La Réserve fédérale est sur le point d’annoncer sa décision sur les taux, et presque personne ne s’attend à ce qu’elle les baisse.
Cependant, les traders seront très attentifs à la conférence de presse d’après-réunion du président Jerome Powell, qui pourrait contenir la véritable intrigue.
Son point de vue sur ce à quoi s’attendre dans les mois à venir et sur des sujets d’actualité récents, notamment la politique d’accessibilité financière du président Donald Trump et les menaces contre l’indépendance de la Fed, pourrait faire bouger les marchés traditionnels et cryptographiques.
Examinons ce qui est intégré dans les prix et comment les commentaires de Powell pourraient faire évoluer les marchés.
Statu quo sur les tarifs
Après avoir procédé à trois réductions consécutives d’un quart de point, la banque centrale devrait rester inchangée mercredi. Vendredi, les contrats à terme FedWatch de CME évaluaient une probabilité de 96 % que la Fed se maintienne entre 3,5 % et 3,75 %.
Cela est cohérent avec le message délivré par Powell en décembre, affirmant que le comité de vote de la banque retarderait toute réduction supplémentaire jusqu’en 2026. De plus, le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, qui votera au Comité fédéral de l’open market cette année, a récemment déclaré au New York Times qu’il pensait qu’il était « bien trop tôt » pour réduire à nouveau les taux.
Ainsi, à moins que la Fed ne décide une baisse inattendue des taux, qui pourrait faire chuter le dollar tout en stimulant le bitcoin et les actions, la décision elle-même s’annonce comme un non-événement.
Pause belliciste ou accommodante ?
Cependant, la principale question pour les traders sera de savoir si la pause imminente dans les baisses de taux signale une position belliciste ou accommodante.
Un scénario de pause belliciste implique que Powell signale les risques d’inflation persistants, ébranle les paris sur une baisse des taux et exerce une pression à la baisse sur les actifs à risque. Un scénario conciliant signifierait que la pause de mercredi serait temporaire et que les baisses de taux reprendraient dans les mois à venir, ce qui pourrait faire augmenter le bitcoin.
Morgan Stanley s’attend à ce que la Fed envoie un signal accommodant en conservant la formulation de la déclaration politique « en tenant compte de la fourchette et du calendrier de nouveaux ajustements de la fourchette cible », signalant qu’un assouplissement reste sur la table. La déclaration devrait reconnaître la robustesse de l’économie tout en préservant les options pour de futures réductions de taux.
Surveillez les opposants à la pause des taux de la Fed, car ils pourraient amplifier une tendance conciliante. Le candidat nommé par Trump, Stephen Miran, devrait exprimer son désaccord en faveur d’une réduction audacieuse de 50 points de base. Si le nombre de dissidents augmente, cela renforcerait les arguments en faveur d’un futur assouplissement, en augmentant les actions et le bitcoin.
Pour l’instant, la plupart des observateurs, à l’exception de JPMorgan, s’attendent à ce que la Fed réduise ses taux une ou deux fois au cours du reste de l’année. JPMorgan ne prévoit aucun mouvement de taux cette année, suivi d’une hausse l’année prochaine.
Statu quo et mesures d’accessibilité financière
Powell sera probablement confronté à des questions sur la justification du maintien des taux stables, ainsi que sur l’impact potentiel des mesures d’accessibilité financière de Trump et des questions connexes sur les variables macroéconomiques clés.
Selon ING, l’explication de Powell sur la décision de statu quo en matière de taux pourrait faire grimper le dollar américain, affaiblissant potentiellement les actifs dominés par le billet vert comme le bitcoin.
« Compte tenu des performances récentes des marchés d’actifs et de l’activité américaine, il aura du mal à affirmer que les conditions financières sont restrictives et doivent être assouplies. Cela pourrait jeter un froid sur l’idée d’une deuxième baisse des taux de la Fed et faire monter le dollar par rapport aux pays à faible rendement comme le yen et l’euro », ont déclaré les analystes d’ING.
« Au lieu de cela, la prochaine baisse macroéconomique du dollar devra probablement résulter de données médiocres plutôt que d’un discours de la Fed », ont-ils ajouté.
Le clin d’œil potentiel de Powell aux efforts de Trump en matière d’accessibilité au logement, les considérant comme intrinsèquement inflationnistes à court terme, pourrait amplifier la volatilité des marchés.
Trump a récemment déclaré qu’il avait demandé à ses représentants d’acheter pour 200 milliards de dollars d’obligations hypothécaires, affirmant que cela entraînerait une baisse des taux et des mensualités. Il a également publié un décret exigeant que les grands investisseurs institutionnels s’abstiennent d’acheter des maisons unifamiliales que les familles pourraient autrement acheter.
Les observateurs affirment que ces mesures pourraient stimuler la demande, stimulant ainsi l’inflation du logement.
« L’achat [of] 200 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires risquent de faire progresser la demande, de gonfler les prix et de détourner les bénéfices vers les opérateurs historiques. D’un autre côté, l’impact de l’interdiction aux grands investisseurs institutionnels d’acheter des maisons unifamiliales sera probablement limité, compte tenu du faible nombre de propriétaires institutionnels par rapport au stock global », a déclaré Allianz Investment Management dans une note.
Il convient de noter que les tarifs douaniers de Trump sont déjà intégrés et qu’un impact inflationniste différé est attendu cette année, à mesure que les coûts d’importation plus élevés se répercutent sur le consommateur final.
Enfin, Powell pourrait être confronté à des questions sur l’enquête du DOJ le visant personnellement, qu’il qualifie de vengeance politique pour ne pas avoir réduit les taux assez rapidement pour convenir à Trump, et sur la récente volatilité du marché obligataire découlant des problèmes budgétaires du Japon. Il pourrait esquiver l’enquête tout en minimisant les craintes du marché obligataire.