Le prix du Bitcoin a dépassé les 90 000 dollars mercredi, prolongeant une forte hausse alimentée par l’accélération de la demande institutionnelle et une nouvelle vague de produits cryptographiques conçus par Wall Street.
Cette hausse fait suite à de nouvelles divulgations montrant que BlackRock augmente son exposition à son propre ETF Bitcoin au comptant et que JPMorgan lance une note structurée complexe et à enjeux élevés directement liée au fonds IBIT de BlackRock.
Le prix du Bitcoin a touché un plus bas de 24 heures à 86 129 $ avant de rebondir au-dessus de 90 300 $, poursuivant ainsi la hausse volatile qui a défini le quatrième trimestre.
Le dernier dépôt réglementaire de BlackRock montre que le Strategic Income Opportunities Portfolio détient désormais 2 397 423 actions IBIT, évaluées à 155,8 millions de dollars au 30 septembre. Cela représente une hausse de 14 % par rapport à juin, lorsque le fonds a déclaré 2 096 447 actions.
Cette augmentation constante souligne la manière dont le plus grand gestionnaire d’actifs au monde utilise ses portefeuilles internes pour approfondir ses positions liées au Bitcoin.
Ces mesures surviennent alors que la demande d’investissements structurés liés à la cryptographie s’intensifie parmi les grandes banques. La nouvelle note de style dérivé proposée par JPMorgan offre aux clients institutionnels un moyen de parier sur le prix futur du Bitcoin via IBIT, actuellement le plus grand ETF Bitcoin avec près de 70 milliards de dollars d’actifs.
Le produit est inhabituel et agressif. La note fixe un prix pour l’IBIT le mois prochain. Si, dans un an, l’IBIT se négocie à ce prix ou au-dessus, le titre est automatiquement remboursé et les investisseurs perçoivent un rendement fixe de 16 %.
Si l’IBIT s’échange en dessous du niveau fixé au cours d’un an, les investisseurs restent dans le produit jusqu’en 2028. Si l’IBIT dépasse le prochain prix cible de JPMorgan d’ici là, les investisseurs gagnent 1,5 fois leur investissement sans plafond de hausse. Si le prix du Bitcoin monte en flèche, les paiements suivent.
Il existe également une protection contre les baisses. Si l’IBIT termine 2028 en baisse de pas plus de 30 %, les investisseurs récupèrent l’intégralité de leur capital. Mais si l’ETF chute de plus de 30 %, les pertes correspondent à la baisse de l’IBIT.
La structure combine un emballage de type obligataire avec une exposition aux dérivés, une formule que la FINRA classe largement dans sa catégorie « billets structurés ». Ces billets mélangent un titre traditionnel avec des paiements basés sur des options liés à un actif de référence – dans ce cas, l’ETF Bitcoin de BlackRock.
Le discours adressé aux institutions est simple : des rendements prévisibles si le prix du Bitcoin stagne l’année prochaine, un effet de levier à la hausse jusqu’en 2028 et une baisse limitée à long terme. Le compromis est tout aussi clair : pas de paiement d’intérêts, pas d’assurance FDIC et le risque de perdre la majeure partie ou la totalité du capital.
Rapport de Le bloc aidé avec cet article.
Volatilité du prix du Bitcoin
JPMorgan est explicite sur les enjeux. Son prospectus prévient que les investisseurs « devraient être prêts à perdre une partie importante ou la totalité de leur capital à l’échéance ». La volatilité du Bitcoin, ajoute-t-il, peut être extrême et les billets restent des obligations non garanties de la banque.
La dernière décision de la banque met également en évidence un changement de ton en cours à Wall Street en faveur du Bitcoin. Le PDG Jamie Dimon s’est un jour moqué du Bitcoin comme étant « pire que les bulbes de tulipes ». Pourtant, JPMorgan conçoit désormais des produits qui dépendent de la trajectoire à long terme de l’actif numérique.
Morgan Stanley a exploré un territoire similaire. Sa propre note structurée liée à l’IBIT a généré 104 millions de dollars le mois dernier. Le produit « double directionnel autocallable » de deux ans de la banque offre des paiements améliorés si l’IBIT augmente ou reste stable, et des gains modestes s’il chute jusqu’à 25 %. Mais une fois que les pertes dépassent ce niveau, les investisseurs en subissent les conséquences, sans aucune marge de sécurité.
Les analystes affirment que ces produits reflètent une reprise du marché des obligations structurées. Bloomberg a rapporté que le secteur se remettait d’une décennie de récession après que l’effondrement de Lehman Brothers ait anéanti des milliards liés à des instruments similaires.
Le prix du bitcoin a chuté de plus de 30 % par rapport à son sommet historique d’octobre, glissant à environ 87 000 dollars, alors qu’un retrait de près de deux mois maintient les marchés en alerte. Les portefeuilles de baleines de niveau intermédiaire contenant plus de 100 BTC sont en hausse – un signe potentiel de chasse aux bonnes affaires – mais de plus grandes cohortes de baleines continuent de se décharger, contribuant à affaiblir la demande au comptant.
Les analystes préviennent que la zone de support clé de 80 000 à 83 000 dollars est testée à plusieurs reprises, tandis que Citi affirme que le marché ne dispose pas des entrées de capitaux nécessaires pour stabiliser les prix.
Au moment de la rédaction de cet article, le prix du bitcoin est de 90 049 $.
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