La base annualisée du bitcoin CME est tombée à -2,35 %, son déport le plus important depuis les bouleversements extrêmes de l’effondrement du FTX en novembre 2022, lorsque la base s’est brièvement approchée de -50 %, selon les données de Velo.

La rétrogradation décrit une courbe à terme dans laquelle les contrats qui expirent plus tôt se négocient à un prix plus élevé que les contrats qui expirent plus tard. En d’autres termes, le marché évalue le bitcoin à l’avenir à un niveau inférieur au prix actuel ou à court terme. Cela crée une courbe à terme descendante et signale que les traders s’attendent à une baisse des prix avec le temps.

Cette structure est généralement inhabituelle dans le Bitcoin, car les contrats à terme sur Bitcoin se négocient presque toujours à une prime, connue sous le nom de contango, reflétant le coût de l’effet de levier et la forte demande d’exposition à terme.

Le récent passage au déport s’est manifesté pour la première fois vers le 19 novembre, deux jours seulement avant que le bitcoin n’atteigne un plancher autour de 80 000 dollars le 21 novembre. Lors de cette récente correction, un effet de levier considérable a été éliminé du système, les traders dénouant des contrats à terme longs et les institutions réduisant leur exposition.

Le déport est historiquement apparu dans des moments de stress ou de réduction forcée des risques, et les épisodes précédents de novembre 2022, mars 2023, août 2023 et maintenant novembre 2025 étaient étroitement alignés sur les plus bas majeurs ou locaux du marché.

Cependant, un déport n’implique pas automatiquement une inflexion haussière. Comme l’ont souligné des recherches antérieures de CoinDesk, le bitcoin n’est pas comparable aux matières premières physiques comme le pétrole, où le déport reflète une offre restreinte. Les contrats à terme CME sont réglés en espèces, largement utilisés par les institutions effectuant des transactions de base, et peuvent s’enfoncer davantage en territoire négatif.

De ce point de vue, le déport représente une évaluation prudente des prix à terme et des attentes plus faibles plutôt qu’une force de la demande au comptant à court terme.

Une grande partie de l’endettement s’est déjà évaporée, mais la situation peut toujours se détériorer si l’appétit pour le risque se détériore davantage. En même temps, c’est cette même structure qui a marqué à plusieurs reprises des tournants une fois que les vendeurs forcés se sont épuisés. Bitcoin entre donc dans une zone où le danger et l’opportunité ont historiquement émergé.

Share this content: