Avec l’adoption de la loi sur le génie et l’élan croissant derrière les projets de loi de clarté au Congrès, la clarté réglementaire des actifs numériques est enfin à portée de main – disposer du cadre juridique que l’industrie cryptographique a depuis longtemps exigée. Mais à mesure que cette clarté arrive, les titulaires de crypto sont-ils les vrais gagnants?
Pendant des années, le récit dominant de l’industrie cryptographique a été que la réglementation et l’application peu claires seraient des cadrouts de la plus grande économie dans la plus grande économie du monde. Ça l’a fait. Les poursuites ont paralysé des startups. La capitale a quitté les talents américains à l’étranger.
Un groupe a souffert surtout: les plus de 3 300 courtiers américains sont plus de courtiers. Lié par les lois fédérales, les courtiers ont été contraints de s’asseoir sur la touche alors que des milliards de dollars se sont précipités dans la crypto qui autrement leur appartiendrait. Les investisseurs de détail ont financé l’expansion rapide de Coinbase, de Robinhood et d’autres sociétés fintech ravies de capitaliser à la demande.
La crypto s’est développée au cours des quatre des cinq dernières années – la seule imperfection en 2022, gâchée par l’implosion FTX. Dans le même temps, l’industrie du courtage américain a été inactive, en attendant des conseils sur la façon d’émettre, de commercer et de détenir ces actifs.
L’absence de clarté réglementaire n’a pas bloqué la crypto – elle a remis à l’industrie de la cryptographie une longueur d’avance pluriannuelle dans la capture de la part de marché et la fidélité à la marque. Mais à mesure que la clarté réglementaire ne s’accumule, Wall Street a-t-il un avantage au deuxième moteur dans les actifs numériques?
Le chemin devient plus clair. En juillet, le commissaire de la SEC, Hester Peirce, a déclaré que les actions tokenisées étaient des titres et devaient se conformer aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. Sa déclaration a suivi le lancement des actions de Robinhood dans l’UE et a envoyé un message direct: tous les produits de valeurs mobilières à tokenisés aux États-Unis sont soumis à des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
Cette déclaration, conformément aux directives précédentes de la SEC sur la modernisation américaine des marchés des capitaux, nivelle les règles du jeu pour les titulaires et les perturbateurs en signalant qu’il n’y aura pas de contournement des lois fédérales sur les valeurs mobilières. La finance traditionnelle et la crypto sont maintenant sur un pied d’égalité.
Wall Street a déménagé rapidement pour offrir ses propres produits d’actifs numériques. Plus de 170 milliards de dollars d’actifs ont afflué dans 105 ETF crypto échangés sur les marchés américains, Blackrock et Fidelity amassant plus de 100 milliards de dollars. Les grandes banques – la tête de la tête plus récemment par Citigroup et JPMorgan – lancent des stablecoins pour garantir que les paiements passent sur leurs rails. Et ce n’est pas seulement les plus grandes banques: le géant de la technologie financière Fiserv fournira des banques régionales avec son nouveau stablecoin, Fiusd.
Les nouvelles avenues offrent aux investisseurs au détail et institutionnels des opportunités d’entrer sur le marché. Les courtiers peuvent offrir aux clients une exposition directe aux actifs numériques par le biais d’un correspondant de courtier à usage spécial sans réviser leur infrastructure ou demander de nouvelles licences. Cela ouvre la porte à E-Trade, Merrill Edge, Fidelity et autres pour répondre à la demande des clients d’actifs numériques tout en restant carrément dans les limites de la loi américaine.
À l’international, la tendance est également claire. Récemment, Standard Chartered est devenu la première banque mondiale d’importance systémique à lancer un bureau de trading crypto spot, offrant un bitcoin et un éther à des clients institutionnels.
Ironiquement, ce sont maintenant les sociétés de cryptographie héritées qui courent pour embrasser le modèle réglementé qu’ils cherchaient autrefois à contourner. Les entreprises acquièrent des courtiers inscrits à la SEC, recherchent des membres de la FINRA et postulent à des chartes bancaires pour étendre leurs offres sur les comptes de courtage et bancaires.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré en mai que «les titres migrent de plus en plus de la (ou «hors chain») bases de données à la blockchain (ou «en chaîne») Systèmes de grand livre. » Ses priorités sont de «développer un cadre réglementaire rationnel pour les marchés des actifs cryptographiques qui établit des règles claires de la route pour la délivrance, la garde et le commerce des actifs cryptographiques».
La vision d’Atkins pour l’intégration de la blockchain dans les infrastructures de marché existantes souligne une vérité fondamentale: la voie à suivre ne consiste pas à créer des systèmes parallèles, mais à la mise à niveau de celui existant. Cela favorise les entreprises déjà imprégnées de conformité, d’exploitation et de protection des investisseurs. Les courtiers américains peuvent en bénéficier immédiatement étant donné l’introduction de la compensation correspondante, de l’adhésion aux structures de conformité existantes, de la grande clientèle et de l’échelle opérationnelle.
Au-delà des courtiers, l’occasion est maintenant pour Wall Street pour diriger le développement de marchés numériques aux États-Unis et cimenter la position du pays en tant que leader mondial de la formation de capitaux, de l’intégrité du marché et de l’innovation financière. Wall Street a l’infrastructure, la clarté réglementaire prend forme et la demande des investisseurs est là. La question est maintenant de savoir qui dirigera le prochain chapitre.