STRIVE Asset Management (ASST) a acquis Semler Scientific (SMLR) dans un accord All-Stock. Bien que historique, cette décision a également attiré l’attention sur ce qui peut être un problème pour les investisseurs évaluant les sociétés de trésorerie de Bitcoin.
L’acquisition a été la toute première fusion entre deux bons du Trésor des actifs numériques (DATS) détenant Bitcoin, donnant à la société combinée le contrôle de plus de 10 900 BTC et augmente la valeur des actifs nets (NAV) par action, que les investisseurs DAT considèrent comme une mesure du «rendement».
Dans une note cette semaine commentant l’acquisition, Greg Cipolaro, responsable mondial de la recherche à NYDIG, a fait valoir que la métrique «MNAV» couramment utilisée, définie comme une capitalisation boursière divisée par la crypto, devrait être retirée du rapport de l’industrie.
« Au mieux, c’est trompeur; au pire, c’est malhonnête », a affirmé l’entreprise dans la note.
Nydig a souligné qu’il ne tient pas compte des entreprises d’exploitation ou d’autres actifs qu’un DAT peut posséder. La plupart des grandes sociétés de trésorerie Bitcoin exploitent en effet des entreprises qui ajoutent de la valeur.
Deuxièmement, a écrit Nydig, MNAV utilise souvent des «actions supposées en circulation», qui pourraient inclure une dette convertible qui n’a pas respecté les conditions de conversion.
« Les détenteurs de convertis exigeraient des espèces, pas des actions, en échange de leur dette. Il s’agit d’un passif beaucoup plus onéreux pour un DAT que d’émettre des actions », a ajouté la société. «Parce que la dette convertible est essentiellement la récolte de volatilité (les convertis sont des options de dette + d’appel), le DAT est incité à maximiser sa volatilité des actions.»
Actuellement, les sociétés de trésorerie bitcoin cotées en bilan détient plus d’un million de BTC, et beaucoup se négocient désormais en dessous de leur MNAV, ce qui pourrait suggérer que davantage d’acquisitions arrivent dans un avenir proche.
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