Les marchés financiers sont dans une fusion et chaque étape inférieure renforce les attentes sur le marché du crédit que la Fed offrira bientôt un soutien.
Bitcoin (BTC), la principale crypto-monnaie par valeur marchande, s’est négociée à 8% à 75 800 $ et les actions américaines étaient sur la bonne voie pour leurs pires performances de trois jours, avec des contrats à terme S&P 500 en baisse d’environ 5% lundi seulement et des pertes approchant 15% dans l’ensemble.
La Fed a des antécédents d’intervention lors des effondrements financiers avec des baisses de taux et d’autres mesures de stimulation. Ainsi, les commerçants, se sont habitués au soutien aux liquidités, parient que la Fed agira de la même manière cette fois.
Selon l’outil CME Fedwatch, le marché fédéral Funds Futures est désormais des prix jusqu’à cinq baisses de taux en 2025. Pour la prochaine réunion du 7 mai, il y a une probabilité de 61% d’une baisse de 25 points de base, ce qui réduirait la plage cible à 4,25 à 4,50%. À la fin de l’année, le marché voit le taux des fonds fédéraux baisser aussi bas que 3,00 à 3,25%.
Le risque, associé à la croissance de la croissance et aux paris de baisse des taux de la Fed, donne à l’administration Trump ce qu’elle veut – plonger les rendements du Trésor. Le rendement très important à 10 ans – la référence pour l’économie américaine – est tombé à 3,923%.
Le récit populaire est que les rendements inférieurs faciliteraient le trésor de refinancer des milliards de dollars de dette au cours des 12 prochains mois, c’est pourquoi l’administration Trump peut être plus tolérante à l’évanouissement du marché des actifs.
Cette urgence de refinancement découle d’un changement de politique sous l’ancienne secrétaire du Trésor, Janet Yellen, qui est passée d’une émission de coupons plus longue aux projets de loi du Trésor à court terme. Depuis 2023, environ les deux tiers du déficit avaient été financés par l’émission de loi – dette à court terme avec des taux qui oscillent environ 5%. Bien que cela ait peut-être temporairement soutenu la liquidité, il a créé une bombe à retardement d’une dette à court terme coûteuse qui doit désormais être renvoyée.