L’économiste américain Peter Schiff met en garde contre l’avenir de Strategy (NASDAQ : MSTR), anciennement MicroStrategy, affirmant que la structure financière de l’entreprise commence à se détériorer alors que ses actions poursuivent leur forte baisse.
Ses remarques font suite à une autre séance de bourse turbulente lundi, au cours de laquelle MSTR a clôturé à 171,42 $, en baisse de plus de 3 % après avoir plongé jusqu’à 12 % en cours de journée. Le titre a désormais chuté de 35 % au cours du mois dernier.
Schiff a fait valoir que Strategy entrait dans les premiers stades de l’effondrement, affirmant que Michael Saylor vendait désormais des actions non pas pour acheter plus de Bitcoin (BTC), mais simplement pour lever des dollars afin de couvrir les obligations en matière d’intérêts et de dividendes, signalant, à son avis, un modèle commercial défaillant.
Dans un article X du 1er décembre, il a déclaré que la société était obligée d’émettre de nouvelles actions pour lever des liquidités, puis d’utiliser ces liquidités pour acheter des bons du Trésor à faible rendement tout en s’endettant et en acquérant des actions privilégiées qui coûtent beaucoup plus cher.
« Aujourd’hui, c’est le début de la fin de MSTR. Saylor a été contraint de vendre des actions non pas pour acheter du Bitcoin, mais pour acheter des dollars américains simplement pour financer les intérêts et les dividendes de MSTR. Le titre est cassé. Le modèle commercial est une fraude, et Saylor est le plus grand escroc de Wall Street », a déclaré Saylor.
Schiff a qualifié la structure d’insoutenable et s’est demandé combien de temps les investisseurs continueront à soutenir un modèle fondé sur l’augmentation du passif et la dilution des actionnaires, soutenu en grande partie par l’espoir que le prix du Bitcoin finira par masquer la tension financière.
Les sentiments baissiers de la stratégie
La dernière pression exercée sur Strategy provient des doutes croissants quant à la durabilité de son modèle basé sur Bitcoin. Le sentiment s’est détérioré après que le PDG Phong Le a déclaré que la société pourrait vendre une partie de ses Bitcoins si le cours de l’action tombait en dessous de la valeur liquidative implicite du marché ou si elle ne pouvait plus lever des capitaux par les canaux normaux.
Cela marque un changement radical par rapport à l’engagement de longue date de Strategy de ne jamais vendre ses réserves de Bitcoin, déstabilisant les investisseurs qui considéraient cette position comme essentielle à l’identité et à la valorisation de l’entreprise.
Les inquiétudes se sont intensifiées après que Strategy ait constitué une réserve de liquidités de 1,44 milliard de dollars pour garantir le paiement des dividendes et les obligations futures. Bien que présenté comme une planification prudente, de nombreux investisseurs y voient une préparation à un environnement plus difficile, en particulier avec le Bitcoin toujours inférieur à 90 000 $.
Dans le même temps, le ralentissement plus large de la cryptographie a amplifié la chute du titre. Étant donné que la valorisation de Strategy est étroitement liée à Bitcoin, la faiblesse des actifs numériques a eu un effet démesuré, encore accentué par l’exposition à effet de levier de l’entreprise. Sa capitalisation boursière est désormais tombée à environ 45 milliards de dollars, soit en dessous de la valeur de ses réserves de Bitcoin.
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