L’ambiance autour des actifs numériques a encore changé parmi les plus grands répartiteurs du monde, selon Ron Biscardi, PDG d’iConnections, qui organise l’une des plus grandes conférences d’introduction de capitaux au monde.
Biscardi, qui a passé plus de 25 ans dans le secteur de l’investissement alternatif et gère une plateforme qui représente plus de 55 000 milliards de dollars d’actifs, est aux premières loges. Son entreprise suit chaque année des milliers de réunions entre gestionnaires de fonds et investisseurs institutionnels. Ces données montrent à quelle vitesse le sentiment peut changer.
Après quelques années « difficiles » après le krach du marché de la cryptographie qui a suivi l’effondrement du FTX en 2022, l’intérêt a commencé à se stabiliser lors de la conférence de l’année dernière, se souvient-il. « [In 2025] nous avons commencé à voir des fonds vouloir revenir, vouloir dépenser de l’argent », a-t-il déclaré. L’optimisme autour d’une position réglementaire plus favorable à la cryptographie à Washington a aidé, même si les progrès ont été lents.
« J’ai l’impression que ce que nous voyons maintenant lors de l’événement [this year] « C’est une expérience plus normale », a déclaré Biscardi. « Ce n’est pas extrêmement fou, mais ce n’est pas non plus [like] «Je ne veux pas m’en approcher.»
Un changement de ton
Plus de 75 fonds d’actifs numériques ont participé à l’événement de cette année, générant environ 750 réunions entre gestionnaires et répartiteurs, un niveau comparable à 2022, lorsque l’intérêt pour la cryptographie a grimpé en flèche avant l’effondrement de FTX. Près d’un quart des commanditaires de la plate-forme iConnections indiquent désormais leur intérêt pour les stratégies d’actifs numériques, renforçant ainsi le fait que la cryptographie est devenue un élément établi parmi les alternatives plutôt qu’une allocation marginale.
Les family offices représentent la plus grande cohorte de LP exprimant leur intérêt, ce qui est cohérent avec leur historique de soutien aux classes d’actifs émergentes et axées sur l’innovation.
Et cette tendance s’est accentuée ces dernières années. Alors que certains family offices restent prudents quant à cet actif, de nombreux gestionnaires de patrimoine traditionnels subissent une pression croissante pour fournir des actifs numériques à des clients fortunés, en particulier dans les hotspots cryptographiques comme Dubaï, la Suisse et Singapour.
Cet intérêt est bien vivant malgré l’hiver crypto, avec le prix du bitcoin en baisse de près de 25 % depuis le début de l’année et sa capitalisation boursière a perdu plus de mille milliards de valeur depuis le plus haut historique d’octobre. Les actions de sociétés de cryptographie populaires, comme Coinbase (COIN) ou Strategy (MSTR), se négocient également à une baisse significative cette année, sous-performant la plupart des autres actions technologiques.
Biscardi estime cependant que les gestionnaires d’actifs numériques sont « très, très proches d’atteindre la légitimité institutionnelle ». Bitcoin, a-t-il dit, a déjà franchi cette ligne, mais les altcoins sont proches. « Le dernier élément est en réalité le cadre réglementaire qui leur permet de le faire en toute sécurité. »
Pour les directeurs des investissements, cette question domine. « Les obstacles réglementaires sont le numéro un », a déclaré Biscardi. « Cela revient toujours à cela. »
Les grands répartiteurs, a-t-il souligné, sont des fiduciaires. « Ce n’est pas leur argent, ils sont des fiduciaires pour l’argent des autres, et cela pourrait être une catégorie très intéressante, mais ils ne vont tout simplement pas l’allouer jusqu’à ce qu’ils puissent dire à leur conseil d’administration qu’ils le font de manière responsable et sûre. »
Le ton du débat a également changé. En 2022, certains investisseurs se demandaient encore si la cryptographie était réelle ou s’il s’agissait d’un stratagème de Ponzi. « Je n’entends plus rien de tout cela », a déclaré Biscardi.
En fait, certains pools de capitaux traditionnellement conservateurs, par exemple, sont intervenus. Les fonds de dotation, qui ont tendance à se concentrer sur la stabilité à long terme et à éviter les fluctuations brusques des nouvelles classes d’actifs, ont commencé à s’allouer aux fonds négociés en bourse Bitcoin et Ether. L’idée n’est pas de remanier les portefeuilles mais d’ajouter une exposition mesurée qui pourrait augmenter les rendements dans les années où les marchés de cryptographie se comportent bien, d’autant plus que de nombreux investisseurs s’attendent à ce que les actions génèrent des gains plus modestes qu’au cours de la dernière décennie.
Encore un actif à risque
Néanmoins, les répartiteurs traitent le Bitcoin « bien plus comme un actif à risque » que comme une réserve de valeur. « Bitcoin ne s’est tout simplement pas comporté de cette façon », a-t-il déclaré, soulignant sa corrélation avec les actions plutôt qu’avec l’or lors des tensions sur les marchés.
De même, l’achat direct de jetons reste rare parmi les institutions. Au lieu de cela, il entend davantage parler des ETF et des structures de fonds. Les commanditaires s’appuient sur les commandités pour choisir des pièces spécifiques. « Les LP qui entrent dans le secteur se tournent vraiment vers les généralistes pour prendre ces décisions. »
Ce qui n’est pas rare, c’est que les sociétés de cryptographie investissent dans la sensibilisation à leurs produits et services. Selon Biscardi, le nombre de parrainages a connu une augmentation substantielle lors de l’événement de cette année, des sociétés comme BitGo (BTGO), Galaxy Digital (GLXY), Ripple et Blockstream détenant toutes le statut de sponsor de premier plan.
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