Depuis le début de la guerre en Iran, le discours du marché est simple : la flambée pétrolière, l’impulsion inflationniste et la volatilité plus large des marchés seront temporaires et s’atténueront une fois le conflit terminé, permettant aux banques centrales de graisser l’économie et les marchés avec de l’argent facile, comme elles l’ont toujours fait après 2008.
Mais il existe un point de vue contraire selon lequel les cicatrices de la guerre en Iran persisteront longtemps sous la forme d’un plancher d’inflation mondiale structurellement élevé. Cela pourrait avoir un impact sur les rendements de toutes les classes d’actifs, y compris les actions, les cryptomonnaies et les obligations.
La réponse à cette question réside dans le principal enseignement de la guerre en Iran : les marchés de l’énergie sont fragiles et les principales économies sont exposées à la flambée des prix du pétrole et aux perturbations de l’approvisionnement énergétique.
Pendant des décennies, plusieurs pays, y compris des économies majeures, se sont appuyés sur les chaînes d’approvisionnement mondiales en énergie, sur des marchés déterminés par les prix et sur un avantage comparatif. Ce modèle a fonctionné, mais il s’est maintenant effondré suite aux dernières perturbations dans le détroit d’Ormuz, qui ont entraîné des pénuries énergétiques massives dans le monde entier, y compris dans des économies majeures comme l’Inde, le Japon et la Corée du Sud. Si le conflit se prolonge, des pays comme la Chine, qui disposent d’importantes réserves, pourraient également en souffrir, y compris les États-Unis, soi-disant indépendants en matière énergétique.
Le résultat : à l’avenir, chaque nation est susceptible de placer l’indépendance et la sécurité énergétiques au cœur de sa stratégie de sécurité nationale.
Selon l’expert du marché de l’énergie Anas Alhajji, cette tendance déclenchera une démondialisation rapide des marchés de l’énergie, donnant la priorité au contrôle des coûts et engendrant une inflation tenace.
« Une fois que cet état d’esprit s’installera, les marchés mondiaux de l’énergie ne reviendront jamais à l’ancien modèle de commerce ouvert, axé sur les prix et largement commercial. Au lieu de cela, les économies capitalistes – historiquement dépendantes de l’efficacité du marché, des chaînes d’approvisionnement mondiales et de l’avantage comparatif – refléteront de plus en plus l’approche chinoise : direction lourde de l’État, stockage stratégique, intégration verticale, subventions aux champions nationaux et priorité à l’autonomie/au contrôle sur la minimisation pure des coûts », a-t-il déclaré dans une explication sur X.
Il a ajouté que la plupart des pays ne disposent pas de la chaîne d’approvisionnement, de la base industrielle et du processus décisionnel centralisés de la Chine, ce qui pourrait entraîner un ralentissement de l’innovation, une fragmentation des marchés et des coûts plus élevés.
« Le résultat : des coûts plus élevés, une innovation plus lente dans certains domaines, des marchés fragmentés et une efficacité globale réduite pour les économies de type occidental, tout cela au nom de la « sécurité ». L’énergie cesse d’être une simple marchandise parmi d’autres ; cela devient une arme géopolitique et une forteresse intérieure », a-t-il noté.
En d’autres termes, l’impact de la guerre en Iran va au-delà de la volatilité à court terme des prix du pétrole.
Il y a déjà des signes de retombées généralisées, affectant tout, depuis les engrais et la production alimentaire jusqu’à la production industrielle et peut-être même la fabrication de puces et l’industrie des semi-conducteurs, alors que les perturbations dans le détroit d’Ormuz étouffe les approvisionnements en hélium et en soufre, essentiels à la fabrication de puces.
En outre, l’ONU a déjà mis en garde contre une hausse des prix des denrées alimentaires dans le monde.
Impact sur les actifs
Tout cela signifie que les banques centrales pourraient ne plus avoir la marge de manœuvre dont elles disposaient autrefois pour ouvrir rapidement le robinet des liquidités afin de soutenir l’économie et les prix des actifs.
De 2008 à 2021, l’indice mondial des prix à la consommation (IPC) ou taux d’inflation était en moyenne inférieur à 3 % (montant brièvement à 8 % en 2022, pour retomber à 3 % en 2024), selon la source de données de la Fed de Saint-Louis. Cela a permis aux banques centrales, dont la Fed, la BOJ et d’autres, de poursuivre des politiques monétaires ultra-souples qui fixent les taux d’intérêt à zéro ou en dessous, et d’injecter des liquidités via des achats agressifs d’obligations ou un assouplissement quantitatif, alimentant des gains épiques sur tous les marchés. Le Bitcoin, par exemple, est passé d’un prix libellé en dollars à un chiffre en 2011 à 126 000 dollars en octobre de l’année dernière.
Mais avec un plancher d’inflation attendu structurellement plus élevé, ce paradigme change. Les banques centrales ne peuvent plus supposer qu’elles peuvent toujours réduire les taux pour stimuler la croissance. La liquidité pourrait être plus limitée, plafonnant les rendements dans toutes les classes d’actifs.
Le message est clair : les investisseurs doivent se préparer à un monde où l’inflation est persistante, la politique monétaire est moins accommodante et la volatilité des marchés est la nouvelle norme.