible et n’a pas les ensembles de données structurés auxquels les entreprises de financement traditionnelles ont accès. L’IA est excellente pour la reconnaissance des modèles, mais elle lutte toujours avec des événements de cygne noir et des marchés très volatils. Jusqu’à ce que l’IA atteigne un niveau où il peut s’adapter pleinement aux changements de marché inattendus, les humains joueront toujours un rôle important.
Comment la hiver de l’hiver aborde-t-elle le défi de la liquidité de plus en plus fragmentée dans différentes blockchains?
Chez Wintermute, notre stratégie de base est de faciliter et de promouvoir autant de diversité que possible en ce qui concerne les blockchains, les échanges centralisés et les échanges décentralisés. Nous ne voyons pas la fragmentation comme une mauvaise chose – cela crée en fait plus d’opportunités pour nous.
À l’heure actuelle, nous sommes connectés à tous les échanges centralisés majeurs, une vaste gamme de contreparties en vente libre et des dizaines d’écosystèmes Defi. Cette diversité est notre avantage concurrentiel. Au lieu d’attendre que le marché converge, nous embrassons la fragmentation et nous positionnons pour être partout, la liquidité existe.
Les choses pourraient-elles devenir plus centralisées au fil du temps? Peut-être, mais je ne pense pas, du moins pas dans la façon dont Tradfi fonctionne. Dans la finance traditionnelle, vous avez CME pour les dérivés, quelques bourses dominantes et un nombre relativement faible d’acteurs clés.
La crypto est différente. Il est intrinsèquement décentralisé, et je pense que cela restera ainsi. Il y aura toujours de nouvelles chaînes de blocs, de nouveaux lieux commerciaux et de nouveaux pools de liquidité. Au lieu de tout ce qui se consolide en quelques grands acteurs, je pense que nous verrons une expansion continue des écosystèmes – et des entreprises comme Wintermute doivent être suffisamment agiles pour opérer dans chacun d’eux.
Qu’est-ce que vous êtes le plus heureux de discuter sur scène du consensus Hong Kong?
L’une des choses dont je voudrais parler est la structure du marché et le rôle des fabricants de marché dans la crypto. Il y a tellement d’idées fausses sur ce que nous faisons. Par exemple, si vous allez sur Crypto Twitter, vous verrez des gens blâmer les fabricants de marché pour avoir causé des accidents de prix, ce qui n’est tout simplement pas ainsi que cela fonctionne. Il y a cet énorme malentendu sur ce que font réellement les fabricants de marché, comment nous opérons et comment nous fournissons des liquidités. J’aimerais dissiper certains de ces mythes, expliquer comment le marché fonctionne vraiment et peut-être même défier certains des faux récits qui sont là-bas.
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