La chute du Bitcoin à 84 000 $ est moins due à l’humeur qu’à la mécanique, selon Greg Cipolaro, Responsable mondial de la recherche chez NYDIG. Dans un rapport, Cipolaro a déclaré que les principaux moteurs du rallye 2024-2025 étaient passés à l’envers.
Les ETF Spot Bitcoin, autrefois la principale source de demande du cycle, affichent désormais des rachats persistants. Ces véhicules ont injecté des milliards dans le bitcoin au cours du premier semestre, souligne le rapport, mais les flux sur cinq jours sont devenus négatifs.
Les données de SoSoValue montrent que ces ETF sont en passe d’enregistrer leurs sorties mensuelles les plus élevées depuis leur lancement, après avoir perdu 3,55 milliards de dollars jusqu’à présent en novembre, juste en dessous de la sortie record de 3,56 milliards de dollars observée en février.
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Fuite agressive des capitaux
Les Stablecoins envoient un signal similaire.
L’offre totale a chuté pour la première fois depuis des mois et le jeton algorithmique USDE a perdu près de la moitié de son offre exceptionnelle depuis le choc de liquidation du 10 octobre. Cipolaro de NYDIG a déclaré que cette baisse indique que l’argent quitte le marché plutôt que de rester sur la touche.
« Compte tenu de son rôle dans la vente, où il est tombé à 0,65 $ sur Binance, sa contraction rapide souligne à quel point les capitaux ont été retirés du système de manière agressive », a-t-il écrit.
Le rapport suggère que d’autres facteurs suggèrent des sorties de capitaux.
Les opérations sur la trésorerie des entreprises construites autour des primes des actions DAT par rapport à la valeur liquidative ont également échoué. Alors que ces primes se sont transformées en rabais, les entreprises qui émettaient autrefois des actions pour acheter du Bitcoin vendent désormais des actifs ou rachètent des actions. Sequans, par exemple, a déchargé du BTC plus tôt ce mois-ci pour réduire sa dette.
« Il est important de noter que même si ces revirements marquent un passage clair d’un moteur de demande autrefois fort à un potentiel vent contraire, aucun DAT n’a encore montré de signes de difficultés financières », a souligné Cipolaro. « L’effet de levier reste modeste, les obligations d’intérêts sont gérables et de nombreuses structures DAT permettent aux émetteurs de suspendre le paiement des dividendes ou des coupons si nécessaire. »
Les achats importants de bitcoins pendant la baisse, y compris ceux de Strategy et du pays du Salvador, n’ont pas réussi à arrêter la baisse des prix. Pour Cipolaro, « le fait que ces achats importants n’aient même pas ralenti le déclin est révélateur ».
Il a fait valoir que ces renversements forment une boucle de rétroaction déclenchée par la liquidation de 19 milliards de dollars du 10 octobre. Les mécanismes qui poussaient autrefois les prix à la hausse renforcent désormais la baisse.
Selon lui, les investisseurs devraient « espérer le meilleur, mais se préparer au pire », notant que « la thèse à long terme est toujours d’actualité, mais l’environnement à court terme pourrait être façonné par des mécanismes cycliques bien éculés ».
« L’histoire suggère que la prochaine étape pourrait être semée d’embûches, mais la conviction séculaire reste un atout important pour les investisseurs à long terme », a ajouté Cipolaro.
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