Merci de votre attention

Dans ce numéro :

• Merci de votre attention

• À l’avant-garde des Abysses

• Pourquoi Bitcoin n’agit-il pas davantage comme l’or ?

Merci de votre attention

Vendredi après-midi, le président américain (et pédophile le plus populaire d’Amérique) Donald Trump a annoncé son intention d’augmenter de 100 % les droits de douane sur les importations chinoises, en plus des droits de douane existants. La réouverture de la guerre mondiale contre le commerce sans raison particulière1 a surpris le marché, faisant chuter le S&P 500 d’environ 2,7 %, le Dow Jones de 2 % et le Nasdaq 100 de 3,5 %.

Vendre une action américaine est effectivement achat Dollars américains, donc normalement, une vente massive d’actions ferait grimper la valeur du dollar. Dans ce cas, cependant, le dollar a chuté de -0,7 %, les rendements des bons du Trésor ont augmenté2 et la valeur de l’or a augmenté de 1,5 %. Les investisseurs ont perdu confiance dans les actions américaines et dans le dollar américain en même temps.

Comme pour tout changement sérieux en matière de politique économique et étrangère, Trump a fait cette annonce sur sa plateforme de médias sociaux privée, Truth Social :

Trump préfère faire des annonces politiques importantes sur Truth Social parce que ces annonces sont la seule raison pour laquelle quiconque se souvient de Truth Social. La Maison Blanche a accès aux canaux de distribution médiatique les plus puissants de l’histoire, mais Trump préfère utiliser son site de médias sociaux de niveau F, car tous ceux qui cliquent sur son message pour comprendre une politique économique incroyablement importante doivent d’abord cliquer sur une publicité pop comme celle-ci (qui est réelle) :

C’est à cela que l’Amérique a été réduite. Les questions d’État et de finances sont cachées derrière des publicités interstitielles pour MyPillows et des crèmes contre les parasites cutanés. Évidemment, cela rend les annonces politiques américaines moins dignes et moins accessibles… mais cela donne également à notre président déjà ridiculement riche une fraction d’un centime chaque fois que quelqu’un essaie de comprendre la politique économique américaine. Alors, tu sais. Des compromis.

À l’avant-garde des Abysses

Les annonces tarifaires ont également plongé les marchés de la cryptographie dans une violente chute libre. Le Bitcoin a chuté de près de 15 %, passant d’environ 122 000 $/BTC à un minimum de 102 000 $/BTC, avant de se stabiliser autour d’environ 112 000 $/BTC au moment de la rédaction de cet article. Le coup du lapin a été pire pour le marché de l’altcoin, qui a encore chuté et s’est moins bien redressé. Sur l’ensemble du marché de la cryptographie, environ 19 milliards de dollars de capital des investisseurs ont été effacés. Cela en fait le plus grand événement de liquidation de l’histoire de la cryptographie – détruisant environ six fois plus de richesse que les crashs de Covid et FTX réunis. Pas… génial ?

Ne t’inquiète pas! Ce n’était pas une mauvaise nouvelle pour tout le monde. Un trader chanceux a créé un tout nouveau compte sur un marché décentralisé appelé Hyperliquide juste à temps pour ouvrir des shorts à neuf chiffres sur BTC et ETH. Ils ont même réussi à continuer à ouvrir des positions courtes jusqu’à la minute exacte précédant la publication de l’annonce tarifaire. Un autre commerçant a eu la chance de se débarrasser de son jeton World Liberty Financial ($WLFI) une heure avant cela ! World Liberty Financial est la société d’investissement en crypto-monnaie de la famille Trump. Malheureusement, il n’y a aucun moyen de savoir qui aurait pu détenir une grande réserve de jetons $WLFI. et connaissance préalable des prochaines annonces tarifaires de Trump.

Ce ne sont que des transactions qui ont été effectuées ouvertement sur des marchés décentralisés. Vraisemblablement, d’autres initiés (plus intelligents) ont effectué leurs délits d’initiés sur des bourses centralisées où cela ne serait pas si évident et embarrassant.

Collectivement, les utilisateurs d’Hyperliquide ont perdu environ 1,23 milliard de dollars de richesse. Plus de 1000 portefeuilles ont été complètement liquidés et ont tout perdu. Plus de 200 portefeuilles ont perdu plus d’un million de dollars. L’utilisateur avec la liquidation la plus importante a perdu environ 205 millions de dollars. L’initié qui a négocié contre eux n’a récolté que 192 millions de dollars de bénéfices.

Il est difficile de raisonner sur les chiffres, alors j’aimerais m’y attarder un instant.

Le salaire annuel médian en Amérique est d’environ 62 000 $/an, avant impôts. Les liquidations sur Hyperliquide ont détruit à elles seules l’équivalent de près de 20 millions d’années de salaire ordinaire. Cela revient à anéantir le revenu annuel de tout le monde à New York (l’État, pas la ville). Bien sûr, cela ne représente que les dommages causés aux traders hyperliquides – une partie relativement petite de l’ensemble des marchés de cryptographie, qui sont eux-mêmes minuscules par rapport aux marchés financiers traditionnels. L’impact réel a été multiple, beaucoup des ordres de grandeur supérieurs à ce que nous pouvons mesurer ici.

