«Vendre des obligations, acheter du bitcoin», a proclamé un compte de médias sociaux populaire la semaine dernière, faisant écho aux sentiments de nombreux défenseurs de la cryptographie qui croient que la volatilité induite par les tarifs sur le marché du Trésor américain – une pierre angulaire de la finance mondiale – a révélé la fragilité du système monétaire dénommé en dollars. Cependant, les institutions n’acceptent pas ce récit.
Lundi, les 11 FNB Bitcoin de 11 points américains, considérés comme un indicateur indirect de l’activité institutionnelle, étaient sur la bonne voie pour enregistrer la deuxième plus haute sortie mensuelle cumulative de plus de 800 millions de dollars, selon la source de données Sosovalue. Les fonds ont saigné un record de 3,56 milliards de dollars en février et 767 millions de dollars en mars.
Pendant ce temps, les projets de loi du Trésor de trois mois vendus aux enchères lundi ont suscité une forte demande des institutions. Selon la source de données CME, le Trésor américain a vendu 80 milliards de dollars en billets de trois mois à un taux d’intérêt de 4,225%, contre 4,175% précédent. De même, il a vendu 68 milliards de dollars en billets de six mois à un taux d’intérêt légèrement supérieur à 4,06%.
Cependant, le ratio de soumission / couverture, représentant le nombre d’offres reçues par rapport au nombre d’offres acceptées, car les billets de trois mois sont passés à 2,96 contre 2,82. En d’autres termes, pour chaque billet de trois mois offert, près de 3x autres offres ont été reçues. Le ratio des billets de six mois est passé légèrement à 2,90 contre 2,79.
La forte absorption indique que les institutions considèrent toujours la dette américaine comme un paradis. Les Bills en T sont très liquides et considérés comme à faible risque, ce qui en fait le choix préféré pour les garanties sur le marché des référentiels (accord de rachat). Dans une transaction Repo, une partie vend des billets en T ou d’autres titres à une autre, acceptant de les racheter plus tard, permettant au vendeur d’accéder à un financement à court terme.
Les institutions garent généralement de l’argent en T-Bills lorsque les perspectives économiques sont incertaines, appelant à une flexibilité dans les investissements plutôt qu’à un engagement dans les positions à long terme.
La guerre commerciale à part entière du président Donald Trump contre la Chine et d’autres grands partenaires commerciaux a atteint l’incertitude à un point tel qu’il est possible d’une panne de courant soudaine dans les conseils sur les bénéfices des entreprises à Wall Street. Selon Inc, le ratio de direction de BOFA à 3 mois – qui suit le nombre d’entreprises au-dessus par rapport aux conseils consensuels inférieurs à un consensus – est tombé à 0,4x, son plus faible depuis avril 2020 et en dessous de sa moyenne historique de 0,8x.
Pendant ce temps, les cotes de récession américaines ont augmenté au-dessus de 50% sur les plates-formes de paris, les rendements liés aux obligations japonais élevés compliquant encore les questions pour les actifs de risque.