Metaplanet, KindlyMD, Strive et même Strategy visent à récupérer Mojo

L’hiver crypto arrive-t-il ? C’est déjà plus que prévu pour les sociétés de trésorerie Bitcoin (BTCTC).

Dans le but de reproduire le succès unique de la MicroStrategy (MSTR) de Michael Saylor et peut-être de profiter d’un régime réglementaire américain prêt à fermer les yeux sur les offres publiques douteuses, une vague de sociétés de trésorerie d’actifs cryptographiques est devenue publique en 2025.

Le résultat a été des pertes massives pour les investisseurs dans presque tous les domaines. Et tandis que la chute du prix du Bitcoin BTC$106 854,60 Au cours des 11 derniers jours (oui, ce n’est que le lundi 3 octobre que le BTC a culminé au-dessus de 126 000 $) peut être imputé à une partie du carnage, les cours des actions BTCTC s’effondraient bien avant cela.

En vérifiant un petit groupe de BTCTC, les pertes au cours des trois derniers mois vont de « seulement » 38 % dans le cas de Strategy à 94 % pour KindlyMD (NAKA).

« Les gars, stables »

Alors que son stablecoin algorithmique TerraUSD commençait à se désancrer du dollar en mai 2022, Do Kwon a tweeté : « Déployer plus de capital – des gars stables ». En quelques jours, TerraUSD, qui avait auparavant une capitalisation boursière d’environ 50 milliards de dollars, ne valait plus rien.

Cette publication sur les réseaux sociaux est devenue un mème pour la communauté cryptographique chaque fois que les choses commencent à paraître discutables pour les marchés ou pour toute entreprise.

Il ne s’agit pas de suggérer un niveau de sournoiserie ou de criminalité comparable, ni de prédire les futurs BTCTC, mais certaines équipes de direction de ces entreprises ont récemment été très occupées sur les réseaux sociaux pour défendre leur modèle économique.

Simon Gerovich, PDG de la société japonaise Metaplanet (MTPLF) – dont le cours reste élevé depuis l’adoption de la stratégie BTCTC en 2024, mais dont le cours de l’action a chuté de 70 % au cours des trois derniers mois – a tenté vendredi d’expliquer pourquoi le passage à l’émission d’actions privilégiées apporterait de solides rendements aux actionnaires.

« Lorsque le bitcoin s’apprécie plus rapidement que le coût du capital, cette différence se traduit par un plus grand nombre de bitcoins par action et les bénéfices reviennent aux actionnaires ordinaires », a-t-il déclaré dans un article sur X.

Le tl;dr : les investisseurs de Metaplanet bénéficieront si « le nombre augmente ».

Le PDG de KindlyMD, David Bailey – dont l’action a chuté de 94 % au cours des trois derniers mois a laissé le cours de l’action en dessous de 1 $ et risque d’être radié de la cote par le Nasdaq – a jugé nécessaire jeudi de nier les affirmations d’une affiche X selon lesquelles son entreprise avait des « vibrations FTX ».

« Il n’y a aucune similitude avec FTX », a déclaré Bailey. « Nous sommes un titre réglementé et enregistré qui achète et détient des bitcoins. » Lorsque le PDG d’une société cotée en bourse doit répondre à une affiche aléatoire pour dire « nous ne sommes pas FTX », on peut dire sans se tromper que l’intrigue a peut-être été perdue.

Ensuite, il y a eu Ben Werkman, directeur informatique de Strive (ASST), dont la chute du cours de l’action a presque égalé celle de NAKA et qui est également confronté à un risque de radiation, qui a tenté d’expliquer les difficultés et la voie à suivre.

« Maintenant, l’exubérance a disparu et de nombreuses entreprises sont désormais en mesure, avec leurs bilans intacts, de pouvoir passer à la deuxième phase du voyage », a déclaré Werkman dans un article extrêmement long à X.

« Il est difficile d’atteindre une grande échelle, mais aujourd’hui, de nombreuses entreprises y parviennent », a-t-il poursuivi. « Les valorisations atteignent ce que je considère comme un territoire de valeur profonde (uniquement sur la base des bilans), et ce sont les valorisations sur lesquelles de nombreux investisseurs placeront leurs paris sur le long terme. »

Werkman a ensuite rappelé que beaucoup pensaient que la stratégie de Saylor (à l’époque MicroStrategy) allait tomber à zéro lors de l’hiver cryptographique de 2022. Ceux qui ont démenti cette hypothèse ont été récompensés par des rendements ahurissants. MSTR se négociait à environ 30 $ lorsque Do Kwon a publié son message de « gars stables ». Même après leur récente baisse, les actions se situent toujours à 290 dollars, soit près de 10 au cours des trois dernières années et demie.

Quel que soit l’avenir des BTCTC, une chose est sûre : l’ambiance est tout sauf positive pour le moment. Si l’un des retardataires veut imiter le succès massif de la stratégie du premier arrivé, cela pourrait nécessiter bien plus qu’une simple hausse du prix du Bitcoin.

Cet article d’opinion fait partie de CoinDesk Semaine thématique Bitcoin Treasuries, sponsorisée par Genius Group.