Ce n’est un secret pour personne que le Bitcoin est actuellement en échec dans ses nombreux discours, y compris l’affirmation selon laquelle il peut servir de couverture contre l’inflation ou d’actif refuge dans un contexte d’incertitude.
Alors que l’or a grimpé de plus de 80 % au cours de cette période de forte inflation, d’escarmouches géopolitiques et d’incertitude sur les taux d’intérêt, le bitcoin a chuté de 14 % d’une année sur l’autre.
En théorie, les actifs qui protègent contre l’inflation devraient augmenter lorsque la valeur de la monnaie baisse. Pour l’or et le reste du complexe des métaux précieux, cette théorie a fonctionné. Pour l’or numérique, pas tellement.
Cette divergence a soulevé de nouvelles questions : pourquoi achèterait-on du bitcoin maintenant alors que les métaux précieux et les actions offrent de meilleurs rendements ?
CoinDesk a interrogé un groupe de taureaux de longue date du Bitcoin, et voici comment ils défendent l’achat de Bitcoin :
Le confort dans le connu (Jessy Gilger, conseillère principale chez Gannett Wealth Advisors, une société de gestion de patrimoine native du bitcoin)
« La montée actuelle de l’or est une distraction politique temporaire. En période de peur, les institutions ont tendance à se replier sur ce qu’elles savent parce qu’elles manquent souvent de prévoyance pour adopter un véritable changement de phase dans la technologie. Nous assistons actuellement à une évolution historique de l’écart type dans le rapport de la loi de puissance GLD/BTC, mais les actifs durables sont un long jeu.
Bien que l’or ait un héritage, Bitcoin s’est montré techniquement stable au niveau protocolaire depuis plus de quinze ans. Attendez-vous à une régression vers la moyenne où le bitcoin finira par rattraper son retard, à mesure que le marché se rendra compte que la rareté numérique est plus efficace que l’héritage physique.
Transfert de propriété (Mark Connors, directeur des investissements chez Risk Dimensions)
« Le zoom arrière correspond à 2025. Le signal est fourni si vous effectuez un zoom avant. » Si vous « zoomez », Bitcoin n’échoue pas au test macro par rapport à l’or. Il est actuellement limité par trois forces internes qui échappent à la plupart des observateurs.
« Ce n’est pas un problème de demande, c’est un événement de distribution de l’offre. Les afflux d’ETF institutionnels sont massifs, mais ils ne font pas monter les prix ; ils absorbent simplement l’équivalent d’une décennie d’offre qui a été abandonnée par les premiers utilisateurs. Nous assistons à un transfert de propriété, pas à un manque d’intérêt. »
Problème de stock technologique (Charlie Morris, CIO ByteTree)
« Ce qui est curieux, c’est que les bugs de l’or et les maxis bitcoin utilisent les mêmes récits : offre limitée, impression monétaire, inflation, guerre, chaos, etc. Pourtant, je crois que l’or est l’actif de réserve pour le monde réel et le bitcoin pour le monde numérique. Les problèmes d’aujourd’hui se situent dans le monde réel. Bitcoin n’échoue pas, il recule simplement au rythme des actions Internet, avec lesquelles il a toujours été étroitement lié depuis sa création. «
Un retard de rotation à venir ? (Peter Lane, PDG de Jacobi Asset Management)
« Le récit de « l’or numérique » ne s’est pas vraiment manifesté lorsqu’il a été testé. Bitcoin ne s’est pas comporté comme une véritable couverture contre l’inflation ou comme une valeur refuge pendant les périodes de stress géopolitique et d’incertitude monétaire. Au lieu de cela, l’or et l’argent ont été les grands gagnants en 2025.
Il existe depuis longtemps un confort de marché de masse avec les métaux précieux que Bitcoin n’a tout simplement pas encore gagné. Je pense toujours que nous assisterons finalement à une rotation retardée vers le BTC, mais pour l’instant, les investisseurs se tournent vers ce qu’ils connaissent et en qui ils ont confiance.
Besoin d’un autre moteur de demande (Anthony Pompliano, président-directeur général de ProCap Financial)
« Le Bitcoin a largement servi de couverture contre l’inflation au cours des cinq dernières années, mais avec une déflation probable à l’horizon, le Bitcoin devra trouver une autre demande pour continuer à faire grimper l’actif. Je reste optimiste quant aux perspectives d’avenir du Bitcoin, mais je reconnais que l’environnement macro et les acteurs du marché du Bitcoin évoluent rapidement. «
Une solution permanente à l’inflation ? (David Parkinson – PDG Musquet, BtC Lightning)
L’idée selon laquelle « l’or numérique a échoué » est un bruit prématuré. L’offre fixe et la croissance du réseau de Bitcoin continuent de générer des rendements démesurés par rapport à l’inflation et même à l’or sur un horizon de plusieurs années. Bitcoin apparaît désormais comme l’actif monétaire natif d’Internet. Il ne s’agit pas d’une « couverture » contre l’inflation, mais d’une solution permanente. L’or et d’autres actifs traditionnels de couverture contre l’inflation profitent de leur moment, et en fin de compte, Bitcoin leur survit et les surpasse tous.
L’heure du Bitcoin arrive (Andre Dragosch – Bitwise)
« Je pense que le rallye des métaux précieux est en fin de compte dû à quelque chose que l’on pourrait appeler une « mémoire musculaire » – en période d’incertitude, les investisseurs ont recours en premier aux actifs qu’ils connaissent bien – et cela semble être l’or et l’argent en ce moment.
Pour être honnête, le Bitcoin est toujours perçu comme un actif risqué, même s’il présente de meilleures caractéristiques de réserve de valeur que l’or. Mais je suis assez convaincu que le bitcoin commencera à susciter une offre une fois que les actifs durables traditionnels auront été gonflés à des niveaux obscènes et que les capitaux commenceront à se transformer en actifs valorisés plus attractifs comme le bitcoin.
Sur la base d’un multiple de Mayer relatif entre le bitcoin et l’or, le bitcoin est déjà à des niveaux d’explosion FTX observés pour la dernière fois en 2022 par rapport à l’or. Il existe également une sous-évaluation massive du bitcoin par rapport à la fois à l’environnement macroéconomique de 2026 et au niveau de la masse monétaire mondiale, qui devrait très probablement se résoudre à la hausse au cours des prochains mois.
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