La Réserve fédérale américaine (Fed) a injecté 29,4 milliards de dollars dans le système bancaire vendredi, suscitant l’optimisme sur les réseaux sociaux crypto. Bien que cette décision vise à apaiser les problèmes de liquidité et soutienne les actifs à risque, y compris le Bitcoin, elle n’a rien d’extraordinaire.
La Fed a injecté des milliards dans le cadre d’opérations de pension au jour le jour, les plus importantes depuis la pandémie de coronavirus de 2020, pour atténuer le stress de liquidité qui aurait plafonné le bitcoin. gains ces dernières semaines.
L’opération, menée via la facilité permanente de pension (SRF), a temporairement augmenté les liquidités disponibles auprès des spécialistes en valeurs primaires et des banques et visait à ajouter des liquidités à court terme dans le système, à ramener les taux des pensions à des niveaux normaux, à empêcher un gel soudain des marchés de financement à court terme et à donner aux banques une marge de manœuvre pour gérer leurs réserves pendant que la Fed surveille la situation.
Tout cela semble trop technique, alors décomposons-le pour comprendre le lien entre les pensions, les réserves bancaires et la dernière action de la Fed.
Le dépôt
La mise en pension, ou accord de mise en pension, est un prêt à court terme accordé du jour au lendemain entre deux parties : l’une avec des liquidités inutilisées dans un dépôt bancaire qui souhaite en tirer un rendement, et l’autre partie recherchant un prêt en espèces contre des garanties de valeur, telles que des titres et des bons du Trésor américain.
Les deux parties conviennent d’un taux d’intérêt et l’argent est prêté du jour au lendemain avec la promesse de racheter l’actif le lendemain. Les prêteurs dans ces transactions sont généralement de grands gestionnaires de fonds, tels que des fonds du marché monétaire.
Réserves bancaires
Les opérations de pension affectent les réserves de la banque. À mesure que le prêteur transfère des espèces à l’emprunteur, les réserves de la banque du prêteur diminuent, tandis que celles de la banque de l’emprunteur augmentent. Une banque individuelle est vulnérable aux tensions si nombre de ses comptes prêtent de l’argent à des emprunteurs d’autres banques.
Les banques ont besoin de réserves suffisantes pour répondre aux exigences réglementaires et mener leurs opérations quotidiennes. Elles peuvent donc emprunter elles-mêmes des réserves ou ajuster leurs bilans selon les besoins. Et lorsqu’ils sont confrontés à une pénurie, ils font appel au marché des pensions ou à d’autres facilités de la Fed telles que le guichet d’escompte ou le taux de financement supplémentaire (SFR).
Cependant, lorsque la pénurie de réserves devient grave à travers le système, cela fait monter les taux des pensions à mesure que les liquidités prêtables se raréfient et que davantage d’emprunteurs se disputent moins de liquidités, ce qui entraîne un resserrement des liquidités.
C’est là que la Fed intervient, et c’est précisément ce qu’elle a fait le 31 octobre. L’injection géante de liquidités via le FRU, un outil mis en place pour fournir des prêts rapides garantis par des bons du Trésor ou des obligations hypothécaires, s’est produite alors que les réserves des banques ont chuté à 2 800 milliards de dollars, augmentant les taux des pensions.
Les liquidités prêtables étaient devenues rares, apparemment en raison du ruissellement du bilan, appelé resserrement quantitatif (QT), et de la décision du Trésor d’augmenter son compte courant à la Fed, connu sous le nom de Compte général du Trésor (TGA). Tous deux ont retiré de l’argent du système.
Mettre tout cela ensemble
- Les taux des pensions ont augmenté à mesure que les liquidités prêtables se faisaient rares en raison du QT de la Fed et de l’accumulation de liquidités du Trésor.
- Les réserves bancaires sont tombées en dessous du seuil supposé d’un niveau suffisant.
- La situation a provoqué un certain stress.
- Cela a conduit la Fed à injecter des liquidités via le mécanisme SRF.
Comment cela affecte-t-il le BTC ?
L’augmentation de liquidités de 29 milliards de dollars contrecarre efficacement le resserrement en augmentant temporairement les réserves bancaires, en abaissant les taux à court terme et en atténuant les pressions sur les emprunts.
Cette décision permet d’éviter d’éventuelles crises de liquidité qui pourraient nuire aux marchés financiers, ce qui, en fin de compte, soutient les actifs à risque comme le Bitcoin, qui sont considérés comme de purs jeux de liquidité fiduciaire.
Cela dit, ce que la Fed a fait vendredi ne constitue pas, ni ne suggère, un assouplissement quantitatif imminent (QE), qui implique des achats directs d’actifs par la Fed, élargissant son solde pour augmenter le niveau global de liquidité dans le système sur des mois ou des années.
L’action de la Fed vendredi représente un outil de liquidité réversible à court terme et n’est pas nécessairement aussi stimulante pour les actifs à risque que le QE.
De plus, comme l’a dit Andy Constan, PDG et CIO de Damped Spring Advisors, sur X, tout se déroulera tout seul.
« Si et seulement si les réserves à l’échelle du système se raréfient soudainement, une action plus agressive de la part de la Fed serait nécessaire. Ce qui se passe, c’est un petit rééquilibrage interbancaire, un peu de stress sur le crédit et un petit resserrement du système pour TGA. Tout se passera bien », a déclaré Constan sur X.
« Si ce n’est pas le cas, les taux devront rester élevés et augmenter et le SRF devra croître rapidement. Avant cela, il vaut la peine de l’ignorer », a ajouté Constan.
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