Le retour de la tontine

En matière de pensions et de retraite, nous sommes confrontés à un problème évident d’adéquation des retraites dans une grande partie du monde, étant donné que la population vit plus longtemps et que de nombreuses personnes n’ont pas suffisamment d’épargne pour une retraite confortable. Bitcoin résout ce problème – en partie – en offrant une forme d’épargne qui ne peut pas être dégradée et qui devrait conserver sa valeur à long terme. Réduire notre préférence collective en matière de temps en tant que société ne ferait pas de mal non plus, car nous donnerions davantage la priorité à nos dernières années qu’aujourd’hui.

On fait parfois remarquer que Bitcoin ne résout pas tous les problèmes du monde, seulement la moitié d’entre eux, et il y a un aspect énorme sur lequel Bitcoin ne peut pas aider en termes de planification de la retraite. En effet, aucun d’entre nous ne sait combien de temps il vivra, et si nous vivons « trop longtemps », nous courons le risque de manquer d’argent à un âge avancé. Il s’agit d’un problème que le monde des retraites et des assurances définit comme un « risque de longévité ».

J’ai écrit un article pour Bitcoin Magazine en 2022 sur une solution, qui peut être consultée ici. En bref, il proposait un simple produit de rente tarifé en Bitcoin et qui verserait aux assurés un revenu Bitcoin à vie, permettant aux participants de mutualiser leur risque de longévité à la retraite.

Il est remarquable qu’un produit arrive désormais sur le marché qui permet aux bitcoiners de regrouper leur risque de longévité dans une fiducie basée sur Bitcoin et de percevoir un revenu à vie, mais avec plus de transparence et probablement un revenu plus élevé qu’une rente. Entrez dans le Bitcoin Tontine de Tontine Trust.

Passons en revue les bases.

Qu’est-ce qu’une Tontine et comment ça marche ?

Une Tontine est traditionnellement connue comme un investissement lié à une personne vivante qui a pour but de lui verser un revenu aussi longtemps qu’elle vit. Chaque participant verse dans sa propre fiducie séparée. Chaque fiducie désigne une catégorie Tontine comme bénéficiaire de sa fiducie à son décès. La classe Tontine est composée d’un grand nombre d’autres personnes du même âge et du même sexe. Un revenu variable est ensuite versé à chaque membre sur son propre compte. Lorsqu’un membre de la catégorie Tontine décède, la valeur totale restante de sa fiducie est répartie proportionnellement dans les comptes en fiducie individuels de tous les membres restants de la catégorie, contribuant ainsi à augmenter leur revenu de retraite au fil du temps. Ce processus se poursuit jusqu’à la mort de l’avant-dernier membre.

Le revenu versé est continuellement mis à jour et est calculé pour assurer un revenu à vie à tous les participants en fonction des facteurs suivants :

a) l’espérance de vie des membres qui dépend en grande partie de l’âge / du sexe

b) la valeur actuelle de leur fonds d’investissement

c) le rendement annuel attendu de leur fonds

Cette méthode signifie que le revenu peut parfois augmenter ou diminuer, mais c’est cette flexibilité qui garantit mathématiquement que les participants ne seront jamais à court de revenu à la retraite. Le Tontine Trust couvre les frais de fonctionnement de la tontine via une commission annuelle forfaitaire de 1% prélevée sur chaque compte en fiducie.

En quoi cela diffère-t-il d’une rente ?

Une rente garantit dès le départ un revenu fixe (ou un revenu avec des augmentations définies, par exemple 3 % par an) à vie. Si les membres vivent beaucoup plus longtemps que prévu, il incombera à l’assureur d’absorber ce coût (et inversement, il en tirera profit si les membres décèdent jeunes). En raison de cette exigence, les assureurs ont des exigences strictes en matière de détention de capital excédentaire pour couvrir toutes les éventualités et ont tendance à fixer le prix de leurs rentes en fonction du rendement des obligations d’État à revenu fixe. Leurs bénéfices sont opaques et se réalisent sur de nombreuses années.

En revanche, les tontines proposées par Tontine Trust fonctionnent de manière extrêmement transparente et intuitive et, de par leur nature, peuvent offrir une gamme de classes d’actifs approuvées par les administrateurs pour les investissements sous-jacents. De plus, les membres peuvent modifier leur stratégie d’investissement au fil du temps. Outre une allocation pure au Bitcoin, ils proposent des stratégies d’investissement adaptées à différents appétits pour le risque et circonstances, notamment un fonds « audacieux » (mélange de Bitcoin et d’or), des fonds indiciels et des fonds du marché monétaire.

Les rendements plus élevés des investissements sous-jacents, combinés aux mécanismes d’une tontine, devraient ainsi garantir aux participants un revenu plus élevé tout au long de leur retraite, par rapport à une rente. Le principal inconvénient est que les revenus versés peuvent aussi bien diminuer qu’augmenter en raison des rendements des investissements.

Une comparaison des tontines et des rentes fixes. Source: Site Web de la fiducie Tontine

Quels sont les inconvénients des Tontines ?

Dans une Tontine, la longévité des membres aura un impact direct sur les versements au reste du groupe (plutôt que dans une rente, où la durée de vie des membres aura un impact sur les bénéfices d’un assureur). Pour cette raison, le principal risque pour les fiduciaires de la tontine est sans doute le potentiel de fraude et le fait que les proches des membres prétendent qu’ils sont encore en vie après leur décès (bien entendu, les assureurs supportent également ce risque).

