L’or s’approche d’un marché techniquement baissier, en baisse de près de 20 % par rapport à son plus haut historique de janvier. Traditionnellement considérée comme une réserve de valeur et une protection contre l’incertitude géopolitique, la performance récente de l’or remet en question ce récit. Malgré l’escalade des tensions au Moyen-Orient, les prix ont chuté d’environ 10 % depuis le début de la guerre fin février.
Les marchés ont également réévalué leurs perspectives en matière de taux d’intérêt, les réductions étant désormais largement repoussées et la politique devrait rester restrictive jusqu’en décembre 2026. Dans le même temps, la hausse des prix du pétrole, tirée par le risque géopolitique, ajoute une pression à la hausse sur l’inflation, renforçant l’environnement de taux plus élevés à long terme, un obstacle majeur pour l’or.
En tenant compte de la masse monétaire M2, qui comprend les espèces, les dépôts et autres formes de monnaie liquides, l’or se négocie à proximité des niveaux observés lors des sommets historiques majeurs de 1974 et 2011, où il était respectivement de 200 et 1 800 dollars l’once. Sur cette base, l’or semble se consolider à des niveaux élevés, formant potentiellement un plancher cyclique par rapport à la liquidité mondiale.
En revanche, le bitcoin par rapport à M2 reste dans une phase de consolidation similaire à celle de 2024, tout en testant à nouveau ses sommets de 2021 sur une base ajustée en termes de liquidité. Historiquement, chaque cycle a vu le bitcoin dépasser les sommets précédents une fois ajusté à la masse monétaire. Le bitcoin étant toujours environ 40 % en dessous de son sommet d’octobre, cela peut représenter une fourchette de consolidation typique avant une nouvelle hausse.
L’or s’est échangé aux côtés du Bitcoin, tic-tac après tic-tac depuis qu’il est tombé de 5 000 $ mercredi, montrant des éléments de corrélation positive après s’être écarté des marchés de la cryptographie auparavant.