Des gens meurent lorsque les marchés évoluent ainsi. Certains d’entre eux se sont déjà suicidés après avoir vu leur valeur nette être détruite en un instant. Certains mourront dans les mois et les années à venir parce qu’ils ne peuvent plus se payer des soins de santé ou parce qu’ils doivent accepter un travail plus risqué pour joindre les deux bouts. Certains retarderont leur retraite, d’autres renonceront à obtenir un diplôme universitaire. Certains perdront leur entreprise, d’autres leur maison. De très nombreuses vies ont été ruinées vendredi.

L’économie n’est pas un jeu.

Pourquoi Bitcoin n’agit-il pas davantage comme l’or ?

Une question légitime à poser (et que l’on se pose souvent après des crashs flash comme celui-ci) est de savoir pourquoi Bitcoin n’agit-il pas davantage comme de l’or ? Si Bitcoin est la réserve de valeur ultime, pourquoi le prix du Bitcoin a-t-il augmenté vers le bas quand le prix de l’or a chuté en haut?

La réponse simple est que Bitcoin n’est pas (encore) une réserve de valeur. À l’heure actuelle, Bitcoin est une proposition de pari sur sa réussite un jour. devenir une réserve de valeur importante. Il y a beaucoup de choses qui pourraient encore mal tourner avec cette proposition, donc Bitcoin reste un actif à haut risque. Lorsque les investisseurs ont peur, ils veulent acheter de la sécurité et vendre des risques. Ainsi, lorsque les marchés s’effondrent, Bitcoin s’effondre souvent avec eux.

La réponse un peu plus compliquée (mais aussi plus intéressante) est que la sécurité est un terme relatif. Comparé au S&P 500, le Bitcoin est un actif risqué, mais comparé à la longue traîne des altcoins, il s’agit d’un investissement conservateur. Les investisseurs traditionnels vendent du Bitcoin lorsqu’ils deviennent nerveux, mais lorsque les joueurs de crypto deviennent nerveux, ils vendent leurs altcoins et achètent du Bitcoin à la place. C’est pourquoi la part de Bitcoin dans la capitalisation boursière globale de la cryptographie (c’est-à-dire la domination du Bitcoin) a augmenté à la suite du krach, alors même que le prix baissait. Les investisseurs en crypto fuyaient vers la sécurité (relative) du Bitcoin.

Bitcoin agit simultanément comme un actif à haut risque (pour les investisseurs traditionnels) et un actif refuge (pour les investisseurs en crypto).

Même certains investisseurs qui considèrent Bitcoin comme une valeur refuge souhaitable ont peut-être été contraints de vendre vendredi. Bitcoin est une source de liquidité exceptionnellement profonde et flexible et les krachs de marché surviennent lorsque des liquidités d’urgence sont nécessaires – que ce soit pour consolider des positions ou pour profiter d’opportunités d’achat ou autre. Le Bitcoin est un argent d’urgence, il n’est donc pas surprenant de voir des gens utiliser (c’est-à-dire vendre) du Bitcoin en cas d’urgence. Parfois, vendre, c’est en réalité dépenser.

Contre-intuitivement, je pense que cet événement était probablement haussier pour Bitcoin à moyen terme et je pense que le prix va se redresser rapidement et continuer à grimper à partir d’ici. Normalement, un marché est un mélange de joueurs, de traders dynamiques et de croyants, mais le coup de fouet des liquidations a anéanti tous les joueurs et traders dynamiques en un instant. Les seuls qui détiennent Bitcoin sont ceux qui pensent qu’il vaut plus que le prix actuel. et ne peut pas être facilement effrayé hors de sa position. S’ils n’ont pas vendu vendredi, ils ne vendront probablement pas de sitôt.3

Les investisseurs traditionnels viennent de voir Bitcoin survivre à un test de résistance majeur du marché et ont probablement mis à jour leurs hypothèses sur le prix « plancher » naturel du Bitcoin. Les investisseurs en crypto viennent de voir les marchés de l’altcoin s’enflammer et ont probablement mis à jour leurs hypothèses sur la quantité de bitcoins qu’ils devraient posséder. Quiconque a vidé sa réserve de bitcoins pour obtenir des liquidités d’urgence voudra probablement se réapprovisionner en cas d’urgence future – et toute autre personne ayant remarqué la valeur de cette liquidité peut décider de commencer à acquérir sa propre réserve de bitcoins d’urgence.

Le fait que Bitcoin ait surmonté une panique à l’échelle du marché sans jamais tomber en dessous de 100 000 $ est significatif et franchement assez étonnant. 100 000 $/BTC est désormais un prix plancher éprouvé dont le marché se souviendra. C’est une phrase que je n’aurais pas imaginé écrire quand j’ai commencé Quelque chose d’intéressant en 2020.