Le marché des swaps perpétuels cryptographiques a été confronté à son test de résistance le plus important à ce jour en 2025, selon BitMEX. État des swaps perpétuels cryptographiques 2025 rapport. Longtemps considérés comme une source essentielle de liquidité et de rendement, les contrats à terme perpétuels sont plutôt devenus un point focal de défaillances systémiques, d’effondrement des taux de financement et de nouvelles questions autour des pratiques de change.
Le rapport examine comment une année marquée par des cascades de liquidations, des perturbations des changes et des changements structurels a remodelé le commerce des produits dérivés sur les plateformes centralisées et décentralisées.
La crise de l’ADL en octobre révèle les faiblesses de la structure du marché
Selon le rapport, l’événement déterminant de 2025 s’est produit lors du krach boursier des 10 et 11 octobre, qui a déclenché une cascade de liquidation estimée à 20 milliards de dollars, la plus importante de l’histoire de la cryptographie. Contrairement aux précédents ralentissements, qui ont largement touché les commerçants de détail, cet épisode a principalement touché les teneurs de marché professionnels.
BitMEX a déclaré que les mécanismes de désendettement automatique (ADL) avaient brisé les stratégies delta neutre en fermant de force les couvertures à découvert, laissant les entreprises exposées à la baisse des prix au comptant. Le retrait des liquidités qui en a résulté a conduit aux carnets de commandes les plus réduits depuis 2022, suscitant des inquiétudes quant à la fiabilité des moteurs de risque de change en période de tensions.
L’arbitrage sur les taux de financement se comprime en raison d’une forte participation
Le rapport souligne également un changement radical dans la dynamique des taux de financement au cours de 2025. Ce qui produisait auparavant des rendements à deux chiffres est devenu de plus en plus fréquenté à mesure que la participation institutionnelle et les produits natifs d’échange se sont développés.
Selon BitMEX, le positionnement court automatisé a comprimé les taux de financement en dessous des normes historiques. À la mi-2025, les rendements étaient tombés à environ 4 %, sous-performant souvent les bons du Trésor américain. Les résultats suggèrent que l’arbitrage sur les taux de financement est passé d’une stratégie à haut rendement à un commerce plus compétitif et plus efficace.
Des problèmes de confiance émergent autour des pratiques d’échange
L’analyse de BitMEX met en évidence un écart croissant entre les bourses exploitant des moteurs de correspondance équitables et celles utilisant les modèles dits B-Book. Le rapport note plusieurs cas où des plateformes ont invoqué des clauses de « transactions anormales » pour annuler des transactions rentables, confisquant ainsi les gains des utilisateurs.
Les compressions perpétuelles très médiatisées à faible flottant au cours de l’année ont encore souligné comment certains sites ont directement bénéficié des pertes d’utilisateurs, contribuant ainsi à un problème de confiance plus large sur le marché des produits dérivés.
La croissance des DEX perp introduit de nouveaux risques
Les échanges perpétuels décentralisés ont gagné du terrain en 2025, mais le rapport prévient que la transparence a introduit de nouveaux vecteurs d’attaque. Les niveaux de liquidation publiquement visibles ont permis des stratégies ciblées, impliquant en particulier des actifs illiquides d’événement de génération de jetons (pré-TGE) avec une conception Oracle faible.
BitMEX a déclaré que plusieurs incidents ont démontré que la décentralisation à elle seule n’élimine pas les risques liés à la plate-forme et que les contrôles des risques et la responsabilité restent des considérations importantes.
Les nouveaux produits dérivés gagnent du terrain
Alors que les stratégies traditionnelles s’affaiblissent, le rapport note un intérêt croissant pour les nouveaux produits dérivés. Les actions perpétuelles ont permis la négociation continue d’actions américaines telles que Nvidia (NASDAQ : NVDA) et Tesla (NASDAQ : TSLA), tandis que les taux de financement eux-mêmes ont commencé à être négociés en tant qu’instruments autonomes.
Selon BitMEX, ces développements indiquent une convergence plus large entre les marchés cryptographiques et traditionnels, avec une infrastructure de produits dérivés servant de plus en plus les deux classes d’actifs.
Image en vedette via Shutterstock.
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