Tontine Trust a mis au point un nouveau moyen technologique pour lutter contre le potentiel de fraude, en brevetant une nouvelle méthode de preuve de vie par laquelle les membres démontrent qu’ils sont toujours en vie via l’application Tontine Trust pour valider les paiements qui leur sont versés. De plus, comme chaque membre dispose de son propre compte séparé, le Tontine Trust est en mesure de suivre un système de preuve de réserves, en utilisant la blockchain pour faciliter la transparence et refléter tous les paiements et frais entrants et sortants des comptes des membres.

Il se peut qu’une campagne de relations publiques soit nécessaire pour sensibiliser le public à ce nouveau type de produit Tontine. Les tontines ont une histoire riche et variée, remontant au XVIIème siècle. Lorsqu’elles sont couvertes par la fiction, les Tontines impliquent souvent des récits d’arrangements privés de Tontine, dans lesquels le dernier membre survivant d’un petit groupe héritera souvent du lot. En réalité, les piscines Tontine modernes fonctionneront à grande échelle et dans l’anonymat.

Grampa Simpson et Monty Burns – les deux derniers survivants d’une Tontine à hériter entièrement des œuvres d’art volées dans l’épisode des Simpsons Raging Abe Simpson et son petit-fils grincheux dans « La malédiction du poisson volant volant » – voir le clip ici

En outre, la vente des Tontines aux États-Unis a été interdite sur certaines polices d’assurance-vie à la suite de l’enquête Armstrong de 1905, car les termes de ces polices conduisaient à certaines formes de faute professionnelle de la part de nombreuses compagnies d’assurance de l’époque. Il y avait des conditions douteuses pour les consommateurs avec ces produits, comme le non-respect de la politique pour manquement d’un seul paiement régulier et des taux de commission élevés payables aux agents commerciaux. Ces problèmes, tels que résumés dans le document ici, étaient spécifiques aux produits et aux pratiques de l’époque, plutôt qu’à un problème fondamental avec une Tontine à la retraite comme indiqué ci-dessus.

Comment les Tontines s’adaptent-elles à la réglementation actuelle ?

Les tontines sont des produits à très long terme gérés dans le meilleur intérêt des membres par des fiduciaires et, en tant que tels, sont similaires aux pensions et autres services fiduciaires. Ils ne relèvent pas des régimes d’assurance, car le maintien d’une réserve de capital distincte n’est pas nécessaire pour se prémunir contre les membres vivant longtemps. Surtout, il y a eu des développements récents en faveur du lancement à nouveau des Tontines en tant que produit.

En 2022, l’OCDE (Organisation de coopération et de développement économiques) a publié un instrument juridique recommandant que les régimes de retraite à cotisations définies (qui sont désormais la norme dans la plupart des pays) assurent une protection contre le risque de longévité à la retraite. Cet objectif pourrait être atteint en fournissant un revenu à vie qui « peut être fourni par des rentes à versements garantis ou par des accords non garantis où le risque de longévité est mutualisé entre les participants ». Ils notent que le choix effectué dépendra de l’équilibre requis entre le coût des garanties (c’est-à-dire que les rentes donnent une garantie de revenu, mais peuvent avoir une valeur inférieure) et la stabilité du revenu de retraite (c’est-à-dire que des dispositifs tels que les tontines peuvent parfois voir les revenus diminuer au fil du temps en raison de rendements d’investissement défavorables).

Par ailleurs, Donald Trump a récemment signé un décret en août 2025 visant à démocratiser l’accès aux actifs alternatifs, qui prévoit non seulement que l’accès inclut « les avoirs dans des véhicules d’investissement gérés activement qui investissent dans des actifs numériques », mais également « des stratégies d’investissement à revenu à vie, y compris des pools de partage des risques de longévité ». Cela ouvre essentiellement la voie à Tontines comme option de retraite et à ce que l’investissement sous-jacent soit Bitcoin.

Il s’agit sans doute du système de sécurité sociale du futur. Les tontines nationales soutenues par Bitcoin pourraient rapidement devenir le moyen le plus sûr pour les gouvernements de garantir que leurs populations disposent d’un revenu à l’épreuve de l’inflation pour prendre soin d’elles pendant leur vieillesse. Le modèle de « répartition au fur et à mesure » pour les retraites publiques tel qu’il est utilisé dans de nombreux pays continuera à être mis à rude épreuve en raison des changements démographiques. Bien que le passage à un modèle financé par capitalisation soit un projet important, il répond alors à l’équité intergénérationnelle et ne coûte rien à l’État.

Résumé

17 ans après le livre blanc original sur Bitcoin, nous sommes sur le point de voir une option de retraite naturelle lancée pour les bitcoiners – un pool de partage des risques de longévité avec les avantages des rendements du bitcoin et qui permet aux bitcoiners de garantir mathématiquement un revenu à vie. Cela semble susceptible de rapporter un revenu beaucoup plus élevé que ce qu’une rente peut offrir. Ceux qui recherchent un revenu de retraite à vie auront le choix entre a) une rente tarifée en fonction des rendements de la dette publique à revenu fixe, et b) une tontine alimentée par les rendements du Bitcoin.

Au fil du temps, c’est le marché qui décidera.

Ceci est un article invité de BitcoinActuary. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou de Bitcoin Magazine. Aucun élément du contenu de cet article ne doit être interprété comme un conseil financier. L’auteur détient des actions de Tontine Trust.